截至7月7日收盤，滬指漲0.37%，深成指漲1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.44%。

在7月6日瘋漲后，第二日三大指數(shù)沒(méi)有延續(xù)瘋漲勢(shì)頭，開(kāi)始震蕩盤整。值得注意的是，權(quán)重股回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)好于主板，盤中一度漲超4%，兩市個(gè)股漲跌互半，兩市成交額繼續(xù)新高，逾1.7萬(wàn)億。

板塊上，科技股再起，消費(fèi)電子、新能源汽車、半導(dǎo)體板塊盤中大幅走強(qiáng)，尾盤半導(dǎo)體板塊跳水帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指有所走弱。題材開(kāi)始活躍，免稅概念依舊強(qiáng)勢(shì)，電子煙板塊爆發(fā)，抖音概念拉升。

那么接下來(lái)，三大指數(shù)沖高回落之下，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注哪些方向？后續(xù)又該如何配置？為此《每日財(cái)報(bào)》整理了10家基金公司對(duì)于后市的觀點(diǎn)，看看機(jī)構(gòu)投資者的判斷。

嘉實(shí)基金：增量資金推動(dòng)市場(chǎng)快速上漲，未來(lái)關(guān)注四大方向

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、低估值補(bǔ)漲、流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟(jì)逐步向好等因素是近期市場(chǎng)快速上漲的核心原因。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展走向，嘉實(shí)基金認(rèn)為當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)，其中藍(lán)籌搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲依然會(huì)是主旋律。

具體來(lái)看，當(dāng)下中小成長(zhǎng)與大盤藍(lán)籌估值的嚴(yán)重分化，是此輪低估值板塊上漲的基礎(chǔ)。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，增量資金進(jìn)入是市場(chǎng)快速上漲的主要推動(dòng)因素。譬如進(jìn)入7月以來(lái)市場(chǎng)交易量明顯放大，機(jī)構(gòu)北向資金流入也明顯加大。

此外，隨著大盤藍(lán)籌的補(bǔ)漲以及中報(bào)披露高峰漸近，基本面的驗(yàn)證或?qū)?duì)周期、藍(lán)籌造成約束，而成長(zhǎng)類景氣度較高，有望繼續(xù)。

而在具有成長(zhǎng)潛力的方向上，嘉實(shí)基金成長(zhǎng)投資策略組投資總監(jiān)歸凱認(rèn)為，具有未來(lái)成長(zhǎng)想象力的機(jī)會(huì)主要集中在大健康、大消費(fèi)、科技、先進(jìn)制造四大方向。

金鷹基金：資本市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，中報(bào)超預(yù)期品種值得重視

增量資金仍將持續(xù)流入國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)，不斷開(kāi)放和市場(chǎng)化推進(jìn)中的資本市場(chǎng)正在迎來(lái)重大的發(fā)展機(jī)遇。

疫情不改A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，全年看多A股的重要投資邏輯——貨幣寬松、資產(chǎn)荒、股市政策支持、房市向股市切換、中國(guó)資產(chǎn)吸引力的提高等，并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

而疫情過(guò)后，中國(guó)資產(chǎn)的吸引力有望出現(xiàn)更進(jìn)一步的快速上升，海外資本大舉進(jìn)入A股市場(chǎng)的過(guò)程遠(yuǎn)未結(jié)束。

下半年的策略方向上，我們繼續(xù)建議重點(diǎn)圍繞行業(yè)景氣修復(fù)或持續(xù)上升的視角做積極的布局，中報(bào)超預(yù)期品種值得持續(xù)重視。另外，考慮到市場(chǎng)層面正在發(fā)生的新的結(jié)構(gòu)變化，風(fēng)格上宜逐漸趨于均衡，金融股的配置價(jià)值繼續(xù)值得重視。

諾安基金：繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股 ，關(guān)注寬信用效果能否體現(xiàn)

市場(chǎng)在后疫情階段震蕩向上，并在金融、周期等低估值拉動(dòng)下加速上行，背后是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的復(fù)蘇和整體市場(chǎng)流動(dòng)性的階段性友好。

當(dāng)前資金和經(jīng)濟(jì)的組合仍然有利于成長(zhǎng)股，組合結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持向成長(zhǎng)股的配置傾斜，同時(shí)認(rèn)為低估值的金融、周期有一次性估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

雖然成長(zhǎng)股中階段性的局部擁擠可能會(huì)出現(xiàn)，但優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股在回調(diào)后仍然會(huì)帶來(lái)不錯(cuò)的介入機(jī)會(huì)。價(jià)值股的短期機(jī)會(huì)來(lái)自資金擁擠下的一些配置行為，具有脈沖式的特點(diǎn)，拉長(zhǎng)時(shí)間段來(lái)看，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股會(huì)有更明顯的回報(bào)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特征，需要留意的是隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸修復(fù)，寬信用的效果是否能夠體現(xiàn)，是否會(huì)有越來(lái)越多的資金轉(zhuǎn)入實(shí)體企業(yè)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，從而導(dǎo)致順周期價(jià)值股的集中修復(fù)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，這些因素的判斷會(huì)可能直接影響下半年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

