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騰訊證券8月14日訊，自今年年初以來(lái)，土耳其里拉迅速貶值，最近兌美元匯率跌至歷史最低水平，但分析師表示，風(fēng)險(xiǎn)仍傾向于下行。  在上一次貨幣危機(jī)發(fā)生僅僅兩年之后，里拉兌美元周四的匯率僅略高于7.31，而美元兌里拉今年迄今已累計(jì)上漲了23%以上。 土耳其非常規(guī)的貨幣和財(cái)政政策以及其央行獨(dú)立性的削弱是導(dǎo)致其貨幣疲軟的主要原因。去年7月，土耳其總統(tǒng)雷杰普-塔伊普-埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)因?qū)Ω呃实姆制缍夤土饲把胄行虚L(zhǎng)穆拉特-斯廷卡亞(Murat Cetinkaya)，引發(fā)了過(guò)去一年從24%到8.25%的激進(jìn)寬松周期。 土耳其政府長(zhǎng)期以來(lái)一直在干預(yù)匯市以穩(wěn)定本幣匯率，但目前面臨外部融資缺口、儲(chǔ)備有限、通脹前景惡化以及本地外匯存款增加等問(wèn)題，預(yù)計(jì)所有這些因素都將進(jìn)一步施加下行壓力。 高盛已將3個(gè)月期美元/里拉展望調(diào)高至7.75，但表示中長(zhǎng)期方向?qū)⑷Q于政策路徑。 高盛聯(lián)席主管外匯特里維迪（Kamakshya Trivedi）周四在一份報(bào)告中表示，“此外，盡管土耳其央行已經(jīng)采取了一些措施收緊流動(dòng)性，但實(shí)際負(fù)政策利率尚未出現(xiàn)調(diào)整，這增加了政策制定者可能等到對(duì)里拉的壓力增大才真正加息的風(fēng)險(xiǎn)”。 在衡量美元/土耳其即期匯率可能上漲的幅度時(shí)，特里維迪建議回顧下2018年，那時(shí)美元兌里拉在短時(shí)間內(nèi)上漲近50%。他預(yù)計(jì)，2018年的上漲幅度可能是2020年的極限。 特里維迪指出，這首先是因?yàn)槟壳皹?biāo)準(zhǔn)估值模型在評(píng)估里拉方面的作用有限，因?yàn)槲磥?lái)的道路“主要取決于‘模型之外’的力量：也就是說(shuō)，在我們看來(lái)，政策組合正在加劇土耳其的失衡，削弱其通脹可信度?！?/div> 其次，高盛分析師強(qiáng)調(diào)，外國(guó)投資者目前對(duì)土耳其本地資產(chǎn)的配置遠(yuǎn)低于2018年。 特里維迪強(qiáng)調(diào)說(shuō):“第三，盡管土耳其的經(jīng)常賬戶余額比2018年更健康(盡管2020年迄今趨向于不友好的方向)，但事實(shí)證明，即便是這樣，從資本流入中融資也比2018年更難?！?/div> 從長(zhǎng)期來(lái)看，特里維迪認(rèn)為，短期和長(zhǎng)期前景目前存在顯著的相互影響，未來(lái)幾天或幾周內(nèi)的進(jìn)一步疲軟將使本已令人信服的加息理由更加充分，從而可能進(jìn)一步加劇里拉的貶值。 里拉保衛(wèi)戰(zhàn)的失敗 BlueBay資產(chǎn)管理公司新興市場(chǎng)主權(quán)高級(jí)策略師蒂莫西-阿什(Timothy Ash)表示，里拉最近的貶值表明，“里拉在6.85水平附近的強(qiáng)硬防御”已經(jīng)“失敗了”。 阿什在周四的一份報(bào)告中說(shuō):“他們?yōu)楹葱l(wèi)里拉花費(fèi)了650億美元，但收效甚微，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在不得不讓里拉貶值，以平衡外部融資需求?！?/div> 阿什暗示，土耳其央行已經(jīng)投降，部分原因是利率過(guò)低，迫使干預(yù)增加了額外負(fù)擔(dān)，再加上外匯儲(chǔ)備覆蓋面不足。 國(guó)內(nèi)低利率也阻止了資本流入，甚至出現(xiàn)了資本外流。因此，他們面臨著經(jīng)常賬戶赤字、美元化對(duì)外匯的零售需求、投資組合外流以及去杠桿化；這就是為何他們最終在干預(yù)中損失了650億美元。” 分析人士普遍認(rèn)為，為了止血，有必要加息，但埃爾多安的堅(jiān)決反對(duì)可能成為癥結(jié)所在。阿什暗示，就像在2018年一樣，埃爾多安可能只會(huì)在里拉自由下落的情況下同意提高基本利率。（仲夏）
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來(lái)自： 安喜的空間 > 《國(guó)際政經(jīng)貿(mào)》
