理財子公司的基本條件

基小律簡評：理財子公司存在兩種設(shè)立方式，既可以由商業(yè)銀行全資設(shè)立，也可以由商業(yè)銀行聯(lián)合境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立，但共同出資設(shè)立時，商業(yè)銀行仍應(yīng)為控股股東。根據(jù)《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》（“《管理辦法》”）的進(jìn)一步解釋，控股股東是指根據(jù)《中華人民共和國公司法》第二百一十六條規(guī)定，其出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上，或其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對股東（大）會的決議產(chǎn)生重大影響的股東。相信實踐中一般將要求商業(yè)銀行出資高于50%。

基小律簡評：商業(yè)銀行必須已有理財專營部門且連續(xù)運營3年以上后方符合設(shè)立理財子公司的條件，部分地方銀行和外資銀行可能無法滿足。

基小律簡評：針對非金融機(jī)構(gòu)的入股，存在較高的資產(chǎn)要求，一般企業(yè)較難滿足。此外，對各類股東均有5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或?qū)⒐蓹?quán)設(shè)立信托的限制。

基小律簡評：根據(jù)該要求，就商業(yè)銀行而言，似參考證券公司“一參一控”的規(guī)定，即控股的理財子公司數(shù)量不超過1家，含控股在內(nèi)參股的理財子公司數(shù)量不超過2家。就商業(yè)銀行以外的機(jī)構(gòu)而言，因不存在控股理財子公司的可能，則符合參股理財子公司數(shù)量不超過2家即可。

理財子公司的業(yè)務(wù)規(guī)則

基小律簡評：根據(jù)答記者問，《理財細(xì)則》為《資管新規(guī)》的配套細(xì)則，而《管理辦法》則為《理財新規(guī)》的配套制度，故理財子公司開展理財業(yè)務(wù)須同時遵守《資管新規(guī)》、《理財細(xì)則》和《管理辦法》的規(guī)定。但考慮《管理辦法》與《理財細(xì)則》存在一定差異，我們理解，就《理財細(xì)則》與《管理辦法》存在沖突的部分，則無須適用《理財細(xì)則》。

基小律簡評：根據(jù)《理財細(xì)則》和《管理辦法》，未來理財業(yè)務(wù)下沉至子公司開展屬強(qiáng)制性要求，只是該子公司是否專營理財業(yè)務(wù)可由商業(yè)銀行自行選擇?；谠撘?guī)定，是否存在商業(yè)銀行選擇已開展資管業(yè)務(wù)的附屬機(jī)構(gòu)（如金融資產(chǎn)投資公司等）同時開展理財業(yè)務(wù)，值得進(jìn)一步關(guān)注。

基小律簡評：綜合來看，理財子公司的業(yè)務(wù)范圍主要為三大類型：（1）公募理財；（2）私募理財；（3）理財顧問和咨詢。

基小律簡評：相比通過內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)開展理財業(yè)務(wù)，理財子公司開展的理財業(yè)務(wù)可由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以外的機(jī)構(gòu)進(jìn)行代銷，理財產(chǎn)品的銷售渠道將進(jìn)一步擴(kuò)大。相應(yīng)的，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以外代銷機(jī)構(gòu)范圍有待銀保監(jiān)會進(jìn)一步明確。

基小律簡評：相較商業(yè)銀行內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)開展的理財業(yè)務(wù)，理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品可直接投資于二級市場股票，但因《資管新規(guī)》的限制，公募理財產(chǎn)品仍不得投資于非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)。此外，該投資范圍并未要求理財產(chǎn)品投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品為“持有金融牌照的機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品”，因此，也可視為私募理財產(chǎn)品投資于私募基金的放開。

基小律簡評：相較銀行內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品，沒有非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占資本凈額和總資產(chǎn)的比例要求。

基小律簡評：相較銀行內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品，理財子公司放開發(fā)行分級理財產(chǎn)品。但根據(jù)《指導(dǎo)意見》第二十一條，公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級，同時要遵守凈資產(chǎn)比例和杠桿比例等要求。

此外，《管理辦法》要求銀行理財子公司不得違背風(fēng)險收益相匹配原則，利用分級理財產(chǎn)品向特定一個或多個劣后級投資者輸送利益。該“風(fēng)險收益相匹配原則”如何適用值得關(guān)注。根據(jù)證監(jiān)會《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃備案管理規(guī)范第3號》，其對分級產(chǎn)品也有“風(fēng)險與收益相匹配”的要求，并進(jìn)一步將其解釋為在計劃產(chǎn)生投資收益或出現(xiàn)投資虧損時，所有投資者均應(yīng)當(dāng)享受收益或承擔(dān)虧損。如分級理財產(chǎn)品亦參照該解釋，則設(shè)計難度仍然較大。

基小律簡評：理財投資合作機(jī)構(gòu)的突破。相比通過銀行內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)開展理財業(yè)務(wù)，理財子公司可選擇金融以外的受金融監(jiān)督管理部門依法監(jiān)管的機(jī)構(gòu)作為理財投資合作機(jī)構(gòu)。而《管理辦法》也進(jìn)一步明確，在中基協(xié)登記滿一年的會員私募基金管理人可以成為理財投資合作機(jī)構(gòu)，但其中只有私募證券投資基金管理人可以擔(dān)任投資顧問，且私募基金管理人不得受托管理人公募理財產(chǎn)品的投資。