一、1965年致股東信要點(diǎn)速覽 1. 巴菲特的合伙公司在1965年取得了47.2%的收益，這是巴菲特十年投資中收益最好的一年，道·瓊斯指數(shù)在1965年只上漲了14.2%。 2. 巴菲特合伙公司的凈資產(chǎn)通過(guò)投資人不斷加入和它自身的增長(zhǎng)，從10年前的10.5萬(wàn)美元增長(zhǎng)到1965年初的43,645,000美元。 3. 巴菲特在分散投資這個(gè)理念上與老師格雷厄姆的風(fēng)格越發(fā)不同，他更傾向于集中投資，甚至愿意在一個(gè)項(xiàng)目上投入40%的資金。 4. 巴菲特從1962年開(kāi)始投資伯克希爾·哈撒韋公司，期間不斷增持，直到1965年控制公司。 二、收益創(chuàng)歷史新高 1965年最值得大書特書的一件事情就是巴菲特創(chuàng)造了歷史新高的收益率。 合伙公司這一年取得了47.2%的收益率，這是巴菲特投資九年以來(lái)的最高水平。 在此之前，收益最高的是1961年的45.9%和1958年的40.9%。 不過(guò)1965年收益更具代表意義的是，當(dāng)年道·瓊斯指數(shù)只增長(zhǎng)了14.2%，所以，巴菲特的收益比道·瓊斯整整高了33%。 相比之下，1961年道·瓊斯指數(shù)是22.4%，1958年為38.5%。 1965年的超高收益，也使巴菲特九年來(lái)的整體收益達(dá)到了驚人的943.2%。 如果你在1956年投給巴菲特1萬(wàn)美元，1965年這1萬(wàn)美元會(huì)變成9.43萬(wàn)美元。 巴菲特的欣喜之情同樣溢于言表，在信的開(kāi)頭他這樣說(shuō)道： “我們反貧困戰(zhàn)爭(zhēng)在1965年取得了勝利，具體說(shuō)來(lái)，我們的財(cái)產(chǎn)比去年年底多了12,304,060美元。 我們?cè)诮衲耆〉昧?7.2%的收益，而同期道瓊斯指數(shù)只增長(zhǎng)了14.2%。” 高興之余，巴菲特仍然不忘強(qiáng)調(diào)一句：這樣的成績(jī)?cè)谖磥?lái)難以被重復(fù)。 這句話，他幾乎在每年的致股東信中都會(huì)重復(fù)一遍，甚至已經(jīng)成為不可或缺的標(biāo)志性組成部分。 不過(guò)，如果能看到這句話，說(shuō)明這一年巴菲特的收益又相當(dāng)不錯(cuò)。 同樣，按照慣例，巴菲特每年都用美國(guó)規(guī)模最大、最有代表性的四家基金進(jìn)行業(yè)績(jī)對(duì)比，用以說(shuō)明跑贏道·瓊斯指數(shù)并不輕松。 三、開(kāi)始重新定義格雷厄姆的“價(jià)值投資” 一直看我們文章的老鐵應(yīng)該都知道，格雷厄姆規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式是分散投資，至少投資30只股票。 直到現(xiàn)在，分散投資仍然被很多專業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)、專家甚至證券交易所提倡。 很多散戶投資者也對(duì)其深信不疑。 分散投資確實(shí)有助于分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，在這方面坤鵬論在之前的文章中已經(jīng)說(shuō)過(guò)。 但作為格雷厄姆最知名的學(xué)生、繼承雷厄姆價(jià)值投資最成功的典范，巴菲特似乎在分散投資方面并沒(méi)有延續(xù)他老師的做法。 相反，他的投資非常集中。 在1965年的信中，他特別提醒大家注意一個(gè)新的基本規(guī)則： |
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