上次更新說到打算超長期持有白馬股的投資者，
在整個牛熊轉(zhuǎn)換期間要把握住兩個關(guān)鍵的時間點，這兩個關(guān)鍵時間點分別是：
一、熊市尾聲—牛市啟動之前，白馬股會有一波幅度較大的回調(diào)，
有必要適當降低白馬股的倉位，將之前的浮盈進行兌現(xiàn)，等回調(diào)結(jié)束再重新買入。
那么為什么熊市尾聲—牛市啟動之前，白馬股一定會出現(xiàn)比較明顯的大幅回調(diào)呢？
其一是技術(shù)方面的原因，由于熊市當中大量資金集中在白馬股當中避險，
結(jié)果就會導(dǎo)致白馬股在熊市的存量博弈當中一直處于優(yōu)勢地位，
股價不斷被涌入的資金推高，而股價的上漲不可能是只漲不跌的，
上漲到一定程度之后，繼續(xù)上漲的空間越來越小，甚至部分白馬股已經(jīng)超額上漲，
而熊市當中市場主要依賴存量資金，當大部分存量資金都涌入白馬股之后，
白馬股就會面臨兩個難題，繼續(xù)上漲空間不足，推動股價繼續(xù)上漲的資金也開始缺失。
這種情況下，必然會出現(xiàn)高位滯漲或者震蕩回調(diào)的走勢。
其二是市場風(fēng)格偏好的原因，牛市當中的增量資金更偏愛想象空間大，沖擊力強的個股，
對于白馬股這種業(yè)績穩(wěn)定，前景平穩(wěn)，但是話題度和想象空間較小的個股比較排斥，
而且還有很大一部分機構(gòu)和個人投資者會選擇在牛市之前賣出白馬股調(diào)倉到中小創(chuàng)上，
這樣一來，白馬股在牛市啟動之前，不但無法保持存量資金的扎堆，還會出現(xiàn)資金凈流入，
顯然這樣的資金凈流入會反應(yīng)在股價上，導(dǎo)致股價滯漲或回調(diào)。
其三是中期經(jīng)營業(yè)績的問題，熊市當中白馬股的業(yè)績當然是傲視群雄的，
和剛經(jīng)歷過高速擴張，隨后在熊市中短期遇挫的個股，（風(fēng)口上的豬）
以及大量牛市靠話題和噱頭炒作起來，沒有真實業(yè)績支撐的個股，（冒充風(fēng)口上的豬）
在熊市這種風(fēng)停下來的環(huán)境當中，業(yè)績大幅縮水，和白馬股沒有可比性。
所以，熊市當中投資者和投資機構(gòu)都異常的青睞白馬股。
而在牛市這種風(fēng)口強勁的時期，部分高精尖行業(yè)的業(yè)績快速爆發(fā)，
還有一部分蹭著高精尖熱點的個股也不遺余力的引導(dǎo)投資者對其未來業(yè)績充滿期待，
這樣一來，在牛市當中白馬股的業(yè)績就顯得沒有那么耀眼了，
另外熊市當中，白馬股股價不斷創(chuàng)新高，投資者對白馬股的業(yè)績預(yù)期也水漲船高，
但是這種不斷上漲的業(yè)績預(yù)期，幾乎沒有什么公司能一直滿足并保持。
所以在熊末牛初，白馬股要承受上漲空間封閉+獲利兌現(xiàn)意愿強烈+資金關(guān)注度下降，
這三種綜合打擊，股價自然要明顯的下一個大臺階。
二、牛市結(jié)束后，熊市突然來襲的第一波下跌階段，
這個就不需要解釋了，牛市末尾市場整體沖進非理性高估值區(qū)間之后，
熊市來襲的第一時間就會將市場再次帶入到一個非理性下跌階段，
這個階段絕大多數(shù)股票的價格都隨市場下行，其中白馬股的下行幅度會相對較小，
但這也是和其它概念性行業(yè)相比，和自身價格相比也是一個不小的下行幅度。
所以白馬股在牛熊轉(zhuǎn)換期間的操作時間點主要就是上述這兩個時期，
需要先減倉兌現(xiàn)，再逢低接回來，從技術(shù)角度和市場周期來判斷的話，
第一個時間點是大盤指數(shù)跌至歷史級別低點，并且持續(xù)在低位徘徊，
同時白馬股本身累計漲幅較大，并且高位滯漲，且有明顯的頭部形態(tài)，
可以基本判定為熊市尾聲，白馬股集體回調(diào)的時間點即將出現(xiàn)。
第二個時間點是大盤指數(shù)進入非理性高估區(qū)間，并且出現(xiàn)滯漲情況，
