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扭虧為盈。中糧集團(tuán)成了他的新爸爸。 從窮鄉(xiāng)僻壤默默無(wú)聞一個(gè)小酒廠，發(fā)展成為全國(guó)知名品牌。高端內(nèi)參，中端酒鬼，低端湘泉搞的都有模有樣?？上淮蠛?，接二連三遇人不淑，從一線跌入二線，又從二線跌入三四線，大好形式被搞的一塌糊涂。 酒鬼酒像一個(gè)喝多的“酒鬼”，踉踉蹌蹌的走幾步跌一跤，爬起來(lái)又摔倒。 中糧入主后的2017年，酒鬼酒凈利潤(rùn)為1.76億元，同比增長(zhǎng)62.18%；2018年，凈利潤(rùn)2.23億元，同比增長(zhǎng)26.45%，酒鬼似乎有卷土重來(lái)之勢(shì)。 看好的邏輯 講完歷史，再來(lái)講一講邏輯，酒鬼酒現(xiàn)階段有點(diǎn)類(lèi)似12年業(yè)績(jī)爆發(fā)的前夕。白酒業(yè)存在一個(gè)普遍規(guī)律:白酒公司銷(xiāo)售收入一旦達(dá)到 10 億元，再到 20 億元只需 2-3 年時(shí)間，同時(shí)利潤(rùn)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期，利潤(rùn)復(fù)合增速將超越 100%( 瀘州 老窖、洋河股份、古井貢酒、水井坊均經(jīng)歷過(guò)此爆發(fā)式增長(zhǎng)階段)。主要由于隨著銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，銷(xiāo)售費(fèi)用率會(huì)不斷下降，從而利潤(rùn)不斷釋放。當(dāng)然我看好酒鬼最本質(zhì)原因還是以下幾個(gè)方面： 一、產(chǎn)品好 酒的品質(zhì)好，品味是一種很主觀的感受，但是大體喝過(guò)酒鬼、內(nèi)參的酒友都評(píng)價(jià)挺好，甚至很多說(shuō)內(nèi)參可以比肩茅臺(tái)，酒鬼紫壇超過(guò)普五和國(guó)窖1573，性?xún)r(jià)比超高。 當(dāng)然這些評(píng)論有很大的主觀成分，但是曹德旺這種資深?lèi)?ài)酒人士，酒窖里只藏有飛天和酒鬼，這是酒鬼酒產(chǎn)品好的一個(gè)最有力證據(jù)。當(dāng)然說(shuō)酒鬼酒產(chǎn)品好，你還可以找到很多佐證，比如程思遠(yuǎn)為酒鬼酒題字：天下第一酒。12年前后，內(nèi)參基本依靠口碑傳播，年銷(xiāo)售額都能超過(guò)3個(gè)億等等。 總之酒鬼酒的品質(zhì)不說(shuō)超越誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)，大體也是一流的，也是唯一可以再次躋身茅臺(tái)、五糧液、1573系列的產(chǎn)品。產(chǎn)品好，獨(dú)特的馥郁香型，這是我看好酒鬼酒重新崛起的基礎(chǔ)。 二、產(chǎn)量夠 高端酒的發(fā)展優(yōu)質(zhì)基酒不夠是一個(gè)很大的限制，酒鬼有大量的優(yōu)質(zhì)基酒，徐可強(qiáng)當(dāng)年加入酒鬼酒也是看上其3萬(wàn)噸基酒，現(xiàn)在已經(jīng)接近四萬(wàn)噸。 另外，經(jīng)過(guò)大師吳曉萍的改進(jìn)之后，公司的優(yōu)質(zhì)酒出酒率也大幅提高，以下引自國(guó)金證券2008年的研報(bào)： 公司聘請(qǐng)了吳曉萍擔(dān)任總工程師，吳曉萍是國(guó)窖 1573 酒體的主要設(shè)計(jì)者，曾任瀘州老窖副總工程師，吳曉萍從 2007 年 12 月開(kāi)始擔(dān)任酒鬼酒副總經(jīng)理、總工程師，主要負(fù)責(zé)質(zhì)量和勾調(diào)，目前已經(jīng)成為酒鬼的“質(zhì)量名片”。 吳曉萍上任之后，對(duì)生產(chǎn)工藝進(jìn)行了優(yōu)化，出酒率和優(yōu)質(zhì)品率大大 提高，原來(lái)的出酒率只有 30~40%，其中優(yōu)質(zhì)品率只有大約 37%左右。而改進(jìn)之后的出酒率達(dá)到 45%以上，優(yōu)質(zhì)品率達(dá)到 70~80%(酒鬼酒以上的酒)。 原來(lái)經(jīng)驗(yàn)型操作比較多，現(xiàn)在的生產(chǎn)工藝更加系統(tǒng)、完善和規(guī)范， 取消了很多機(jī)械化環(huán)節(jié)，改為手工操作。酒體質(zhì)量得到質(zhì)的提升，實(shí)現(xiàn)了濃香、醬香和清香的和諧共處，加上恒溫恒濕的洞藏環(huán)境，使得酒體醇厚協(xié)調(diào)，大大減少了燥感，口感更稠、更細(xì)膩。酒鬼酒是我國(guó)唯一的馥郁香型白酒，其口感醇厚綿甜，落口爽凈舒適，回味悠長(zhǎng)，經(jīng)吳大師親自調(diào)制 之后，其酒體更賦神韻。 從酒鬼酒的營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，2018年低端的湘泉酒營(yíng)收占比不到10%，這也是我看好酒鬼酒的一個(gè)重要原因，因?yàn)檎w白酒的銷(xiāo)量并沒(méi)有增長(zhǎng)，低端酒競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的，相對(duì)稀缺是高端的好酒。