隱秘揭露｜高價的不良債權(quán)為何仍爭破了頭

dlx6666 2020-11-14

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你要的不良資產(chǎn)行業(yè)秘密，都在這里。

作者：債務(wù)三重門

來源：債務(wù)三重門（ID：zhaiwusanchongmen）

市場，偶爾會出現(xiàn)有違常理的高價搶拍項目（注：筆者認(rèn)為購買價超過本金的80%即屬高價），競爭者志在必得，斗紅了眼。

競買人以高價競拍某筆不良債權(quán)，其目的不可能是通過司法處置或清收債權(quán)后收錢走人，因為購買價與債權(quán)本息之間基本上不具備利潤空間。競買人不是“錢多人傻”，那他們愿意高價競買的原因又是什么？

這是行業(yè)的隱秘，屬較高段位的“內(nèi)功心法”，今天簡單聊一聊，點到即止。

謀取物權(quán)

為謀取某項債權(quán)對應(yīng)的抵押物或查封物（注：等待/促成流拍后以物抵債），這是競買人愿意出高價競買該筆債權(quán)的主要原因。

競買人謀取物權(quán)的目的

①擬對該物業(yè)升級改造運營，或與己方物業(yè)連片開發(fā)，創(chuàng)造更大價值；

②擬對相鄰物業(yè)設(shè)置障礙為稍后謀取之而提前種釘，“舍不得孩子套不了狼”；

③擬對相鄰屬對手的物業(yè)設(shè)置使用障礙從而打擊之，所謂“殺敵一萬、自傷三千”也有著數(shù)；

④知悉該物業(yè)的重大利好消息，例如很快將被征收、業(yè)主會獲得（遠(yuǎn)大于收購債權(quán)成本）巨額補償，或該物業(yè)所在區(qū)域有重大市政配套利好，物業(yè)能大幅升值。

讀者可能會問：競買人可以在法院拍賣該物業(yè)時直接參與競買，為何要出高價競買債權(quán)后去謀取該物業(yè)而多繞了一道彎？

個中緣由主要包括

①競買債權(quán)遠(yuǎn)比競買物權(quán)復(fù)雜、風(fēng)險大，競爭對手少許多；

②如果能掌握首封該物業(yè)的債權(quán)，在法院評估、拍賣該物業(yè)時有很大機會施加影響（如下述）；

③如果能掌握首封該物業(yè)的債權(quán)或該物業(yè)的抵押權(quán)，屆時就方便與債務(wù)人合作--對該物業(yè)設(shè)置處置障礙、在法拍階段阻擊競爭者，或能把控處置進(jìn)度；

④與參加法拍時概由買受人承擔(dān)標(biāo)的物全部過戶稅費的稅籌相比，以物抵債的稅籌有更大的謀劃空間；

⑤債權(quán)的起拍價通常都會低于物權(quán)的起拍價，存在盈利空間；

⑥收購債權(quán)后，競買人以持有的債權(quán)作為敲門磚,通過各種手段或策略，有機會令該物業(yè)無需進(jìn)入法拍環(huán)節(jié)就能以物抵債

搶奪首封權(quán)

一、拖延處置時間，對財產(chǎn)“保護性查封”

某宗重要財產(chǎn)被另案普通債權(quán)案首封時，為爭取主動權(quán)，有心機的競買人（也含債務(wù)人及其關(guān)聯(lián)人）就會愿意以較高代價購買該宗首封案項下的債權(quán)予以布局，之后：

①與相關(guān)主體合作對該物業(yè)設(shè)置障礙，或把控債務(wù)人或案外人“車輪戰(zhàn)式”提出異議（注：異議期間不移送處置權(quán)），或假裝“執(zhí)行和解”，以拖延法院處置該物業(yè)；

②當(dāng)該物業(yè)為某案抵押物時，則布局者會利用與首封法院的特殊關(guān)系，或鉆法院之間辦事效率不高、相互扯皮等漏洞，拖延將該物業(yè)的處置權(quán)移送給抵押權(quán)執(zhí)行案件的法院。

通過上述操作，布局者或許可獲得如下好處：

①拖延法院處置該物業(yè)，令債務(wù)人“時間換空間”，贏得喘息或重組的機會而翻身（日后以更高價格變現(xiàn)該物業(yè)）；

②能大大延長輪候查封該物業(yè)的債權(quán)人或抵押債權(quán)人的回收周期，增大前者持有債權(quán)的成本（每拖延一天利息甚巨），降低其實現(xiàn)債權(quán)的期望值，有機會令其無奈降價轉(zhuǎn)讓債權(quán)，令布局者（受讓相應(yīng)債權(quán)）漁利。