市場增量資金的進場已經(jīng)后繼無力，白馬股自身有頭部形態(tài)跡象，
可以基本判定為牛市尾聲，白馬股隨市場整體回調(diào)的時間點即將出現(xiàn)。
減倉兌現(xiàn)盈利之后，再次接手買回來的時間點可以通過超長期支撐線來輔助判斷，
比如上圖當中的超長期低點連線，下圖當中這種超長期均線，
白馬股股價回落到這個位置基本可以再次入手等待上漲。
上述白馬股在牛熊轉(zhuǎn)換期的運行規(guī)律和操作規(guī)則從道理上不難理解，
操作上的難度也并不高，但是為什么之前牛熊轉(zhuǎn)換當中，很少有投資者把握好這些時機呢？
其一是很多投資者入市時間不久，對各種類型個股在牛熊轉(zhuǎn)換期的運行特征沒有充分總結(jié)，
不知道白馬股在牛熊轉(zhuǎn)換期的主要規(guī)律和運行特征，沒有參照和規(guī)劃的情況下操作比較隨意，
其二是白馬股投資在牛市當中面臨兩個非常難以克服的心理難關(guān)，
沒有相應(yīng)的準備和心理建設(shè)，確實很難調(diào)整好心態(tài)，在恰當?shù)臅r機進行最優(yōu)操作，
這兩個心理難關(guān)，來自市場當中其它個股的對比和市場風(fēng)格變化時期的輿論壓力，
首先說輿論壓力，在熊市當中白馬股和價值投資被綁定在一起，
業(yè)績顯眼+股價持續(xù)上升，市場輿論幾乎一邊倒的夸獎白馬股，
這種情況下，投資者的持有信心比較堅定，獲得的反饋都是正面和積極的，
而在牛熊轉(zhuǎn)換期，白馬股股價回調(diào)+業(yè)績不在凸顯，市場開始出現(xiàn)大量質(zhì)疑白馬股的言論，
投資者的信心容易受到打擊而產(chǎn)生比較明顯的動搖甚至放棄，
好比白馬股之前一直是全校的首席學(xué)霸+優(yōu)秀學(xué)生代表，
各種項榮譽拿到手軟，所有人對白馬股都是一致好評，
突然有一天，幾個之前成績墊底的學(xué)渣成績快速提高，受到了很多人的追捧，
而白馬股這個學(xué)霸突然不在狀態(tài)了，成績出現(xiàn)了下滑，
這時候各種江郎才盡、傷仲永的論調(diào)紛紛被扣在學(xué)霸的頭上，
這樣一來會導(dǎo)致市場對白馬股的評價前后落差太大，
很多投資者會對持有白馬股的前景變得悲觀失望。
其次說市場當中的個股對比，大多數(shù)投資者對投資當中的時間成本還是比較敏感的，
如果有冒點險能一年漲200%的個股，大多數(shù)人不愿意持有相對穩(wěn)妥但一年漲100%的個股，
只聽說有嫌棄賺錢慢的，還聽說過有嫌棄賺錢太快的，
到了牛市當中，大部分白馬股的累計漲幅在100%—150%之間，
而不少小市值的熱點題材，話題性高，噱頭炒作猛烈的個股，漲幅能到達300%以上，
即便是一些中等市值，有一定想象空間的普通個股，也能漲200%多，
相比之下，自己拿著白馬股每天漲個2%—3%，身邊的人持有的熱點股頻繁漲停，
這種對比之下，很難有人能挺住不放棄白馬股、不調(diào)倉去追逐熱點，
而且白馬股還有一個很顯著的特點，就是牛市前半段漲幅很小，往往要后半段才發(fā)力，
空熬了前半程牛市，天天看別人持股漲停，心理壓力之大，大多數(shù)人都無法承受。
綜合來看，牛熊轉(zhuǎn)換期要處理好白馬股，有兩點必須要做到，尤其是對于超長期投資者，
第一是多回顧目前持有的白馬股的歷史走勢特點，
總結(jié)出周期性規(guī)律用了引導(dǎo)長期投資的時機把握。
第二是充分理解“花無百日紅，人無千日好”，白馬股該調(diào)整也要調(diào)整，
熊市發(fā)揮出色，牛市的表現(xiàn)也必然會相對遜色一些，
所以不要對白馬股無時無刻都抱有過高的期待值，積極調(diào)整心態(tài)，合理處置倉位。
不能單純以中短期的收益斷定白馬股的價值，多以牛熊周期的整體眼光來看待白馬股的優(yōu)勢。
