根據(jù)歷史表現(xiàn)統(tǒng)計,不管在美股還是A股,有兩個板塊是最容易誕生長期牛股的,那就是醫(yī)藥和消費。白酒作為消費行業(yè)中的重要板塊,一直受到機構(gòu)資金的青睞,以至于優(yōu)質(zhì)白酒公司向來估值不低,令價值投資者無從下手。作為行業(yè)龍頭的貴州茅臺,一直令價值投資者又愛又狠,買入吧,估值不低,下不去手;不買吧,趨勢一直向上,漲不停。那么,到底應(yīng)該怎樣選擇白酒股呢?今天筆者想從價值投資性價比的角度進(jìn)行一個小探索,篩選出一份白酒股投資性價比排名單。 在開始篩選之前,我們先來盤點所有A股上市的白酒公司的基本情況,如下表所示: Step1:去掉存在明顯瑕疵及性價比低的公司 在18家公司中,有2家業(yè)績虧損,即青青稞酒和金種子酒,首先排除。 從相對估值的角度,金徽酒、老白干酒、酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè),盈利能力不如伊力特和迎駕貢酒,但估值PB、PE均偏高,性價比低于伊力特和舍得酒業(yè),排除。 剩下的名單為: Step2:2020年上半年ROE不足8%的公司 2020年上半年ROE不足8%,全年ROE大概率不會超過15%,低于以上名單公司2019年的業(yè)績水平,也就是銷售業(yè)績存在下滑,同時也低于行業(yè)優(yōu)秀公司標(biāo)準(zhǔn),符合這樣標(biāo)準(zhǔn)的公司有:伊力特5.36%、舍得酒業(yè)5.24%、迎駕貢酒6.78%、水井坊4.76%、口子窖6.87%。全部為市值靠后的公司,可見品牌力確實對企業(yè)的盈利能力有著極大的影響。 篩選后剩下的名單為: Step3:估值模型測算排名 根據(jù)筆者所搭建的估值模型測算,結(jié)合企業(yè)基本面情況設(shè)置參數(shù),估值性價比排名如下: 從模型測算結(jié)果來看,整個白酒板塊的安全邊際都是不高的,存在明顯溢價,目前入手并不是一個特別好的時機,當(dāng)然,能接受一定品牌溢價的投資者可以根據(jù)自己的心理預(yù)期接受一定程度的溢價估值。 綜合以上分析可以發(fā)現(xiàn),目前白酒板塊的優(yōu)質(zhì)公司都存在一定的溢價現(xiàn)象,投資安全邊際不是特別高。但弱考慮到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的稀缺性,一定的品牌溢價也是可以接受的。 從測算結(jié)果來看,行業(yè)No.4的洋河股份安全邊際最高,但洋河股份今年的經(jīng)營性現(xiàn)金流有惡化現(xiàn)象,需要重點關(guān)注。行業(yè)No.3的瀘州老窖安全邊際排名第2,略高于行業(yè)No.1的貴州茅臺,但差距很小,考慮到品牌價值,投資貴州茅臺優(yōu)于瀘州老窖。行業(yè)No.2的五糧液,雖然PE、PB估值略低于貴州茅臺,但安全邊際確不如貴州茅臺。 因此,從以上分析的結(jié)果來看,貌似白酒行業(yè)的最佳投資標(biāo)的,依舊是貴州茅臺! $貴州茅臺(SH600519)$ $五糧液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$ 創(chuàng)作不易,您的小小鼓勵,對筆者來說都是莫大的鼓舞,歡迎關(guān)注雪球及微信公眾號【反收割聯(lián)盟】?。?! |
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