建信基金：市場(chǎng)中樞將逐步抬升，關(guān)注高景氣成長(zhǎng)板塊

市場(chǎng)上漲，并出現(xiàn)顯著的風(fēng)格切換，主要由于板塊估值分化和經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)超預(yù)期。而在估值分化較大的情況下，低估值板塊對(duì)增量資金吸引力更大。

資本市場(chǎng)改革在7月進(jìn)入全面加速階段，成為推動(dòng)券商，以及全市場(chǎng)上漲的重要催化劑。預(yù)計(jì)在流動(dòng)性不會(huì)趨勢(shì)性收緊和自上而下盈利會(huì)逐季改善的背景下，下半年市場(chǎng)中樞將會(huì)逐步抬升。

風(fēng)格上，低估值在短期內(nèi)（季度區(qū)間）有望取得相對(duì)收益，建議關(guān)注由于資本市場(chǎng)改革預(yù)期的推動(dòng)帶來(lái)的券商中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)及地產(chǎn)、家電、白酒、汽車及其他地產(chǎn)鏈消費(fèi)。

從1-3年的中長(zhǎng)期維度來(lái)看，看好高景氣的成長(zhǎng)板塊包括半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融等。

興銀基金：三季度將成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向復(fù)蘇轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵窗口

從中信風(fēng)格指數(shù)來(lái)看，上半年A股市場(chǎng)發(fā)生明顯的風(fēng)格切換：2019年11月至2020年3月，成長(zhǎng)風(fēng)格占主導(dǎo)。2020年3月至6月中旬，消費(fèi)風(fēng)格占主導(dǎo)。

隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏的加快和逆周期調(diào)節(jié)政策的不斷加碼，金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐月轉(zhuǎn)好，地方債、國(guó)債的發(fā)行量在5月達(dá)到1.5萬(wàn)億的天量。近期資產(chǎn)之間的收益特征也符合經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的表現(xiàn)。因此，三季度將成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向復(fù)蘇轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵窗口。

新冠疫情只會(huì)推遲周期的節(jié)奏，不會(huì)改變周期的運(yùn)行規(guī)律。全球流動(dòng)性寬松的預(yù)期不變，大部分國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)也是較難撼動(dòng)的事實(shí)。

下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期大概率將處在從經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)走向弱復(fù)蘇的階段，股票和商品是更適合配置的品種。海外大部分發(fā)達(dá)國(guó)家疫情得到控制，科技相關(guān)、醫(yī)藥、先進(jìn)制造等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⒅匦禄氐轿覀円曇啊?/span>

招商基金：部分消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的個(gè)股可適當(dāng)兌現(xiàn)盈利

A股大漲主因在較為充裕的流動(dòng)性及較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)下，場(chǎng)外資金加速入場(chǎng)。其一，余額寶等傳統(tǒng)理財(cái)收益率的持續(xù)下行以及剛兌的逐步打破，居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益類轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)有所提速；其二，海外央行持續(xù)釋放的大量流動(dòng)性持續(xù)回流疫情防控較好的新興市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)受益明顯。

對(duì)于后續(xù)大勢(shì)研判，招商基金認(rèn)為行情的高度和特征將更多取決于資金面的變化，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管政策是否釋放降溫信號(hào)。

一方面，當(dāng)前仍處于散戶資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)階段，市場(chǎng)情緒高昂、成交量放大；另一方面，國(guó)內(nèi)疫情防控有效、多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均呈現(xiàn)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)，因此低估值周期性板塊短期看仍有一定修復(fù)動(dòng)力，未來(lái)的向上空間取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率和強(qiáng)度。

與此同時(shí)，從中期角度看，更具行業(yè)高景氣度和成長(zhǎng)空間的科技板塊或更受交易性資金和散戶資金的青睞，仍值得重點(diǎn)關(guān)注；對(duì)于部分估值已經(jīng)偏貴的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的個(gè)股則可適當(dāng)兌現(xiàn)盈利。

富國(guó)基金：適度增配低估值金融地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)敏感度更高的板塊

今年以來(lái)，新冠疫情的意外爆發(fā)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的沖擊。為應(yīng)對(duì)疫情的負(fù)面影響，多國(guó)均采用了較強(qiáng)的刺激措施。在經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲弱的背景下，充裕的流動(dòng)性涌入消費(fèi)（業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)）和科技（業(yè)績(jī)具有爆發(fā)潛力），持續(xù)流出金融地產(chǎn)（業(yè)績(jī)易受經(jīng)濟(jì)影響），故上半年行業(yè)分化趨于極致。

