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巴菲特曾提到：公司經(jīng)營管理業(yè)績的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，是凈資產(chǎn)收益率的高低，而不是每股收益的高低。他個人也用了60多年的投資戰(zhàn)績向我們證明用ROE來選好公司的重要性。 在2018年的伯克希爾哈撒韋股東大會上，巴菲特曾透露了其在中國市場的選股標(biāo)準(zhǔn)：只有凈資產(chǎn)收益率不低于20%，而且能穩(wěn)定增長的企業(yè)才能進(jìn)入其研究范疇。 ROE是凈資產(chǎn)收益率，是指凈利潤/凈資產(chǎn)，代表著投多少錢進(jìn)公司，能賺出多少錢，反映出自有資金的利用效率。這一指標(biāo)自然是越高越好，越長期保持在高位越穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)。 大量的數(shù)據(jù)證明，用該方法篩選出來的基本上都是典型大白馬。即使不是，股價走勢或者分紅也不會差。連續(xù)多年ROE保持穩(wěn)定，也代表公司經(jīng)營的穩(wěn)定性。 股價由市盈率、凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)共同決定。如果市盈率保持不變，那么ROE和BPS越高的企業(yè)其股價越高。 因此，當(dāng)ROE越高時，就意味著企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，市盈率就越高。當(dāng)一家上市公司的ROE不斷提高，那就可以把它斷定為處于快速成長型企業(yè)，因此投資者給它的估值就越高，甚至有可能出現(xiàn)非理性的溢價提升。這就是所謂的“戴維斯雙擊”。 即當(dāng)一個企業(yè)ROE或凈利潤以很高的速度增長時，PE也提高得很快，企業(yè)股價得到了雙向加強(qiáng)。相反，當(dāng)ROE降低或者凈利潤增速下滑時，PE也會加速回落，導(dǎo)致股價受到雙向壓制。 根據(jù)統(tǒng)計顯示，截至目前，A股市場符合連續(xù)十年凈資產(chǎn)收益率超過20%的公司僅有12家，分別為貴州茅臺、海天味業(yè)、?？低?、伊利股份、格力電器、德賽電池、華東醫(yī)藥、承德露露、恒瑞醫(yī)藥、大華股份、洋河股份、老鳳祥。 名單如下：
ROE范圍： 10%-15%，為一般公司； 15%-20%，為杰出公司； 20%-30%，為優(yōu)秀公司。 也就是說，投資者遇到那些ROE長期低于10%的公司，還是盡量回避吧。那些超級大牛股，比如伊利股份，從2010-2015年，ROE基本上都處于25%左右，而雙匯發(fā)展也是長期保持28%，而“股王”貴州茅臺的ROE則基本處于30%以上，但這樣的公司也是可遇不可求。 而且，有些公司的ROE雖然非常高，但是估值也不便宜，很多投資者都表示下不了手。因此，我們可以選取ROE大于15%的基準(zhǔn)來擴(kuò)大選股范圍。 一般情況下，ROE指標(biāo)高于15%的公司已經(jīng)算比較優(yōu)秀的，如果對選股有更高的要求，也可以將標(biāo)準(zhǔn)提高到20%以上。 以下為A股市場連續(xù)10年ROE大于15%的名單（38家）：
除了ROE之外，巴菲特還有毛利率和凈利率兩大選股指標(biāo)。巴菲特給這三個指標(biāo)設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)，也就是毛利率要高于40%，凈利率要高于5%，凈資產(chǎn)收益率要高于15%。 那么，截止2019年財報之后，粽哥通過整理之后發(fā)現(xiàn)，目前A股有86家符合巴菲特三大選股標(biāo)準(zhǔn)的公司，我們以連續(xù)5年為單位。 以下是最全名單：
當(dāng)然啦！選股并非易事，不是通過幾個簡單指標(biāo)就能夠找到真正優(yōu)秀的公司。ROE的數(shù)據(jù)，還需要結(jié)合凈利潤、市盈率PE、市凈率PB等指標(biāo)一起使用。而且，有一些剛上市的新股ROE指標(biāo)會非常高，之后就會越來越低，這種公司就需要剔除掉。 投資者只有綜合使用各項數(shù)據(jù)，通過層層的篩選、診斷之后，才能找到最值得投資的公司，切不可按部就班的、不加思考的盲目“抄作業(yè)”。 除此之外，巴菲特還有四個選股原則，分別是： 1、企業(yè)準(zhǔn)則； 2、管理準(zhǔn)則； 3、財務(wù)準(zhǔn)則； 4、市場準(zhǔn)則。 企業(yè)準(zhǔn)則，主要為公司業(yè)務(wù)是否簡單易懂，是否擁有持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營歷史，是否有良好長期的發(fā)展前景。 管理準(zhǔn)則，主要看公司管理層是否理性、坦誠。 財務(wù)準(zhǔn)則，除了以上講到的ROE、毛利率、凈利率等，還有現(xiàn)金流、每股凈資產(chǎn)等財務(wù)指標(biāo)。 市場準(zhǔn)則，其實就是估值。投資者能不能確定股票的真正價值？現(xiàn)在的股價是否低于公司實際價值？這些問題解決了，那么安全邊際就非常高了。 （完） 本文所寫的內(nèi)容，不同投資者有不同的看法，難念存在爭議性。由于粽哥閱歷所限，如有不足之處，還請批評指正，多多擔(dān)待。 本文所提個股，不做投資買賣建議，僅供參考，不喜勿噴。 本文首發(fā)于微信公眾號“粽哥2025”。歡迎關(guān)注，一起滾雪球！ |
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