?“估值”是如何計算的？

當(dāng)談到企業(yè)“估值”，通常來說PC=支付對價/凈利潤。倒過來看：凈利潤/支付對價=“利息”。

例如：企業(yè)每年產(chǎn)生100萬利潤，我們支付2億估值，算法是存在銀行2億現(xiàn)金，每年利息5%，拿到1000萬。PE實(shí)際上就是利息的概念。其實(shí)藥店是一個辛苦的行業(yè)，現(xiàn)在遇到了一個難得的機(jī)遇，因為資本近乎于瘋狂，50倍的PE是什么概念？如果靠分紅50年才能收回投資成本地，如果靠上市2015年—2017年，A股上市公司PE從50倍到30倍左右。資本怎么掙錢？我個人的觀點(diǎn)是風(fēng)口過后就是理性的狀態(tài)，窗口期轉(zhuǎn)瞬即逝，這兩年當(dāng)資本想明白了這兩條邏輯，50倍才能收回成本，抓住這個風(fēng)口期非常難得。從現(xiàn)在這個行業(yè)的現(xiàn)狀來看，醫(yī)藥分開和紅利都非常有限，對于一些毛利的沖擊和營運(yùn)體系的管理期有一定的挑戰(zhàn)，所以一個企業(yè)如果沒有辦法渡過這個陣痛期，這個美好就不能享受到。

1+1+1=融合

基石創(chuàng)業(yè)投資有限公司做的“1+1+1”的整合，這里面有一定的共性，第一個“1”是資金、第二個“1”是管理、第三個“1”是人心，1+1+1=融合。零售行業(yè)是必須做規(guī)模的一個行業(yè)，我們認(rèn)為一心堂太小，和其他零售業(yè)的同行相比，實(shí)在不值一提，因為零售業(yè)未來一定會變成一個低毛利的行業(yè)。我們現(xiàn)在享受的是一個過程，有一些政策的支持，我們可以做到30點(diǎn)的毛利，但是它并不是一個30點(diǎn)毛利的生意，它是20個點(diǎn)的毛利生意，我們要有一個足夠大的規(guī)模，以客戶為導(dǎo)向的方向去做，這樣才能渡過這個陣痛期。

為什么規(guī)模至關(guān)重要？我們認(rèn)為零售業(yè)要度過它的生存期才能變成常態(tài)化的營運(yùn)模式；藥店要轉(zhuǎn)變成以客戶為主導(dǎo)的經(jīng)營模式比較困難，所以規(guī)模非常重要。規(guī)?？渴裁磥?？靠資金。很多企業(yè)說融資一個億不夠，十個億也不夠。

藥店培養(yǎng)出管理型的人才鳳毛麟角。第一、需要人數(shù)多；第二，管理是一個體系化的工程，不是一兩個人能做的事情；第三，人心，選擇合作伙伴也是一個雙向的選擇的過程，更多的是別人選擇我們，我們以對企業(yè)負(fù)責(zé)、對銷售額負(fù)責(zé)這樣的初衷來和合作伙伴談合作，對方可以選擇退出企業(yè)的經(jīng)營，也可以選擇為企業(yè)做事情，我們只有本著“需要什么就給什么”這樣的合作態(tài)度才能把人心凝聚在一起。我們對已經(jīng)進(jìn)來的銷售額負(fù)責(zé)，這不是靠管理得來的銷售額，而是靠壟斷出來的銷售額，讓大家在這個城市里做生意會越來越容易，并且還要做到資金足夠的充分；還有體系化地輸出，讓人心凝聚在一起才能真正做到融合。

上市不是終點(diǎn)是起點(diǎn)

其實(shí)退出是一件很自然的事情，很多制造業(yè)的公司把上市公司作為終點(diǎn)，作為一個負(fù)責(zé)任企業(yè)，業(yè)績始終應(yīng)該是一個穩(wěn)定的增長。例如，企業(yè)每年5%的復(fù)合增長，其實(shí)并不高，如果要堅持10年，每年都有20%或者30%的復(fù)合增長才有意義。企業(yè)上市只是一個起點(diǎn)，而不是退出。另外企業(yè)如果做得好的話，我們永不退出。