2017年即將結(jié)束，多方均傳消息指小米明年會(huì)IPO，部分銀行家估計(jì)小米今年的營收在170億-180億美元左右，凈利潤會(huì)有10億美元左右，凈利潤接近6%，筆者認(rèn)為這一利潤率可能不利于它獲得高估值。

小米一直將自己定位為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這是它希望外界將它與BAT做比較，畢竟當(dāng)前的騰訊和阿里巴巴是國內(nèi)企業(yè)當(dāng)中市值最高的兩家企業(yè)，不過BAT的凈利潤率遠(yuǎn)高于小米，今年二季度（2017年4月-6月）百度、騰訊、阿里巴巴的凈利潤率分別為21.2%、32.2%、28.0%。

如果以增長率來給予小米估值的話，小米今年雖然取得復(fù)蘇，但是其增長速度已步入2014年及以前，估計(jì)今年的營收同比增速為18%，以利潤不太好看的京東作為對比。京東于2014年上市，其2013年的財(cái)報(bào)顯示營收同比增長高達(dá)67.6%，2016年京東的增速有所下滑但同比增速依然高達(dá)44%。

在凈利潤率方面不如BAT，在增速方面又不如京東，這導(dǎo)致小米的估值要達(dá)到千億美元存在困難。京東當(dāng)前的市值大約在600億美元左右，BAT中市值較低的百度當(dāng)前的市值超過800億美元，這無疑都限制機(jī)構(gòu)對小米的IPO估值達(dá)到千億美元。

小米今年的手機(jī)業(yè)務(wù)取得了復(fù)蘇，三季度的出貨量同比翻倍，不過它主要是依靠海外市場取得的成績推動(dòng)的，然而它在海外市場主要是依靠廉價(jià)的紅米手機(jī)獲取出貨量的，這些手機(jī)顯然難以有助于小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

小米手機(jī)業(yè)務(wù)在海外的擴(kuò)張當(dāng)然也有有利的方面，那就是幫助它銷售生態(tài)鏈業(yè)務(wù)，當(dāng)下它在印度市場所取得的智能手機(jī)市場份額第二的位置讓它開始將生態(tài)鏈產(chǎn)品銷售到印度市場，甚至它計(jì)劃復(fù)制在國內(nèi)的生態(tài)鏈業(yè)務(wù)模式，在印度投資過百家生態(tài)鏈企業(yè)，生態(tài)鏈業(yè)務(wù)將有助于它取得更高的估值。

只是在目前手機(jī)業(yè)務(wù)依然為小米提供主要收入來源，生態(tài)鏈業(yè)務(wù)提供的收入占它整體收入的比例太低，導(dǎo)致生態(tài)鏈業(yè)務(wù)能為它提高估值有多少助益值得考慮。

不管如何，如果小米成功IPO，將成為雷軍系的又一家上市企業(yè)，此前雷軍系已有四家上市企業(yè)分別是金山、獵豹、歡聚、迅雷，聚成華米也可能在美國IPO，這將讓“小米艦隊(duì)”進(jìn)一步壯大，當(dāng)初雷軍的設(shè)想就是推動(dòng)大量企業(yè)上市形成一個(gè)體系，而且一直以來雷軍都善于利用資本市場的力量，小米的上市將成為“小米艦隊(duì)”的旗艦，成就雷軍的偉大夢想，為他實(shí)現(xiàn)自己的愿景夯實(shí)基礎(chǔ)。

柏穎漫談 baiyingmantan