中央銀行通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量以及通過(guò)貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。當(dāng)然,這主要是凱恩斯主義者的觀點(diǎn),大致也是西方目前的主流觀點(diǎn)。他們認(rèn)為,貨幣政策和財(cái)政政策一樣,也可以調(diào)節(jié)國(guó)民收人以達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)的目標(biāo),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。二者的不同之處在于,財(cái)政政策直接影響總需求的規(guī)模,這種直接作用是沒(méi)有任何中間變量的,而貨幣政策則還要通過(guò)利率的變動(dòng)來(lái)對(duì)總需求發(fā)生影響,因而是間接地發(fā)揮作用

貨幣政策一般也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的。前者是通過(guò)增加貨幣供給來(lái)帶動(dòng)總需求的增長(zhǎng)。貨幣供給增加時(shí),利息率會(huì)降低,取得信貸更為容易,因此經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)多采用擴(kuò)張性貨幣政策;反之,緊縮性貨幣政策是通過(guò)削減貨幣供給來(lái)降低總需求水平,在這種情況下,取得信貸比較困難,利率也隨之提高,因此,在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí),多采用緊縮性貨幣政策

中央銀行運(yùn)用哪些工具來(lái)變動(dòng)貨幣供給量呢?西方主要國(guó)家運(yùn)用工具的具體方式并不完全相同,但是,在基本原則上,卻是大體一致的。這里主要以美國(guó)的運(yùn)作方式為例。

1.再貼現(xiàn)率政策

這是美國(guó)中央銀行最早運(yùn)用的貨幣政策工具。再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的貨款或者說(shuō)放款利率。本來(lái),這種貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行把商業(yè)票據(jù)出售給當(dāng)?shù)氐穆?lián)邦儲(chǔ)備銀行,聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行按貼現(xiàn)率扣除一定利息后再把所貸款項(xiàng)加到商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金賬戶上作為增加的準(zhǔn)備金,所以把中央銀行給商業(yè)銀行的借款稱“貼現(xiàn)”。在美國(guó),中央銀行作為最后貸款人,主要是為了協(xié)助商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)對(duì)存款備有足夠的準(zhǔn)備金。如果一家存款機(jī)構(gòu)(主要指商業(yè)銀行)的準(zhǔn)備金臨時(shí)不足,比方說(shuō)當(dāng)某一銀行的客戶出乎意料地要把一大筆存款轉(zhuǎn)到其他銀行時(shí),就會(huì)使該銀行臨時(shí)出現(xiàn)準(zhǔn)備金不足的困難則這時(shí)該銀行就可用它持有的政府債券或合格的客戶票據(jù)向當(dāng)?shù)氐穆?lián)邦儲(chǔ)備銀行的貼現(xiàn)窗口(辦理這類貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的地點(diǎn))辦理再貼現(xiàn)或申請(qǐng)借款。當(dāng)這種貼現(xiàn)或借款增加時(shí),就意味著商業(yè)銀行準(zhǔn)備金增加,進(jìn)而引起貨幣供給量多倍增加。當(dāng)這種貼現(xiàn)少時(shí),會(huì)引起貨幣供給量多倍減少。貼現(xiàn)率政策是指中央銀行通過(guò)變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貼現(xiàn)率提高,商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少,準(zhǔn)備金減少?gòu)亩泿殴┙o量就會(huì)減少:貼現(xiàn)率降低,商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)增加,準(zhǔn)備金增加從而貨幣供給量就會(huì)增加。但實(shí)際上,美聯(lián)儲(chǔ)并不經(jīng)常使用貼現(xiàn)率來(lái)控制貨幣供給,因?yàn)橘N現(xiàn)窗口的主要作用是允許商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)其短期的現(xiàn)金壓力作出反應(yīng),對(duì)臨時(shí)發(fā)生的準(zhǔn)備金不足作適當(dāng)調(diào)整。正因?yàn)橘N現(xiàn)窗口主要用于滿足銀行臨時(shí)準(zhǔn)備金不足,因此,目前變動(dòng)貼現(xiàn)率在貨幣政策中的重要性和早先相比已大大減弱。事實(shí)上,銀行和其他存款機(jī)構(gòu)也盡量避免去貼現(xiàn)窗口借款,只將它作為緊急求援手段?平時(shí)少加利用,以免被人誤認(rèn)為自己財(cái)務(wù)狀況有問(wèn)題。還需指出,通過(guò)變動(dòng)貼現(xiàn)率控制貨幣供給本身也存在一此問(wèn)題,例如,當(dāng)銀行十分缺乏準(zhǔn)備金時(shí),即使貼現(xiàn)率很高,銀行依然會(huì)從聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口借款。可見,通過(guò)貼現(xiàn)率變動(dòng)來(lái)控制銀行準(zhǔn)備金的效果是相當(dāng)有限的。事實(shí)上,再貼現(xiàn)率政策往往作為補(bǔ)充手段而和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策結(jié)合在一起執(zhí)行。

