今年上半年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收1390.67億元，較去年同期下降9.56%；歸母凈利潤為139.28億元，較去年同期下滑8.29%

《投資時(shí)報(bào)》研究員 王子西

9月14日晚間，美的集團(tuán)股份有限公司（下稱美的集團(tuán)，000333.SZ）發(fā)布公告稱，公司同意將股份回購價(jià)格上限調(diào)整為不超過75元/股，而此前，該公司股份回購價(jià)格上限為不超過63.41元/股。公告一出，次日美的集團(tuán)股價(jià)單日上漲3.56%至70.42元/股。

同日晚間，美的集團(tuán)還發(fā)布一則公告稱，為推動(dòng)旗下子公司廣東美云智數(shù)科技有限公司（下稱美云智數(shù)）的發(fā)展，并充分調(diào)動(dòng)公司及美云智數(shù)經(jīng)營管理層及核心員工的積極性，擬在美云智數(shù)實(shí)施多元化員工持股計(jì)劃。根據(jù)公告，參與本次員工持股計(jì)劃的對象中，包括該公司董事長方洪波在內(nèi)的11名美的集團(tuán)部分董事、監(jiān)事及高級管理人員皆在持股計(jì)劃中。

外界認(rèn)為，美的集團(tuán)或有將美云智數(shù)分拆上市的可能。傳言是否為真目前尚未可知。但顯然，自今年8月底美的集團(tuán)上半年報(bào)告披露后，該公司消息面不斷。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收1390.67億元，較去年同期下降9.56%；歸母凈利潤為139.28億元，較去年同期下滑8.29%。其中，暖通空調(diào)營收為640.3億元，占總營收的比重為46.04%，同比下滑10.37%。

值得注意的是，在美的集團(tuán)四大業(yè)務(wù)板塊中，機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)板塊近年利潤均為負(fù)。截至2020年6月30日，其機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)錄得收入為95.23億元，同比下滑20.79%；利潤為-7.59億元，全年轉(zhuǎn)正的希望不大。

另外近幾年，美的集團(tuán)高商譽(yù)較高，其中于2017年收購的庫卡集團(tuán)（也稱KUKA集團(tuán)）所帶來的商譽(yù)金額較大。截至2020年6月30日，美的集團(tuán)商譽(yù)為289.32億元，約占公司總資產(chǎn)8.65%，其中，庫卡資產(chǎn)組商譽(yù)為226.54億元。

機(jī)器人業(yè)務(wù)利潤為負(fù)

擁有消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、數(shù)字化業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊的美的集團(tuán)，早已不是單純一家白電企業(yè)，說它是一家多元化經(jīng)營的科技公司，或更為合適。今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營收1390.67億元，較上年同期下降9.56%；歸母凈利潤為139.28億元，較上年同期下滑8.29%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.03%，同比減少3.94個(gè)百分點(diǎn)。

其中，暖通空調(diào)收入為640.3億元，同比下滑10.37%；消費(fèi)電器錄得收入530.35億元，同比下降9.11%；機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)錄得收入為95.23億元，同比下滑20.79%。值得注意的是，占據(jù)營收比重近五成的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)，其毛利率為24.20%，較去年同期下降7.88個(gè)百分點(diǎn)。

對于該公司暖通空調(diào)毛利率下降的原因，以及是否未來在此領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)中失去一定優(yōu)勢，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至該公司，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

值得注意的是，在美的集團(tuán)四大業(yè)務(wù)板塊中，以庫卡集團(tuán)、美的機(jī)器人為核心的機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)板塊歷年的盈利狀況不容樂觀。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年，該公司機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入分別為270.37億元、256.78億元、251.92億元；此業(yè)務(wù)利潤分別為-17.11億元、-4.43億元、-4.35億元。

從數(shù)據(jù)來看，2018年度、2019年度，機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤虧損收窄，但仍然沒有轉(zhuǎn)正。進(jìn)入2020年上半年，此業(yè)務(wù)板塊利潤虧損約為7.59億元。

美的集團(tuán)2016年—2019年及2020年上半年?duì)I收及歸母凈利潤同比增速（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

商譽(yù)較高

2017年1月，美的集團(tuán)以現(xiàn)金方式完成對庫卡集團(tuán)股權(quán)收購，交易價(jià)款為270.02億元。此次收購約占庫卡集團(tuán)81.04%股權(quán)，加上之前持有的庫卡集團(tuán)13.51%的股權(quán)，美的集團(tuán)合計(jì)持有KUKA約94.55%的股份。同一年，美的集團(tuán)還相繼收購SMC、東莞卡飛、富士通、Easy Conveyors B.V.、Talyst Systems LLC、Device Insight GmbH、Visual Components Oy，收購對價(jià)合計(jì)為17.44億元。

庫卡集團(tuán)是全球領(lǐng)先機(jī)器人智能自動(dòng)化公司，主要從事機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)。相對其他幾家被收購公司，收購庫卡集團(tuán)給美的集團(tuán)帶來了較高商譽(yù)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年美的集團(tuán)合并資產(chǎn)負(fù)債表中的商譽(yù)為289.04億元，其中收購KUKA集團(tuán)所產(chǎn)生的商譽(yù)為222.03億元，占到了總商譽(yù)的近八成。2018年度、2019年度，該公司商譽(yù)分別為291.0億元、282.07億元，其中收購庫卡集團(tuán)產(chǎn)生的商譽(yù)分別為223.30億元、222.40億元。也就是說，近兩年，美的集團(tuán)均未對庫卡資產(chǎn)組計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

據(jù)深交所發(fā)布的《上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法》，上市公司高商譽(yù)問題被列為風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注類。截至2020年6月30日，美的集團(tuán)商譽(yù)為289.32億元，約占公司總資產(chǎn)8.65%，其中，庫卡資產(chǎn)組商譽(yù)為226.54億元。

短期借款增加128%

值得注意的是，今年上半年，美的集團(tuán)應(yīng)收賬款為256.72億元，占總資產(chǎn)的比例接近7.67%，較上年期末增加38%；存貨為217.15億元，占總資產(chǎn)的比重為6.49%，較上年期末減少33%。該公司解釋稱，存貨的減少主要系部分存貨重新分類至合同資產(chǎn)所致。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，今年上半年應(yīng)收賬款的增加直接影響了該公司信用減值損失。截至2020年6月30日，美的集團(tuán)信用減值損失為4.62億元，其中，應(yīng)收賬款壞賬損失為3.21億元，占信用減值損失的69.54個(gè)百分點(diǎn)。

另外，資金使用方面，該公司或也存在一定壓力。據(jù)2020年中報(bào)顯示，美的集團(tuán)短期借款合計(jì)129.98億元，較上年期末增加128%；長期借款為371.37億元，較上年期末減少10%，其中，一年內(nèi)到期的長期借款為74.49億元。

從數(shù)據(jù)來看，一年內(nèi)到期的長期借款的增加，直接影響到公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債上升。相較上年期末此指標(biāo)為14.6億元，截至2020年6月30日，美的集團(tuán)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債上升至77.09億元，較上年期末增加428%。同時(shí)，今年上半年，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為184.05億元，同比減少15.52%。