格力電器在中國乃至世界家電行業(yè)具有強大的品牌效應(yīng)，但是今年以來格力電器的股價表現(xiàn)卻是非常讓價值投資者不滿意，半年時間股價下跌6%，跑輸同期滬深300指數(shù)和家電行指數(shù)。

面對格力電器如此走勢，仍然有很多價值投資者踴躍買入，準(zhǔn)備持有10年。那么格力電器現(xiàn)在買入持有10年真的劃算嗎？

先不著急，歐成帶著大家一起來看看格力電器基本面情況和估值再說吧！

格力電器基本面分析

首先看看格力電器的成長性

如下圖，我們參照格力電器營業(yè)收入和凈利潤同比增速走勢圖，自由現(xiàn)金流走勢圖，我們可以看到，格力電器在2017年之前營業(yè)收入和凈利潤同比呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，同時此階段的自由現(xiàn)金流呈現(xiàn)繼續(xù)下滑態(tài)勢，那么這就說明格力電器在2017年之前處于擴張和高成長階段。反觀2017年之后，格力電器的營業(yè)收入同比和凈利潤同比則出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢，同時自由現(xiàn)金流則出現(xiàn)了急速上升，這個階段的表現(xiàn)告訴我們，格力電器進入2017年之后開始收縮基本面業(yè)務(wù)，進入了成熟階段。

那么從成長性的角度來看，格力電器目前進入了成熟階段，后期要面對的是多元化發(fā)展。

其次看看利潤來源

下圖為格力電器最近5年毛利率，凈利率，財務(wù)杠桿率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)收益率走勢圖。從圖中我們可以看出除了財務(wù)杠桿率之外，其余5個比率基本上呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢。

所以，對于利潤來源，我們應(yīng)該重點關(guān)注財務(wù)杠桿率的變化。從圖中我們可以看到格力電器的財務(wù)杠桿率是逐年下滑，并且進入了2017年之后下滑呈現(xiàn)加速的狀態(tài)。財務(wù)杠桿在不斷下滑，但是凈資產(chǎn)收益率，毛利率等比率均呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)，這就說明企業(yè)目前在進入成熟期之后，開始降低財務(wù)杠桿，加強管理層運營能力，提高市場競爭力。

那么從利潤來源的角度我們可以發(fā)現(xiàn)格力電器在進入成熟期之后，市場競爭力和運營能力在行業(yè)之內(nèi)還是非常的強。

最后，看看盈利質(zhì)量

這里為大家準(zhǔn)備了一個福利，近期作者用自己的技巧，結(jié)合市場各方面的熱點題材和板塊，從市場幾百只熱點股中，整理精選了10只低位金股，這些股震蕩吸籌了好幾個月，終于等到市場回暖，現(xiàn)在開始有主力資金介入，上升通道已經(jīng)完全打開，趨勢極佳，現(xiàn)在爆發(fā)只是一個時間問題，保守預(yù)計收益會在60個點左右，

繼續(xù)看上圖，企業(yè)在應(yīng)收收入同比降低的同時，應(yīng)收賬款，存貨，應(yīng)收占比和存貨占比也在大幅降低，并且降低幅度要遠遠大于營業(yè)收入的降低幅度。這就說明企業(yè)在降低庫存，回收應(yīng)款項。

通過前面對格力電器基本面的分析，我認為格力電器已經(jīng)從高速增長期進入了成熟穩(wěn)定期，并且在進入成熟穩(wěn)定期之后，企業(yè)的市場競爭力并沒有下降，而是通過加強管理層的運營能力進一步提高市場競爭力，提高凈資產(chǎn)收益率。

對于像格力電器這樣的成熟穩(wěn)定型企業(yè)確實是價值投資者非常不錯的選擇，尤其是目前格力電器財務(wù)結(jié)構(gòu)，運營能力等各方面表現(xiàn)都非常不錯的情況下，確實值得價值投資者重點關(guān)注。

那么現(xiàn)在按照58.84元每股買入格力電器持有10年是否劃算呢？我們來看看格力電器的估值情況吧！

估值分析

格力電器最近9年以來營業(yè)收入平均增速為16%左右，考慮到企業(yè)從2017年進入了成熟期，那么我們對于格力電器的未來成長預(yù)期從保守的角度定為8%，永續(xù)價值定為3%。

目前我國CPI增速基本上穩(wěn)定在2%-3%之間，國債10年收益率為3%左右，那么考慮到企業(yè)發(fā)展的不確定性（這個是一點要考慮的，無論是多好的公司），對企業(yè)的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)率我們這里取7%。

2019年格力電器自由現(xiàn)金流為81.7億元。那么接下來我們以前面這些估值條件為基礎(chǔ)，對格力電器自由現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，看看未來10年格力電器的估值是多少。

通過對格力電器按照8%增長率計算，未來十年自由現(xiàn)金流分別為81.7億，88.2億，95.3億，102.9億，111.1億，120億，129.6億，139.97億，151.17億和163.26億元。同時把這些預(yù)期未來的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在的折現(xiàn)值分別為81.7億，77.07億，77.8億，78.5億，79.25億，80億，80.71億，81.48億，82.25億和83.03元。那么格力電器的永續(xù)價值為2138億元。

最后，我們可以知道格力電器的所有者權(quán)益為2939.79億元。此時，我們可以估值到格力電器的股票價值為48.86元。

那么按照目前格力電器的市價為58.84元來看，目前格力電器處于10年持有期的高估值階段。現(xiàn)在買入基本上沒有什么安全邊際。