本文來自中國基金報，金十?dāng)?shù)據(jù)有所刪減

風(fēng)雨過后，真茅依舊最香。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，1月減持茅臺的全球最大中國股票基金，玩了一把高拋低吸，又買回來了！

全球最大中國股票基金3月增持茅臺！

晨星官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大的中國股票基金“瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金（美元）”3月大筆增持貴州茅臺，份額增長了近15%，截至3月31日，貴州茅臺為基金的第三大重倉股。

此外該基金還加倉了騰訊，重倉股包括中國平安、阿里、網(wǎng)易等。

截至3月底，這只基金持有貴州茅臺市值為8.7799億美元，相當(dāng)于57億多元人民幣。

要知道，這只基金在今年一月下旬的時候，減持了茅臺，當(dāng)時報道稱，截至1月底，貴州茅臺為該基金的第五大重倉股，與2020年底相比，該基金持有貴州茅臺減少3.66%。

除了這只基金以外，美國資本集團旗下的基金曾在2020年底減持茅臺。

外資減持了茅臺之后，各種核心資產(chǎn)今年就開始回調(diào)暴跌，以茅臺為例，今年以來從高點已經(jīng)回撤了23%。

不過，值得關(guān)注的是，全球持有茅臺股份數(shù)最多的資本集團，旗下的“新世界基金”3月依舊在減持茅臺，晨星的數(shù)據(jù)顯示，份額少了7%。

看來對于茅臺，外資也是存有不同的看法。

股民：外資在做T？

白酒還香嗎？

4月8日，招商食品邀請了幾位嘉賓，關(guān)于當(dāng)下投資者比較關(guān)心的白酒估值問題，以訪談形式進行了探討。分享從白酒資產(chǎn)如何定價、在不同投資框架下如何進行白酒投資。

其中提到，安聯(lián)環(huán)球高級基金經(jīng)理黃瑞麒提到，白酒板塊股價在去年上漲速度過快，超出了盈利增長能夠提供的支持，后段主要依賴估值提升，出現(xiàn)了比較危險的情況，股價回調(diào)只是時間問題。

春節(jié)假期后投資情緒一轉(zhuǎn)，就觸發(fā)股價大跌。我們跟蹤渠道的情況也發(fā)現(xiàn)基本面沒什么變化，所以判斷年初以來的波動和基本因素關(guān)系不大，主要是投資情緒轉(zhuǎn)變所帶來的獲利資金流出。

A股白酒股票過去幾年的估值提升也有部分原因在于外資參與。海外機構(gòu)投資者一般注重回報和風(fēng)險平衡，所以很愿意給予穩(wěn)定增長的股票（例如食品飲料）更高的估值。這幾年來A股也出現(xiàn)同樣的情況。

至于資金流向，相信流入A股的資金將會是長期結(jié)構(gòu)性的增長，因為中國A股在全球資產(chǎn)配置的比例仍然嚴重偏低。如果看目前A股，其實只占MSCI指數(shù)不到5%，最終如果A股完全納入，比重會是現(xiàn)在的四五倍以上。

所以這點海外投資者很清楚，每當(dāng)A股嚴重下跌的時候，他們都會抓住機會，白酒這個穩(wěn)定增長的板塊一定是優(yōu)先考慮的。

招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊稱，估值的高點會帶來的問題是，任何擾動都會帶來邊際資金的變化，從而帶來趨勢資金的跟進。這就是節(jié)后擾動出現(xiàn)，邊際資金和趨勢資金跟進帶來的波動加劇的情況。從未來3-5年的周期看，今年是白酒行業(yè)很多公司十四五開局的起點。我在糖酒會上了解到，未來整個行業(yè)的發(fā)展格局和態(tài)勢比較好。

未來空間第一看價格，價格是隨著經(jīng)濟發(fā)展水平和人均收入的變化而變化的。量上可能未來5年有一些高端、次高端品牌，尤其是醬酒和有基酒儲備的公司會看到比較明顯的邊際變化。

另一個較大的變化因素，大家討論也比較多的，是意見領(lǐng)袖觀點的變化可能帶來的彎道超車價格帶的變化，這個點其實難以忽視。