2.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

這是目前中央控制貨幣供給最重要也是最常用的工具。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。政府債券是政府為籌措彌補(bǔ)財(cái)政赤字的資金而發(fā)行的支付利息的國(guó)庫(kù)券或債券。這些被初次賣出的債券在普通居民、廠商、銀行、養(yǎng)老基金等單位中反復(fù)不斷被買賣。美聯(lián)儲(chǔ)可參加這種交易,在這種交易中擴(kuò)大和收縮貨幣供給。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在公開市場(chǎng)上購(gòu)買政府債券時(shí),商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金將會(huì)以兩種方式增加:如果美聯(lián)儲(chǔ)向個(gè)人或公司等非銀行機(jī)構(gòu)買進(jìn)債券,則會(huì)開出支票,債券出售者將該支票存入自己的銀行賬戶,該銀行則將支票交聯(lián)邦儲(chǔ)備體系作為自己在美聯(lián)儲(chǔ)賬戶上增加的準(zhǔn)備金存款;如果美聯(lián)儲(chǔ)直接從各銀行買進(jìn)債券,則可直接按債券金額增加各銀行在聯(lián)邦儲(chǔ)備體系中的準(zhǔn)備金存款。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)售出政府債券時(shí),情況則相反,準(zhǔn)備金的變動(dòng)就會(huì)引起貨幣供給按乘數(shù)發(fā)生變動(dòng)。準(zhǔn)備金變動(dòng)了,銀行客戶取得信貸變得容易或困難了,本身就會(huì)影響經(jīng)濟(jì),同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)買賣政府債券的行為,也會(huì)引起債券市場(chǎng)上需求和供給的變動(dòng),因而影響到債券價(jià)格以及市場(chǎng)利率。有價(jià)證券的市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng),其價(jià)格由供求關(guān)系決定。當(dāng)中央銀行要購(gòu)買債券時(shí),對(duì)債券的市場(chǎng)需求就增加,債券價(jià)格會(huì)上升,而債券價(jià)格的上升,就意味著利率的下降;反之亦然。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)之所以能成為中央銀行控制貨幣供給最主要的手段,是因?yàn)檫\(yùn)用這種政策手段有著比用其他手段更多的靈活性。例如在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中,中央銀行可及時(shí)地按照一定的目標(biāo)來(lái)買賣政府債券,從而易于準(zhǔn)確地控制銀行體系的準(zhǔn)備金。如果中央銀行希望大量地變動(dòng)貨幣供給,那么就可以根據(jù)改變量的規(guī)模來(lái)決定買進(jìn)或賣出政府債券的數(shù)量;如果中銀行只希望少量地變動(dòng)貨幣供給,那么就可以用少量的債券買賣來(lái)達(dá)到目的。由于公開市場(chǎng)操作很靈活,因而便于為中央銀行及時(shí)用來(lái)改變貨幣供給變動(dòng)的方向,如變買進(jìn)債券為賣出債券，立即就有可能使增加貨幣供給變?yōu)闇p少貨幣供給。

3.變動(dòng)法定準(zhǔn)備率

中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率,如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨而供給,就可以降低法定準(zhǔn)備率,使所有的存款機(jī)構(gòu)對(duì)每一筆客戶存款只需留出更少的準(zhǔn)備金,或反過(guò)來(lái)說(shuō),讓每一美元的準(zhǔn)備金可支撐更多的存款。假定原來(lái)法定準(zhǔn)備率為20%,則100美元存款必須留出20美元準(zhǔn)備金,可貸金額為80美元,這樣,增加1萬(wàn)美元的準(zhǔn)備金就可以派生出5萬(wàn)美元的存款。若中央銀行把法定準(zhǔn)備率降低到10%,則100美元存款只需10美元準(zhǔn)備金就行了,可貸金額為90美元,這樣,增加1萬(wàn)美元的準(zhǔn)備金就可以派生出10萬(wàn)美元的存款,貨幣供給就因此增加了一倍。可見,降低法定準(zhǔn)備率,實(shí)際上等于增加了銀行準(zhǔn)備金,而提高法定準(zhǔn)備率,就等于減少了銀行準(zhǔn)備金。從理論上說(shuō),變動(dòng)法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡(jiǎn)單的辦法。然而,中央銀行一般不愿輕易使用變動(dòng)法定準(zhǔn)備率這一手段。這是因?yàn)?span style="color: red;">,銀行去向中央銀行報(bào)告它們的準(zhǔn)備金和存款狀況時(shí)有一個(gè)時(shí)滯,因此今天變動(dòng)的準(zhǔn)備率一般要過(guò)一段日子(比方說(shuō)兩周以后)才起作用。再者,變動(dòng)法定準(zhǔn)備率的作用十分猛烈,一旦準(zhǔn)備率變動(dòng),所有銀行的信用就都必須擴(kuò)張或收縮。因此,這一政策手段很少使用,一般幾年才改變一次準(zhǔn)備率。如果準(zhǔn)備率變動(dòng)頻繁,那么會(huì)使商業(yè)銀行和所有金融機(jī)構(gòu)的正常信貸業(yè)務(wù)受到干擾而感到無(wú)所適從

上述三大貨幣政策工具常常需要配合使用。除了以上三種主要工具,還有一些其他工具,道義動(dòng)告就是其中之一。所謂道義動(dòng)告,是指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望,通過(guò)對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告,影響其貸款和投資方向,以達(dá)到控制信用的目的。如在衰退時(shí)期,鼓勵(lì)行擴(kuò)大貸款;在通貨膨脹時(shí)期,勸阻銀行不要任意擴(kuò)大信用,這也往往會(huì)收到一定的效果。但由于道義勸告沒(méi)有可靠的法律地位,因而并不是強(qiáng)有力的控制措施。