對于大宗商品投資者而言，目前在1700美元/盎司上方的黃金，似乎已有些漲得太快，再去追高風(fēng)險不容小覷；而在上周跌入負(fù)值的油價，則更像是一個吞噬一切的“無底洞”，無論是追空還是抄底，都令人睡不安穩(wěn)。

　　那么，眼下商品市場是否還有更好的投資選擇呢？一些人將目光瞄向了白銀！

　　外媒策略師Giles Coghlan周二表示，“昨天我在閱讀彭博社的一篇文章，解釋說今年是白銀供過于求的第八年。這些大量的白銀庫存是使得銀價相對金價保持低迷的部分原因。不過，看一下金/銀價格比，您會發(fā)現(xiàn)相對于白銀，黃金交易價格實在太高了。這意味著白銀價格應(yīng)會根據(jù)比率進(jìn)行向上修正。 ”

　　Coghlan指出，白銀可能只是“伴娘”，但當(dāng)黃金是真正的“新娘”時，白銀也能勝出。白銀與黃金有著非常密切的關(guān)系。兩者在過去5年的正相關(guān)系數(shù)為0.8，beta系數(shù)超過1.3。

　　此前，世界白銀協(xié)會(Silver Institute)上周末發(fā)布的《2020年世界白銀調(diào)查報告》也顯示，白銀價格今年稍晚將試探每盎司19美元，因投資需求旺盛，而新冠疫情料繼續(xù)打壓市場，并將投資者推向貴金屬等避險資產(chǎn)。

　　通常而言，當(dāng)黃金相對于白銀被高估時，投資者會通過套利機(jī)會來出售部分黃金資產(chǎn)來購買白銀。當(dāng)白銀相對于黃金被高估時，情況恰恰相反。在這種情況下，貴金屬投資者賣出白銀來購買黃金。金銀比數(shù)字越高，白銀被低估的越多。

　　當(dāng)前的金銀比率為113，是歷史上50-60比率的兩倍，這意味著與黃金相比，白銀的價值被大大低估了。

　　黃金的所有看漲因素都已經(jīng)到位：“黑天鵝”事件引起了巨大的恐懼和不確定性、全球股市暴跌、交易員/投資者紛紛涌向美元、美國國債和貴金屬等避險天堂。對美國國債的需求推高了它們的價格，使它們的收益率跌至新低，負(fù)實際收益率(收益率減去通脹)對黃金利多。

　　相比于黃金，白銀的弱勢可能在于其相當(dāng)程度的工業(yè)需求。不少業(yè)內(nèi)人士表示，盡管在與疫情相關(guān)的不確定性期間，對白銀的需求(與大多數(shù)工業(yè)金屬一樣)將下降，但在疫情被擊敗之后，預(yù)計白銀的需求將回升，并且極度不穩(wěn)固的金銀比率將得以糾正，對白銀有利。在疫情之前，業(yè)內(nèi)人士曾普遍預(yù)計，受到太陽能、5G和實物投資需求的影響，白銀市場將轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　事實上，疫情對銀價也有相對有利的一面。盡管這種有時被稱為“窮人的黃金”的白色金屬預(yù)計今年將再次出現(xiàn)過剩，但世界白銀協(xié)會表示，由于墨西哥和秘魯?shù)戎饕a(chǎn)國的銀礦關(guān)閉，供應(yīng)過剩將受到限制(至1470萬盎司，比2019年減少53%)。截至4月3日，關(guān)閉的銀礦已經(jīng)限制了全球40%的產(chǎn)量。

　　全球主要的初級銀礦：

　　世界白銀協(xié)會預(yù)計，目前銀價約為每盎司15美元，年底前將觸及每盎司19美元，甚至可能在相對價值處于歷史低位的背景下超越黃金。如果出現(xiàn)這種情況，那將是去年銀價走勢的重演。

　　從歷史來看，相對黃金，白銀對經(jīng)濟(jì)情況的反應(yīng)一般比較滯后，但其后續(xù)漲幅經(jīng)常趕超黃金。這是因為投資者在遇到股市危機(jī)的時候通常會首選黃金作為投資對象，而當(dāng)黃金價格上漲到一定程度的時候，那么投資者就會回過頭來投資白銀。

　　而顯然，當(dāng)前白銀還沒有進(jìn)入到追趕的階段。白銀在上個月錄得11.23美元/盎司的低位，截至4月27日，白銀自低點的漲幅27%。下圖表明了1976年到1980年期間的白銀價格，可以推測目前銀價所處的位置。

　　如果歷史可以參照，不難想象，接下來買入白銀的獲利空間將有多么豐厚！

（文章來源：環(huán)球外匯網(wǎng)）