上一部分，講了化工產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，怎么在一個(gè)過(guò)剩產(chǎn)能的情況下存活。同時(shí)也講了講合盛硅業(yè)的實(shí)際控制人的發(fā)家史及創(chuàng)業(yè)史，今天我們來(lái)分析公司本身。
一、公司的經(jīng)營(yíng)情況指標(biāo)探究
東方財(cái)務(wù)的F10
除了個(gè)別極端年份，公司年?duì)I業(yè)收入，均在30%以上，而且除了2019年的極端市場(chǎng)情況，其他年份均是大幅營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)。
而凈利潤(rùn)，年復(fù)合增長(zhǎng)率除2019年極端行情外，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，最差的年份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都超過(guò)30%。
試問(wèn)，這樣的企業(yè)都不算優(yōu)秀，什么企業(yè)叫優(yōu)秀。
大家又要問(wèn)了，那為什么2019年這么差。
朋友們，有時(shí)候人難免跌倒，偶爾一次不代表這個(gè)人不會(huì)走路，看一個(gè)人要十年，我們這個(gè)跨度也將近十年，所以這個(gè)公司是有優(yōu)秀的基因的。
那接下來(lái)，我們就要重點(diǎn)分析，為什么2019年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
答案很明顯，我直接貼圖：
18年工業(yè)硅平均售價(jià)15000元，19年平均售價(jià)只有13500，這只是估算。
另外還有有機(jī)硅產(chǎn)品，有機(jī)硅產(chǎn)品售價(jià)跌幅約30%，目前銷(xiāo)售價(jià)格在15000元/噸。
這就是凈利率和營(yíng)業(yè)額大幅下跌的原因。
二、公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)及成本構(gòu)成
前面已經(jīng)講過(guò)了，主要是有機(jī)硅和工業(yè)硅產(chǎn)品。
那么為了分析清楚一個(gè)制造業(yè)企業(yè)，我們得從成本端分析，那么為了清楚分析情況，我們簡(jiǎn)單貼一下工藝流程情況。
1.工業(yè)硅的成本分析
我畫(huà)紅框的地方，主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)資料。包括電力、硅石、石墨電極、木炭、煤、石油焦。
有機(jī)硅的原料，硅塊、甲醇、白炭黑、氯甲烷、HCL。
公司只有一個(gè)綜合公告的表格：
通過(guò)上面表格測(cè)算，工業(yè)硅的成本結(jié)構(gòu)中，占比最大的三項(xiàng)應(yīng)該是電費(fèi)、硅石和電極。其中電力成本占比最大，達(dá)到總成本的40%左右，而另外兩項(xiàng)相加也是占到40%。這個(gè)也是粗略估算。剩下的主要就是固定資產(chǎn)的折舊成本、人工成本等等。
所以，從電費(fèi)、煤炭、石墨電極、硅石的成本就可以看出產(chǎn)業(yè)布局。
首先，工業(yè)硅和有機(jī)硅都是價(jià)格上萬(wàn)一噸的產(chǎn)品，它跟水泥的運(yùn)輸半徑不同，如果按照運(yùn)輸半徑最遠(yuǎn)3000公里計(jì)算，我在網(wǎng)上查了一下火車(chē)運(yùn)費(fèi)，大概是兩毛錢(qián)一噸，也就是六七百的運(yùn)費(fèi)，所以產(chǎn)品的選址可以覆蓋中國(guó)國(guó)內(nèi)整個(gè)版圖。
接下來(lái)就是考慮電力成本，目前電價(jià)最便宜的就是西電東送。在西部是電力最便宜的地方，而中鋁在貴州，在新疆都有大量的電解鋁項(xiàng)目，還是工業(yè)硅的下游用戶，而且電價(jià)也便宜。
新疆有全國(guó)最大的煤炭?jī)?chǔ)量，同時(shí)火力發(fā)電，電力價(jià)格也便宜。同時(shí)新疆的硅石供應(yīng)較好。
具備相同條件的還有南方的水電，很多工業(yè)硅項(xiàng)目選址在云南。因?yàn)樵颇纤娯S富，水電的價(jià)格低。云南與貴州交界處煤炭資源豐富，同時(shí)硅石的供應(yīng)也不成問(wèn)題。
綜合下來(lái)，目前經(jīng)濟(jì)效益最好的，就在新疆和云南。
而合盛硅業(yè)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，就在新疆。
剛才說(shuō)了工業(yè)硅的上游，煤炭、電力、電極和硅石。
除了硅石，合盛硅業(yè)旗下?lián)碛忻禾?、電力和電極產(chǎn)業(yè)。
這三大上游產(chǎn)業(yè)，使得工業(yè)硅的平均成本低于同行約2000元/噸。具體測(cè)算過(guò)程很麻煩，我就不再里面貼圖了，大部分朋友其實(shí)也不感興趣。
折舊，因?yàn)楸狈交痣姽?yīng)穩(wěn)定，開(kāi)工率是南方水電的兩倍。所以折舊費(fèi)用可以降低700元，石墨電極大概降低700元，自備電廠，電費(fèi)降低節(jié)約600元。綜合下來(lái)毛利提高2000元/噸。
上面數(shù)據(jù)也對(duì)比了同行的情況，驗(yàn)證了這個(gè)結(jié)果。
有機(jī)硅這一塊，由于硅石是自供，成本優(yōu)勢(shì)巨大。下圖是券商預(yù)測(cè)的成本優(yōu)勢(shì)圖：
根據(jù)知名券商的測(cè)算結(jié)果，我們直接沿用，有機(jī)會(huì)優(yōu)勢(shì)比工業(yè)硅小很多，但是毛利率更高。
三、競(jìng)爭(zhēng)格局及產(chǎn)能出清
從上表可以知道，目前工業(yè)硅售價(jià)在10500-11000元/噸之間，而行業(yè)的工業(yè)硅平均成本為12000元/噸，目前都是虧本經(jīng)營(yíng)。這種產(chǎn)能出清力度正在加大。這次的價(jià)格低點(diǎn)已經(jīng)低于上一次周期。
國(guó)家為保障今年職工就業(yè)，基建項(xiàng)目加快，需求量逐步增大。所以，看好后期供求市場(chǎng)的變化。隨著大量新增產(chǎn)能的增加，疊加一季度疫情影響，產(chǎn)能出清越來(lái)越快。
很多企業(yè)面臨停產(chǎn)，合盛硅業(yè)逆周期擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)份額提高，為后期盈利的爆發(fā)打下了基礎(chǔ)。
那么，光是低成本就可以一馬平川拿下市場(chǎng)了嗎？答案否定了，合盛硅業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底在哪，下一次我們將揭開(kāi)神秘面紗。
中國(guó)國(guó)旅66塊的時(shí)候，你們不信。
日辰股份45的時(shí)候，你們還不信。
順絡(luò)電子21的時(shí)候，你們又不信。
永遠(yuǎn)叫不醒一個(gè)裝睡的人?。。?！