下半年以來(lái)，金融地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲。從背后的原因來(lái)看，金融地產(chǎn)上漲主要受1海內(nèi)外數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步得到印證；2下半年投資者調(diào)整戰(zhàn)略布局的拉動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)基本面的改善，使得A股基礎(chǔ)更加牢固，如果說(shuō)單靠消費(fèi)和科技拉動(dòng)大盤稍顯疲態(tài)，金融地產(chǎn)的發(fā)力則能形成更強(qiáng)的合力。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)回暖，流動(dòng)性短期將維持充裕，市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)友好，行業(yè)風(fēng)格更加均衡，A股具備較高的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

在繼續(xù)持有消費(fèi)和科技的同時(shí)，適度增配低估值的金融地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)敏感度更高的板塊，或是當(dāng)前較好的投資策略。

大成基金：創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍保持高景氣度

今年上半年，上證指數(shù)跌-2.15%，而創(chuàng)業(yè)板指收漲35.6%；與此同時(shí)創(chuàng)業(yè)板與上證綜指的估值差異也拉大至5倍。中小成長(zhǎng)與大盤藍(lán)籌估值的嚴(yán)重分化，是此輪低估值板塊上漲的基礎(chǔ)。

企業(yè)盈利方面，隨著信貸傳導(dǎo)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各大類板塊的業(yè)績(jī)?cè)诙径染煌潭确磸?，其中生產(chǎn)回升貢獻(xiàn)較大的是地產(chǎn)、基建和汽車。

在牛市行情中，處于創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍將保持高景氣度，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向長(zhǎng)期仍然值得期待。

景氣度保持平穩(wěn)較高水平的是必須消費(fèi)中的食品飲料等；景氣度偏弱的是制造業(yè)和聚集性服務(wù)業(yè)，但由于疫情加速行業(yè)洗牌，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司均在經(jīng)歷集中度快速提升，體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

方正富邦基金：市場(chǎng)邏輯中長(zhǎng)期并未改變，關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、先進(jìn)制造

疫情中受損的周期性和可選消費(fèi)行業(yè)大概率會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇，然而，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，使得這些行業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利趨勢(shì)，否則，這些行業(yè)中長(zhǎng)期股價(jià)的比較優(yōu)勢(shì)并不大。從行業(yè)比較的角度看，它們只具備階段性的機(jī)會(huì)。

在中長(zhǎng)期時(shí)間維度上，市場(chǎng)的主邏輯基本沒(méi)有變化。但年內(nèi)在估值分化加劇的情況下，部分低估值低漲幅的行業(yè)和非龍頭股票有階段性的修復(fù)性行情。

行業(yè)的高景氣度是出現(xiàn)大行情首要的條件，若我們不把疫情結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)作為主要考量因素，即首要選擇的是產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性長(zhǎng)期趨勢(shì)的確定性，并且中短期至少不受損于疫情的行業(yè)，那么消費(fèi)升級(jí)、先進(jìn)制造是主要的兩個(gè)思路。

一個(gè)很有效的選擇原則是“進(jìn)口替代”，中高端消費(fèi)品、專利藥、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)等均符合這個(gè)條件。還有些行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)和先進(jìn)制造兩者兼?zhèn)?，這些行業(yè)的景氣持續(xù)性和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間更優(yōu)，例如新能源車、5G消費(fèi)電子、5G文化娛樂(lè)。

南粵基金：全面牛市展開(kāi)，近階段周期優(yōu)于消費(fèi)

近期A股市場(chǎng)以券商為首的金融股整體崛起，帶動(dòng)指數(shù)周漲幅創(chuàng)記錄，牛市預(yù)期全面回歸。券商的集體大漲，推動(dòng)低估值金融股的估值回歸，而估值高位的消費(fèi)品行業(yè)則遭遇了普遍的調(diào)整走勢(shì)，整體格局類似于2014年底的市場(chǎng)。

但以歷史表現(xiàn)而言，券商股的過(guò)度活躍，給長(zhǎng)期滯脹板塊帶來(lái)全面補(bǔ)漲的預(yù)期，同時(shí)也容易造就市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，需警惕行情過(guò)熱后隨之而來(lái)的大震蕩局面。

史無(wú)前例的國(guó)外、國(guó)內(nèi)的充裕流動(dòng)性環(huán)境，推動(dòng)了社會(huì)資金持續(xù)流入股市，中期環(huán)境下，在沒(méi)有顯著的通脹導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性收緊的背景下，市場(chǎng)整體格局仍有望維持強(qiáng)勢(shì)。

在消費(fèi)、醫(yī)藥等強(qiáng)勢(shì)格局后，近期出現(xiàn)了風(fēng)格切換，但當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境優(yōu)于2018年，具備消費(fèi)到周期的全面牛市展開(kāi)的條件，近階段周期優(yōu)于消費(fèi)。