2020年12月份的9000億紓困法案之后，拜登政府的1.9萬億紓困法案受阻，同時(shí)去年底以及今年首次美聯(lián)儲利率會(huì)議顯示，美聯(lián)儲面對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩卻進(jìn)退兩難；美元超跌反彈、美債利率走高，黃金沖高后回落收陰，終結(jié)了自2014年以來連續(xù)7年的1月份月度陽線。但白銀表現(xiàn)突出，1月份以陽線報(bào)收，月線錄得兩連陽。

隨著美國新冠疫情延續(xù)發(fā)展，以及疫苗進(jìn)展不及預(yù)期，美聯(lián)儲雖然對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩有所擔(dān)憂但卻無能為力，在經(jīng)濟(jì)放緩與資產(chǎn)泡沫之間進(jìn)退兩難，將救助經(jīng)濟(jì)的重?fù)?dān)寄托于財(cái)政刺激。而受共和黨阻攔的拜登政府1.9萬億紓困法案成為2月市場最大的期望。對于金銀來說，如果紓困法案不及預(yù)期，則仍將保持振蕩格局。只不過，鑒于黃金基金數(shù)月來連續(xù)減持，而白銀基金卻逆勢大幅度加倉，預(yù)期白銀將比黃金表現(xiàn)搶眼。

1月金銀走勢回顧：

1月初兩個(gè)交易日，延續(xù)去年11月30日1764美元/盎司低點(diǎn)開啟的“圣誕節(jié)行情”——特朗普政府的9000億美元刺激計(jì)劃，金價(jià)一度飆升至1959美元/盎司，漲幅超過11%，略高于近幾年圣誕節(jié)行情的最低漲幅。此后，1月6日，美聯(lián)儲發(fā)布的12月利率會(huì)議紀(jì)要，首次出現(xiàn)了“縮減”二字，市場一度擔(dān)憂2013年的退出情景再現(xiàn)，金價(jià)一路下行，至1月18日，在1800美元/盎司關(guān)口上方止跌后開啟反彈，3日連陽反彈至1875美元/盎司后，開啟振蕩模式，連續(xù)8個(gè)交易日振蕩于1875-1830美元/盎司區(qū)域。最終報(bào)收在1847美元/盎司，月線以陰線報(bào)收。

白銀走勢基本跟隨黃金，只不過，月底最后兩個(gè)交易日連續(xù)上攻，接近1月份反彈高點(diǎn)，最終報(bào)收于27美元/盎司附近，月線連收2陽。

當(dāng)前市場環(huán)境：

1、拜登的紓困法案受阻，民主黨大佬發(fā)聲：無論共和黨是否參與參議院下周（2月1日當(dāng)周）開始推進(jìn)刺激法案。參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖查克·舒默威脅通過調(diào)用所謂的“預(yù)算調(diào)節(jié)程序”來規(guī)避通過主要立法所需的60票，這將使民主黨人得以繞過一些試圖阻撓法案的立法者。

2、美聯(lián)儲1月6日發(fā)布的12月會(huì)議紀(jì)要，出現(xiàn)了“縮減”字眼，讓市場一度擔(dān)心2013年的退出情景再現(xiàn)。不過，經(jīng)歷了2013年的教訓(xùn)之后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在1月利率會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)稱，在退出之前，會(huì)很大程度與市場溝通。不過，美聯(lián)儲一月利率會(huì)議并未新意，從措辭來看，美聯(lián)儲擔(dān)心疫情發(fā)展與疫苗兩重不確定因素影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而對經(jīng)濟(jì)前景相對于12月的“經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇”降為“復(fù)蘇速度放緩”，但是面對經(jīng)濟(jì)放緩與資產(chǎn)泡沫之間，可以看出美聯(lián)儲進(jìn)退兩難，無能為力之下只是將救助經(jīng)濟(jì)的重?fù)?dān)寄托于財(cái)政刺激。

3、IMF發(fā)布了最新的1月《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告 ，再次上調(diào)了對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。IMF將對2021年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期從去年10月份的5.2%上調(diào)至5.5%，對2022年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期則維持4.2%不變。與此同時(shí)，該組織還將對2020年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)了0.9個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。不過，IMF也發(fā)出預(yù)警，當(dāng)前金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)延續(xù)，隨著投資者押注持久的政策支持，資產(chǎn)估值不斷上漲，市場情緒高漲，全球政府和央行應(yīng)該意識到市場調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

4、2021年01月28日世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2020年度黃金需求報(bào)告顯示：新冠疫情及其深遠(yuǎn)的影響給予黃金消費(fèi)的壓力貫穿全年，最終致使2020年全球黃金需求量下降14%至3759.6噸，2009年以來首次低于4000噸。全球金飾需求全年總量為1411.6噸，較2019年下降34%，創(chuàng)下了我們紀(jì)錄中的年度新低。金條和金幣需求年度零售投資總量同比回升3%，達(dá)到896.1噸；但相比其十年平均水平（1199.5噸）仍有差距。盡管第四季度黃金ETF流出130噸，但其2020全年流入量仍創(chuàng)下紀(jì)錄：全球黃金ETF持倉量增長了877.1噸。全年央行的凈購金量為272.9噸（同比下降59%）。2020年的科技行業(yè)用金在疫情影響下，下降7%至301.9噸。全年黃金總供應(yīng)量為4633噸，同比減少4%，是自2013年以來最大的年度降幅。供應(yīng)下降的主要原因在于疫情對金礦生產(chǎn)的擾動(dòng)，而2020年回收金總量增加了1%至1297.4噸，一定程度上與礦產(chǎn)金產(chǎn)量下降相抵。

