勿受短期波動影響
投資市場不可能是平穩(wěn)向上的，它總是動蕩不安，股價的波動也在所難免。真正的投資者不會在意每日股價的波動，只要對投資企業(yè)的競爭力、獲利能力、發(fā)展前景等做出客觀地分析評估后，需要做的僅僅是等待。
“市場先生”理論
對于股票市場的價格波動，巴菲特的老師格雷厄姆提出了“市場先生”的概念。
格雷厄姆說：“你必須想象市場報價來自于一位特別樂于助人的名字叫‘市場先生’的朋友，他是私人企業(yè)的合伙人。‘市場先生’每天都會出現(xiàn)，報出一個他既會買入你的股權(quán)，也會賣給你他的股權(quán)的價格，而且從未失靈。即使你擁有的企業(yè)可能有非常穩(wěn)定的經(jīng)濟特性，‘市場先生’的報價也會有各種可能，這個可憐的家伙有心理脆弱的毛病。有時候，他的心情會非常樂觀，只看得見對合伙公司有利的因素，在這種情況下，他可能報出非常高的價格，因為他害怕你會盯上他的股份；而在另外一些時候，他會變得很沮喪，只看得見對合伙公司不利的因素，在這種情況下，他就會報出一個非常低的價格，因為他害怕你會將自己的股份脫手給他。”
對于格雷厄姆的觀點，巴菲特非常贊同，不僅如此，巴菲特還對“市場先生”的理論進行了發(fā)展。巴菲特認為，“市場先生”還有另外一個非常討人喜愛的性格：他從不介意別人對他的冷漠。如果他今天的報價不能引起你的興趣，那么明天他又會重新報出一個價格，交易與否完全按照你的選擇。在這種情況下，他越是急躁不安，你越是有利。
此外，巴菲特也指出：“‘市場先生’可以服務(wù)你而不是指導(dǎo)你。對我們有意義的，是他的錢袋，而不是他的智慧。如果有一天他表現(xiàn)得很愚蠢，你完全可以忽略甚至利用他；如果你受到他的影響，你會很慘。如果你不能確定你比‘市場先生’更了解合伙公司的運作情況，那么你最好不要參加這場游戲。就像他們在紙牌里說的那樣，如果你玩上30分鐘，還不知道誰將是替死鬼，你便將是替死鬼?！?/p>

顛覆有效市場理論
20世紀(jì)60年代，美國芝加哥大學(xué)財務(wù)學(xué)家尤金·法默最早提出了有效市場理論。該理論認為，在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一種特定信息能夠在股市上迅速被投資者知曉，隨之而來的金融產(chǎn)品市場競爭，會在價格上充分、及時反映這種信息，從而使得投資者根據(jù)這種信息所進行的交易排除非正常報酬，只會賺取平均市場報酬率。簡單地說就是只要股票市場上能夠充分反映現(xiàn)有全部信息，股票價格就能代表股票的真實價值。所以，這樣的股票市場是有效市場。在這種情況下，任何人都無法持續(xù)取得超出市場平均業(yè)績的投資回報，除非憑運氣。
巴菲特對市場有效理論是嗤之以鼻的。在他看來，那些信奉市場有效理論的觀點，只不過是投資者與所謂的經(jīng)濟學(xué)家們的一廂情愿罷了。在巴菲特眼里，市場是瞬息萬變的，它時刻都受到各種各樣的影響而偏離正常狀態(tài)，不可能給你想要的答案。
如果有效市場理論是正確的話，除非靠機遇，否則幾乎沒有任何個人或團體能取得超出市場的業(yè)績。任何個人或團體更不可能持續(xù)保持這種超出尋常的業(yè)績。然而，巴菲特在過去幾十年的驕人業(yè)績就是確鑿的證據(jù)，并且還有其他幾位步巴菲特后塵的聰明投資家，他們也打敗了市場，其經(jīng)驗也證明了產(chǎn)生超出市場業(yè)績的可能性。這對于市場有效理論意味著什么呢？
巴菲特之所以說市場有效理論不成立，主要原因有以下幾點：
首先，投資者并不總是理智的。有效市場理論認為，投資者采用了所有可信的信息后，就會在市場上定出理智的股價來?？墒?，可笑的是投資者不可能都是理智的，理智的投資者也不可能總是理智的。
其次，即使有關(guān)股票的信息是充分而有效的，投資者對這些信息的分析和利用也不可能都是正確的。尤其是他們不可能根據(jù)上市公司的內(nèi)在價值來確定股價，而通常會采用其他更“便捷”的方式?jīng)Q定股價高低。
第三，即使投資者是理智的，也確實是根據(jù)公司內(nèi)在價值來決定股價的，股價也是反映“當(dāng)前”而不是“長遠”的內(nèi)在價值。