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發(fā)行注冊制，常態(tài)化退市 注冊制在科創(chuàng)板試行一年有余，有近200家公司成功IPO，這些公司在技術(shù)研發(fā)方面普遍具有優(yōu)勢，IPO將促使這200家公司進(jìn)入發(fā)展的快車道。 對A股估值的影響 注冊制推行對a股估值影響要動態(tài)地看，股票市場歸根到底是供給創(chuàng)造需求，源源不斷的供給、甚至說性價比的供給，會激發(fā)出后面的需求。 供需關(guān)系是一個雙向相互影響的動態(tài)平衡，如果說整個大類資產(chǎn)環(huán)境比較有利于股票的配置，同時監(jiān)管層對股票市場的政策也是比較有效和到位的，我嗎認(rèn)為A股未來可能形成一個供需雙向良性擴容。 雖然從短期看，半年時間之內(nèi)200多家公司上市，對股票市場整體估值有向下的壓力，但是要看到供給多了以后，實際上這個股票供應(yīng)的價格在8月24號以后的數(shù)月，無論是發(fā)行價、開盤價，都更趨于更加合理和有薪的區(qū)間。在大類資產(chǎn)配置有利于股票市場的這種大環(huán)境下，相當(dāng)有利于刺激新的場外資金入場。 所以注冊制對A股估值的影響，一方面是要以動態(tài)的視角看，另一方面是要把對市場的短期影響跟中期影響結(jié)合起來。 對市場投資風(fēng)格的影響 ——投機行為被抑制，短期打新變得火熱 ——長期基本面趨勢投資變得越來越普遍 A股全面實行注冊制，利于對中長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不利于熱衷短線追逐熱點的股民，短期在沒有增量資金的情況下，依然是存量資金時代，上漲下跌表現(xiàn)不一。 市場投資的對象逐漸聚焦，集中在三個方面。第一方面是短期打新會變得更加火熱;第二方面是因突發(fā)事件造成流動盤減少，主要股東為捍衛(wèi)實控人地位造成短期內(nèi)“爆炒”現(xiàn)象，比如萬科、華潤、寶能、深鐵的股權(quán)之爭;第三方面是大多數(shù)投資者在經(jīng)過市場教育后，逐漸轉(zhuǎn)向堅持長期主義的基本面趨勢投資，或個人委托投顧的趨勢加強，形成市場不同策略的對決。 對上市公司的影響 注冊制推動對上市公司影響 第一是非?？旒觿∩鲜泄镜膬蓸O分化： 對于一個新上市公司來說，有可能這次IPO融資，就是未來相當(dāng)長時間內(nèi)唯一的融資機會。但是投資者的注意力，無論是機構(gòu)還是散戶，可能還是集中在極少數(shù)的上市公司身上。 所以說，一個上市公司擁有持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的能力，可能會成為這只股票最核心的要素。對大量的新上市公司來說，如果后續(xù)沒有展現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營和業(yè)績向上的能力，可能會逐漸地邊緣化。 對A股市場來說，可靠、及時的數(shù)據(jù)和信息變得越來越值錢。而上市公司如果想在A股市場上長期站穩(wěn)腳跟，則不能隨意再做短期圈錢行為，應(yīng)更傾向于做成“百年老店”，企業(yè)內(nèi)部驅(qū)動創(chuàng)新能力、危機管理能力和品牌公關(guān)能力越來越重要。 對機構(gòu)投資者的影響 具備優(yōu)秀投研實力的機構(gòu)持續(xù)獲利的概率增加，投研能力較差的機構(gòu)生存難度加大。 關(guān)于投資標(biāo)的，可選標(biāo)的多了。從本質(zhì)上講的話，選股失敗的概率增加了。投資的勝率在明顯下降，在這種情況下，對于選股的專業(yè)性提出了越來越高的挑戰(zhàn)。 反過來講，注冊制推進(jìn)的過程，同時也是機構(gòu)投資者不斷壯大的過程。總體來說，機構(gòu)投資者選股的框架標(biāo)準(zhǔn)還是比較一致的，但是觀點可能不一樣。 如果事后證明機構(gòu)看好的公司，最后真的匹配大預(yù)期的成長性，那么這個公司會得到更多的機構(gòu)一致認(rèn)同。 投資選股，選股的勝率是降低了。但是如果選對的話，賠率其實有可能是上升的啊，機構(gòu)投資者選股成功以后，擇時評價可能會更加具有一致性。 對散戶投資者的影響 對于一般的散戶股民來說，由于選股能力不足，以及自身掌握的有價值信息不足，導(dǎo)致散戶在A股踩雷的概率在增大。 我們都知道，淘金的概率大?還是踩雷的概率大?取決于自身的知識結(jié)構(gòu)、對中國證券市場的認(rèn)知、信息甄別、選股邏輯、擇時能力等等。對于個人投資者來說，往往不具備充足的時間去學(xué)習(xí)，難以像機構(gòu)一樣進(jìn)行投研控管理。注冊常態(tài)化以后，很容易出現(xiàn)“大魚吃小魚，小魚打不過就加入大魚”的情況，個人投資者在A股市場的占比應(yīng)該會逐漸減少，證券市場上資產(chǎn)托管和投顧服務(wù)長期活躍。 |
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