在中國的服裝市場上有一家很有名的上市公司，這就是香港、上海兩地上市的拉夏貝爾，這家服裝巨頭曾經(jīng)被市場稱之為女裝之王、“中國版ZARA”，然而就是這家大名鼎鼎的女裝之王現(xiàn)在卻過得相當郁悶，它的困境越來越大了。這個曾經(jīng)的女裝之王從17年上市，到如今慘淡經(jīng)營，這兩年的時間到底發(fā)生了什么？

根據(jù)中國網(wǎng)、央視財經(jīng)、新浪財經(jīng)等眾多媒體的報道，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司控股子公司杰克沃克(上海)服飾有限公司持續(xù)虧損，無法繼續(xù)經(jīng)營，擬向人民法院申請破產(chǎn)清算。鑒于本次破產(chǎn)清算尚待法院受理并裁定，該事項尚存在不確定性。

對于破產(chǎn)原因，公司解釋稱，杰克沃克于2015年被拉夏貝爾收購后主要經(jīng)營男裝品牌O.T.R.，該品牌仍處于培育發(fā)展的初期，品牌競爭力不強，未來仍需大量的資金投入，且盈利前景不能樂觀估計。公司相關(guān)負責人向媒體表示，未來拉夏貝爾要“安安心心做女裝”，收縮聚焦。

官網(wǎng)顯示，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司成立于1998年，是一家多品牌時尚集團，主營大眾女性休閑服裝。2017年，公司于上海證券交易所上市。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾的運營主體為上海拉夏貝爾服飾股份有限公司，注冊資本約5.48億人民幣，法定代表人為創(chuàng)始人邢加興。邢加興亦為公司最終受益人，持股比例為27.95%。目前上海拉夏貝爾服飾股份有限公司擁有實際控制權(quán)的公司共有85家。

從拉夏貝爾披露的財報來看，A股上市后的2017年底，公司經(jīng)營品柜數(shù)量達到9448個。然而今年上半年形勢急轉(zhuǎn)直下，截至 2019 年6月底，公司境內(nèi)零售網(wǎng)點數(shù)量為6799個，較2018年12月底的9269個凈減少2470個，下降比例達26.65%，平均每天凈關(guān)店13家。

今年8月，拉夏貝爾發(fā)布了關(guān)于收到上海證監(jiān)局警示函的公告。上海證監(jiān)局指出，拉夏貝爾在1月31日業(yè)績預(yù)告中披露的凈利潤與實際業(yè)績存在較大差異，且未對業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧做出充分的風險提示，違反了《上市公司信息披露管理辦法》。甚至于根據(jù)央視財經(jīng)的報道，拉夏貝爾的總部已經(jīng)貼出了大樓招租的海報，這家服裝巨頭可以說已經(jīng)是不惜一切代價想辦法賺錢了。

那么，這個中國版的ZARA是怎么從百億市值的超級巨頭淪落到出租總部大樓維生的地步的呢？拉夏貝爾到底做錯了什么？

我們?nèi)绻治隼呢悹柕膯栴}就要從拉夏貝爾的興起開始說，時間倒回改革開放之初，一個福建人邢加興在改革開放的關(guān)鍵時期正好碰到了中國服裝產(chǎn)業(yè)的崛起，泉州、石獅等城市都成為了中國服裝制造的核心基地，借助這個優(yōu)勢從90年代初開始，邢加興就開始在服裝產(chǎn)業(yè)中浸潤，但是由于沒啥本錢，也就是代理服裝售賣領(lǐng)域做些小生意。

一直到了1998年，當時中國改革開放帶來的經(jīng)濟積累逐漸推動了消費的快速升級，這個時候邢加興聽到一個故事，這就是ZARA。當時一家叫做ZARA的企業(yè)剛剛開始在全世界走紅，這家以快速消費為核心的服裝連鎖品牌，通過自己玩的“天下武功唯快不破”的超級功夫，通過快速將各大時裝秀的內(nèi)容元素加之到自己的服裝上來，再用足夠低廉的價格打造大眾消費品，ZARA因此把自己的掌門人送上了西班牙首富的寶座，更讓自己成為了全球排名第三、西班牙排名第一的超級服裝巨頭，在87個國家擁有了兩千多家門店，也正是ZARA的強勢崛起刺激了邢加興，他要打造屬于自己的ZARA。

于是一家非常洋氣的品牌開始出現(xiàn)，這就是拉夏貝爾，據(jù)說當時的邢加興僅僅帶了50萬元初始資金和兩名設(shè)計師就開始了自己的拉夏貝爾帝國，借助著ZARA的模式，邢加興很快就在女裝領(lǐng)域有所起色，再加上中國特殊的代理加盟模式，讓邢加興在2000年前后慢慢做了起來，創(chuàng)業(yè)第一年，拉夏貝爾開始有了兩三百萬元的銷售額，而后公司不斷將賺來的錢用于擴張新店，所以資金鏈一直處于緊張狀態(tài)。2007年公司資金鏈最緊張的時候，曾有兩個月甚至發(fā)不出工資，直到2009年，聯(lián)想投資千萬美元投資拉夏貝爾后，其資金短缺的狀況才得到根本緩解。