這也是今年以來(lái)內(nèi)參爆發(fā)的一個(gè)原因，茅臺(tái)的零售價(jià)去到3000左右，給1000多的價(jià)格帶留下了很大空間，而不想喝濃香的，自然有嘗一嘗內(nèi)參的需求。下面再摘一段內(nèi)參08年的表現(xiàn)： 高端產(chǎn)品預(yù)計(jì)在 2008 年將有較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，以?xún)?nèi)參為例，今年一季度內(nèi)參創(chuàng)造的收入已經(jīng)和標(biāo)準(zhǔn)版不相上下。內(nèi)參 2004 年起名， 2005 年試 制，2006 正式銷(xiāo)售，2007 帶來(lái)的銷(xiāo)售收入是 2006 的五倍，2008 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入 5500萬(wàn)元，相當(dāng)于較 2007 年增長(zhǎng) 150%，目前內(nèi)參酒在湖南、江蘇、東北、北京、廣西、廣東等市場(chǎng)陸續(xù)展開(kāi)會(huì)員制，大的城市如都是六、七家經(jīng)銷(xiāo)商作為配送中心，這些配送中心主要做關(guān)系、做團(tuán)購(gòu)，經(jīng)銷(xiāo)商有很高的利潤(rùn)率。 目前長(zhǎng)沙高檔餐飲店都有內(nèi)參。目前內(nèi)參的產(chǎn)能在140-150噸，出廠價(jià)為 980元，零售價(jià)最高能賣(mài)到 4888 元，東北某經(jīng)銷(xiāo) 商去年賣(mài) 100瓶?jī)?nèi)參，賺了40萬(wàn)，由于供給不多，市場(chǎng)需求旺盛。內(nèi)參酒基本沒(méi)有廣告投入，2007 年內(nèi)參銷(xiāo)售大約在 15-16 噸，根據(jù)目前最新銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)，我們預(yù)測(cè) 2008 年能夠翻番，實(shí)現(xiàn) 28-30噸的銷(xiāo)量和 5500萬(wàn)元的銷(xiāo)售收入。（國(guó)金2008研報(bào)） 三、機(jī)制有一些變化 2018年底公司拉了30多位茅臺(tái)、五糧液，1573的大商成立了內(nèi)參銷(xiāo)售公司。營(yíng)銷(xiāo)一直是酒鬼酒的短板，中糧這種央企控股，可以想見(jiàn)不會(huì)有太大的活力，但是至少也不會(huì)破壞酒鬼的品質(zhì)。 酒好也怕巷子深。拉一些有資源，有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)銷(xiāo)商成立銷(xiāo)售公司，借鑒瀘州老窖的柒泉模式，可以充分利用外部資源把內(nèi)參做強(qiáng)。其實(shí)12年左右，也拉經(jīng)銷(xiāo)商成立了酒鬼酒銷(xiāo)售公司，效果很明顯。 有好的產(chǎn)品，產(chǎn)量暫時(shí)不用擔(dān)憂(yōu)（內(nèi)參未來(lái)三年不超1000噸，18年銷(xiāo)量200噸），營(yíng)銷(xiāo)一般，但是站在高端酒稀缺的風(fēng)口上?；谶@幾點(diǎn)，我比較看好酒鬼酒。 四、估值 現(xiàn)階段酒鬼酒已經(jīng)漲了一倍多，很多人說(shuō)這個(gè)時(shí)候來(lái)談酒鬼酒還有意義嗎？但是，買(mǎi)股票得記住一句話(huà)，買(mǎi)一只股票不要看他過(guò)去到過(guò)多少錢(qián)，而是要看他未來(lái)能賺多少錢(qián)。茅臺(tái)從一百漲到四百的時(shí)候就不能買(mǎi)了嗎？現(xiàn)在來(lái)看并不是的。 酒鬼酒現(xiàn)在的市值還非常小，但是如果內(nèi)參能做起來(lái)，絕對(duì)不是這個(gè)價(jià)錢(qián)?，F(xiàn)階段看市盈率沒(méi)有太大意義，更重要的是關(guān)注營(yíng)收的增長(zhǎng)情況，跟蹤內(nèi)參酒的鋪貨情況與價(jià)格情況。 如果內(nèi)參未來(lái)兩年左右能做到一千噸的規(guī)模（今年大概三百到四百?lài)崳镜目趶轿磥?lái)幾年翻番增長(zhǎng)），那么內(nèi)參酒的利潤(rùn)大概可以到十億級(jí)別，再加上酒鬼酒，十五億左右的利潤(rùn)應(yīng)該不難，所以二十幾買(mǎi)跟三十幾買(mǎi)沒(méi)太大差別。 當(dāng)然酒鬼酒跟茅臺(tái)比起來(lái)，確定性肯定差一些，但是賠率高很多。那現(xiàn)階段我會(huì)不會(huì)加倉(cāng)？可能需要結(jié)合三季報(bào)再做一些驗(yàn)證。 |
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來(lái)自： 半島yq1u352rpv > 《酒鬼酒》