通常而言，某宗享有抵押權(quán)的債權(quán)如果喪失首封權(quán)，則其估值會被意向購買方下調(diào)約10%左右，即預(yù)計爭奪財產(chǎn)處置權(quán)的時間約需一年。

【啟示：首封權(quán)如此重要，布局者宜設(shè)法主動取得，事后競買已屬下策】

二、盤活輪候債權(quán)

某項財產(chǎn)價值巨大卻被小額債權(quán)首封、因各種緣故遲遲未能處置或故意不處置，輪候查封的債權(quán)本可受償卻苦于沒有處置權(quán)和主動權(quán)，持有成本不斷增大但只能干著急（如果拖延至債務(wù)人破產(chǎn)更是雞飛蛋打）。

在此種情況下，輪候查封該物業(yè)的債權(quán)人如能當(dāng)機立斷，經(jīng)計算得失，會以較高價格收購首封債權(quán)，推動法院盡快處置該物業(yè)以令己方（兩案債權(quán)）受償，可謂“失之東隅、收之桑榆”。

三、在法院處置財產(chǎn)時施加影響

掌握了首封處置權(quán)，則債權(quán)人可以影響法院處置標(biāo)的物的進(jìn)度，也可以在法院評估、拍賣該物業(yè)時施加影響（例如，選擇拍賣平臺，對評估報告及拍賣公告發(fā)表意見，是否交吉拍賣，有案外人提異議時能積極有效應(yīng)對等）。

控制破產(chǎn)程序

在企業(yè)破產(chǎn)程序中，重大事項均需債權(quán)人會議表決。債權(quán)人會議的決議，由出席會議的有表決權(quán)的債權(quán)人過半數(shù)同意，并且其所代表的債權(quán)額占無財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額的二分之一以上，通常稱之為“雙過半”。

企業(yè)破產(chǎn)重整計劃草案能否通過，需經(jīng)各類組別出席會議的同一表決組的債權(quán)人過半數(shù)表決同意，并且其所代表的債權(quán)額占該組債權(quán)總額的三分之二以上。（注：特殊情形之下法院可強裁重整）

如果某項債權(quán)在已經(jīng)（或?qū)⒁┌l(fā)生的破產(chǎn)案件中能夠決定關(guān)鍵的表決權(quán)將落入誰手，則會引發(fā)不同的利益主體爭相不惜高價競買。

債務(wù)人回購

一、債務(wù)人自身

不少債務(wù)人（包含其實控人及股東）會借助“馬甲”從金融機構(gòu)“回購”其債權(quán)，一則能掌控其核心資產(chǎn)的處置進(jìn)度和影響處置價格，二則可能會掩蓋其貸款或擔(dān)保過程中的“黑幕”，三則方便其對價值巨大（超過抵押額）的抵押物設(shè)置能減損價值的障礙或使用障礙、稍后爭取以物抵債加以保全，四則避免因本宗債權(quán)案件被法院強制執(zhí)行而影響關(guān)聯(lián)企業(yè)的其他重大事項（例如融資征信、法定代表人聲譽等）。

二、擔(dān)保人

對于仍具有實力的擔(dān)保人而言，倒不如主動收購該項債權(quán)，一則避免債權(quán)落入他人之手后推動法院強制執(zhí)行造成己方被動（例如列入失信影響征信、自身財物在法拍時被低價處置等），二則可享受一定購買折扣“輸少當(dāng)贏”，三則或許今后有機會追償?shù)絺鶆?wù)人及其他擔(dān)保人而止損。

利益交換

如果債務(wù)人是地方當(dāng)權(quán)人士的親屬或特定關(guān)系人，時常會有當(dāng)?shù)氐睦习逶敢庖暂^高價格收購該項債權(quán)，作為巴結(jié)或報恩的方式；或者，該買家已持有該項債權(quán)，今后會以“是否追索”、“追索多少額度”等作為與當(dāng)權(quán)人士的談判籌碼，“互惠互利”地進(jìn)行利益交換。

風(fēng)險控制

如果某債權(quán)人已持有債務(wù)人的絕大部分債權(quán)，或查控了債務(wù)人的某項重大財產(chǎn)，為避免其他債權(quán)人或順位在后的抵押權(quán)人阻擊、拖延處置進(jìn)程（例如申請債務(wù)人破產(chǎn)清算、提出執(zhí)行異議等），或申請參與分配拖延執(zhí)行款的發(fā)放時間，該債權(quán)人權(quán)衡不可“因小失大”，也會愿意以高價收購其他小額債權(quán)后“消災(zāi)獨食”。

哄抬價格

債權(quán)轉(zhuǎn)讓方利用馬甲哄抬價格(略)