到了2011年，邢加興的拉夏貝爾已經(jīng)有了1841家門店，和自己的老師ZARA僅從門店數(shù)這個角度來看可謂是旗鼓相當，于是邢加興不僅僅滿足于女裝，而是走上了一個全產(chǎn)業(yè)鏈全平臺戰(zhàn)略的模式，2011年初，拉夏貝爾僅有3個女裝品牌，在邢加興的大力推動之下，一方面拉夏貝爾瘋狂崛起品牌數(shù)越來越多，另一方面瘋狂開店高速擴張，甚至全面啟動了資本化的道路。2014年10月，拉夏貝爾登陸港交所，成功實現(xiàn)了港股上市，2017年9月拉夏貝爾更實現(xiàn)了在A股的上市，成為中國服裝市場上少有的A+H雙股企業(yè)，也正式奠定了拉夏貝爾的市場引領(lǐng)者地位，在上市之初的最高峰時，拉夏貝爾的市值曾經(jīng)高達120億，十足的服裝市場巨無霸。

然而就是這個巨無霸，在短短幾年時間從巔峰到淪落讓人吃驚的出乎意料。

其實，拉夏貝爾的問題早在其港股上市之后就已經(jīng)顯現(xiàn)出來，2015年拉夏貝爾就曾經(jīng)出現(xiàn)過業(yè)績下滑的問題，只是當時這個問題還不凸顯，等到了2017年其實現(xiàn)A股上市的時候，拉夏貝爾的問題其實已經(jīng)相當嚴重了，仔細分析其問題主要在以下幾方面：

一是增收不增利的長期困局。其實早在2017年拉夏貝爾在A股上市的時候，就已經(jīng)出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，2016年公司營業(yè)收入為86億元，同比上漲15%，而凈利潤為6億元，同比下降13%，具體來看，2014年到2016年拉夏貝爾的專柜的單店收入分別為：85萬元、76萬元及71萬元，呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，這種趨勢的核心關(guān)鍵節(jié)點就是面對著互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)咄咄逼人的進軍，傳統(tǒng)的線下服裝銷售企業(yè)其實已經(jīng)進入了全面戰(zhàn)略收縮期，在這樣的情況下其實拉夏貝爾已經(jīng)出現(xiàn)了問題。但是，當時忙著上市的拉夏貝爾并沒有重視這些問題，讓這些問題自然發(fā)酵下去，甚至因為店鋪的規(guī)模增加反而愈演愈烈。

二是貪大求全的攤大餅和相對不足的管理矛盾。在本身問題還沒解決的時候，拉夏貝爾其實卻想著通過增加規(guī)模的方式來提升營收，特別是在各大零售企業(yè)都在想方設(shè)法應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)沖擊的時候，拉夏貝爾卻在其掌門人“店越多越好管”的邏輯下瘋狂奔跑，以每年上千個的規(guī)模瘋狂擴張，數(shù)據(jù)顯示，2014年公司門店數(shù)量為6887個，2015年同比增長15%達7893個，2016年達8907個，同比增幅為13%，而上市所融資金依然被用于開更多的店。但是實際問題卻是拉夏貝爾的單店管理其實已經(jīng)出現(xiàn)了問題，本身的單店管理中管理模式相對粗放，特別是高速增長的店鋪數(shù)讓拉夏貝爾也不可能在他新增的每個店鋪上進行集約化管理，那么一個店鋪的小問題，在高速增長的情況下就會被快速積累起來，最終形成了單店效益越來越差的大問題。

三是過度資本化的魔咒。2017年9月拉夏貝爾上市以后，11月份和12月初實際控制人邢加興旋即分兩筆質(zhì)押合計7500萬股質(zhì)押給海通證券，彼時股價處在16-18元的高位，股票市值約為 12.75億，按照3.5折的質(zhì)押融資率估算可融資4.46億元。而后2018年9月20日，又分兩筆合計1500萬股在海通證券進行場外質(zhì)押（非質(zhì)押式回購），彼時股價尚處在12元左右，市值估算為1.8億，同樣 按照3.5折計可融資6300萬，根據(jù)媒體的計算，拉夏貝爾的總?cè)谫Y額可能高達5億，由于限售的原因，股票沒解禁之前無法強行平倉，所以按照當前的股價其實拉夏貝爾已經(jīng)在爆倉的邊緣了，一旦股票解禁估計會立馬出現(xiàn)爆倉的風險。

所以，我們看到當前的拉夏貝爾幾乎是一個被逼轉(zhuǎn)型的過程，其實無論是關(guān)店，還是出租大樓，都是被迫轉(zhuǎn)型的過程，因為之前實在是玩的太大了，導(dǎo)致了拉夏貝爾超過了自己能夠控制的邊界，只是攤子太大想要轉(zhuǎn)身太過困難，擺在拉夏貝爾面前的問題實在是太多了。最近，我們看到很多的上市公司都有過之前攤子太大導(dǎo)致無法轉(zhuǎn)身的問題，其實企業(yè)不管什么時候都應(yīng)該給自己留下足夠的縱深，讓自己有輾轉(zhuǎn)騰挪的空間，否則一旦出現(xiàn)問題就會無力反轉(zhuǎn)。

拉夏貝爾已經(jīng)被逼到了人生的十字路口，能否實現(xiàn)質(zhì)的突破就看拉夏貝爾自己的努力了，只是當前拉夏貝爾的問題真不容易解決了。