為啥今年的SaaS大牛股不斷

kikitata 2020-11-23

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今年疫情的到來，大大改變了人們的工作生活方式，節(jié)約成本、居家辦公成了許多公司的辦公新方式。

有一類企業(yè)，抓住了疫情的機遇，業(yè)績爆發(fā)、股價爆發(fā)。

高瓴資本第一大重倉股——做視頻會議軟件的Zoom，年初至今漲了五倍多；同樣在Zoom這家公司賺得流油的還有紅杉、黑石，以及B輪就參與投資的李嘉誠。

92歲的李嘉誠2015年用3000多萬美元的投資Zoom，目前這筆投資值111億美元，占了前華人首富的三分之一身家。

Zoom的爆發(fā)也讓山東農(nóng)村出身的創(chuàng)始人袁征身家暴漲至250億美元，登上福布斯富豪榜前一百。

一向聲稱不懂科技股的巴菲特也不甘寂寞，54年來首次參與打新，而且買的是云存儲公司Snowflake。

國內(nèi)類似模式的軟件公司，有贊、微盟、明源云、廣聯(lián)達也翻倍有余的漲幅。

它們都有一個共同的經(jīng)營模式——SaaS

1、什么是SaaS

按字面意思，SaaS（Software-as-a-Service），軟件即服務(wù)。

SaaS模式的雛形最早出現(xiàn)于Salesforce在1999年推出的CRM（客戶關(guān)系管理）產(chǎn)品。Marc Benioff從甲骨文離職，創(chuàng)辦Salesforce并喊出'No Software'的口號。

Salesforce的'No Software'意思是和傳統(tǒng)軟件并不一樣，沒有維護費用，沒有臃腫的功能，完全由用戶決定軟件的內(nèi)容，按需付費。

由此，演變成后來風(fēng)靡全球的SaaS模式。

2、SaaS有什么特點

SaaS模式的前提是軟件放在云基礎(chǔ)設(shè)施上托管，用戶通過終端APP或者web登錄操作，企業(yè)每月支付一定的費用，獲得訪問軟件的權(quán)限。

與傳統(tǒng)軟件最大的區(qū)別在于云托管，企業(yè)/客戶不需要在IT基礎(chǔ)設(shè)施上耗費大量資金，登錄自己的賬戶就可完全訪問。SaaS公司會管理他們的會員，收入來源于會員付費。

對于SaaS企業(yè)來說，只要維護好軟件穩(wěn)定、服務(wù)好客戶，就能：

1）提升用戶續(xù)費率（高粘性）；

2）用戶增長邊際成本低。SaaS行業(yè)是費用前置、利潤后置的，架構(gòu)搭建完成后，大力發(fā)展用戶，后面的利潤就如流水源源不斷的來。這個階段企業(yè)猶如有了穩(wěn)定的搖錢樹；

3）提價能力和空間。企業(yè)服務(wù)類SaaS涉及諸多流程和數(shù)據(jù)，一旦習(xí)慣了某家軟件，更換成本極高，也很麻煩，一般不輕易改變。

3、SaaS的劣勢

由于SaaS模式的收入、利潤都是后置的，而前期發(fā)展過程中必須投入大量的人力物力財力去開發(fā)、設(shè)計、運營、管理，保證數(shù)據(jù)功能、安全性、儲存空間，然后才是拓展業(yè)務(wù)。

整個服務(wù)過程中，只要有不穩(wěn)定情況、不安全因素都會導(dǎo)致客戶流失。

4、SaaS行業(yè)發(fā)展趨勢和空間

今年SaaS模式的爆發(fā)出了疫情催化下的商業(yè)需求發(fā)生改變之外，還有以下三大理由：

1）全球數(shù)字化革新。根據(jù)IDC的預(yù)測，2022年全球的數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出將高達1.97萬億美元，五年的復(fù)合年增長率為16.7%。

國人喜歡買房，就拿我國的建筑行業(yè)舉例，雖然整個建筑業(yè)產(chǎn)值規(guī)模高到10萬億，但目前整個行業(yè)數(shù)字化程度不到1%。（這下知道廣聯(lián)達的市場空間了吧）

2）科技周期。Salesforce能在甲骨文、SAP巨頭夾縫中生存，靠的就是不同科技周期下的創(chuàng)新。這個時代，不需要創(chuàng)新的也許只有醬香型科技和濃香型科技了。

3）輕資產(chǎn)運作成為主流。讓大企業(yè)節(jié)約成本，讓小公司減少負擔(dān)快速起步。

5、SaaS企業(yè)的估值邏輯

基于SaaS模式的“研發(fā)費用前置，利潤后置”的特點，一般上市之時都未盈利，更多采用市銷率PS估值法。

前期費用投入極高，然后才有銷售才有現(xiàn)金流，但客戶續(xù)費率也很高，隨著新客戶的拓展，研發(fā)費用率會降低，從而帶動未來凈利潤的提升。（這也很像亞馬遜、京東、拼多多）

因此，對SaaS公司最看重的是營收增速，以及營收增長的預(yù)期。像Salesforce、Zoom不盈利的的情況下股價照樣飆漲，那是因為企業(yè)拿大部分利潤去做營銷、做推廣、增強研發(fā)去了。

這叫戰(zhàn)略性虧損，拼多多通過補貼來擴大用戶也是戰(zhàn)略性虧損。按巴菲特的方法，看企業(yè)不能光看賬面利潤，要看現(xiàn)金流，買股票就是買公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)。

A股公司廣聯(lián)達由于轉(zhuǎn)型早、云計算收入占比高，被認為是A股真正意義上的第一家云SaaS公司。

廣聯(lián)達是為建筑行業(yè)工程項目建設(shè)信息化提供產(chǎn)品和服務(wù)的公司。主要產(chǎn)品有工程造價軟件和施工軟件，國內(nèi)是市占率超過50%。

按三季度財報，廣聯(lián)達前三季度營收25.9億，同比增長15.7%；凈利潤2.3億，同比增長44.7%。這還是在疫情施工放緩的情況下實現(xiàn)的，可見業(yè)務(wù)增長之迅猛。

2019年轉(zhuǎn)型地區(qū)的產(chǎn)品綜合轉(zhuǎn)化率達70%續(xù)費率達88%云轉(zhuǎn)型推進順利

。

未來的成長性在“十四五”開局之年繼續(xù)利好，造價業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型目前推進順利

，有望在大幅提升業(yè)績。

作為建筑數(shù)字化的龍頭，今年6月17日的定增，高瓴資本、瑞銀（UBS AG）都來了（成本50.48元），前十大股東還有北上資金、美林國際。

廣聯(lián)達最近的股價波動較大，但作為全球具有廣闊競爭力的建筑數(shù)字化SaaS公司，又是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。長期來看，廣聯(lián)達潛力不小。

~~~

1、鶴總主持召開金融委會議，嚴厲處罰各種“逃廢債”行為。針對的就是華晨汽車、永煤集團的事。

2、23只股票新納入富時羅素指數(shù)-全球股票系列。比較有名的有：思摩爾國際、理想汽車、泰格醫(yī)藥（港股）、金山云、海普瑞（港股）、康方生物、移卡以及唯一的A股——國聯(lián)證券。

3、11月18號中國財政部完成了5年期歐元債券的發(fā)行，發(fā)行收益率為-0.152%，票息為0。貸款人不付利息，甚至還要倒收借款人的錢，這是我國首只負收益率的主權(quán)債券。

這條新聞很多人看著平淡，但這意味著市場預(yù)期收益率低的嚇人。珍惜A股機會吧，騷年！

OK今晚就聊到這里，祝朋友們收益長虹~~~

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