5、美元指數(shù)：美元指數(shù)1月份跌至89.2后，開啟反彈模式，最終報(bào)收90.5，月線收陽。美指的反彈對金價(jià)構(gòu)成一定壓力。如果拜登的1.9萬億紓困法案獲得實(shí)施，或許會(huì)導(dǎo)致美指再度走低？不過，盡管美指處于下行周期，正如年度報(bào)告所預(yù)期的，鑒于技術(shù)上美指年線顯示有反彈至少3年均線92的需求，因此，如果2月美指繼續(xù)振蕩反彈，則勢必壓制金價(jià)在低位振蕩。

6、美國十年期國債收益率：1月6日，美國1年期國債收益率走高，突破敏感的1%，此后至1.17%的3月份高點(diǎn)附近回落。但月底守住了1%區(qū)域，最終報(bào)收1.07%。月線兩連陽。美債收益率自2020年8月低點(diǎn)0.5%以來，已經(jīng)振蕩反彈6個(gè)月。美債收益率走高，增加黃金持倉成本，不利金價(jià)上攻。

7、散戶逼空熱潮帶動(dòng)白銀和石油航空股暴漲：1月27日Reddit論壇發(fā)帖提及了白銀ETF-iShares Silver Trust（SLV）。散戶們在論壇上說銀行一直在操縱白銀價(jià)格，在人為地壓低銀價(jià)以掩蓋實(shí)物白銀供應(yīng)短缺的事實(shí)。他們紛紛涌向全球最大的白銀ETF。 隨著Reddit論壇把加拿大銀礦公司First Majestic Silver視為軋空目標(biāo)，其價(jià)格在上周四一早就開始飆升，漲幅高達(dá)39%。隨后，散戶們開始涌入SLV，將其價(jià)格推高了7.2%?，F(xiàn)貨白銀也一度暴漲了6.8%，創(chuàng)去年8月以來的最大漲幅。而全球最大白銀ETF——ISHARES SILVER TRUST持倉報(bào)告顯示，1月29日當(dāng)日增持1070.56噸，總持倉量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的18722.33噸。如圖：

8、金銀比：由于白銀月底兩日的飆升，金銀比跌破十年平均值70，有望繼續(xù)走低。而金銀比走低，意味著白銀漲幅將大于黃金。

黃金技術(shù)分析：

技術(shù)上來說，月線圖顯示，RSI指標(biāo)在2020年7月觸及80上方的嚴(yán)重超買區(qū)域，是自2001年以來的第四次。歷史走勢規(guī)律顯示，對比之前的三次最小級別的回撤，當(dāng)前的回撤幅度以及時(shí)間都不到位。2004年4月、2008年2月以及2011年8月，月線RSI指標(biāo)觸及80上方之后，次月沖高回落。其回落幅度依次為38.2%、45%以及52%。回落時(shí)間較少的2006年4月為6個(gè)月、此后第17個(gè)月突破前高；2008年2月之后為9個(gè)月此后第20個(gè)月突破前高。2011年則較長，暫且不論。

金價(jià)自去年8月初高點(diǎn)2075美元/盎司下跌以來，至當(dāng)前的1764美元/盎司低點(diǎn)，回撤約310美元，按照1046-2075美元/盎司計(jì)算，回撤幅度僅30%。按最低的38.2%計(jì)算，大約1683美元，與1451-2075美元/盎司之間的61.8%1689美元以及253-1921-1046擴(kuò)展線38.2%位置1683美元重疊共振。連續(xù)3個(gè)月收陰。時(shí)間上來看，則目前金價(jià)回撤6個(gè)月，而2月、4月、是時(shí)間窗口，注意上下反復(fù)。

目前5月均線死叉10月均線，且2月開盤即在10月均線1859美元下方。而MACD即將高位死叉。整體上，中期仍然以振蕩回撤為主基調(diào)。

周線圖顯示，1月4日當(dāng)周以及1月18日當(dāng)周分別對應(yīng)沖高回落的高低點(diǎn)位置，而最近的9周周期窗口位于3月中旬。均線方面，金價(jià)目前屈居10周均線下方，如不能有效上破30周均線1894美元/盎司，大概率會(huì)繼續(xù)下行。反之，有效站穩(wěn)30周均線，勢必導(dǎo)致10周均線金叉30周均線的過程，有望再度沖擊1927美元/盎司的下降趨勢線壓力。

短期來說，日線級別下周關(guān)注2月3日、2月5日的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。注意短線的多空轉(zhuǎn)換。短期阻力位于1880-1894美元/盎司，關(guān)鍵壓力1900美元/盎司關(guān)口。支撐關(guān)注1836-1820美元/盎司區(qū)域，關(guān)鍵支撐1800美元/盎司，破位將測試1780-1750美元/盎司區(qū)域。

延期黃金，阻力位于390元/克，突破，有望測試395-400元/克區(qū)域。支撐位于380-375元/克區(qū)域。重要支撐位于366-360元/克區(qū)域。

需要注意的一點(diǎn)是，白銀連續(xù)兩個(gè)月收陽，且10周均線在30周均線上方彎曲向上，而銀價(jià)回抽30周均線之后連續(xù)兩周向上拉升收陽，且收盤突破1月4日當(dāng)周陰線開盤價(jià)，而日線級別長期金叉，通常情況需要出新高之后，才有可能再度回落。因此，白銀有望沖擊關(guān)鍵的28-30美元/盎司阻力區(qū)域！

白銀延期，由于人民幣升值的緣故，突破前高6900元/公斤有困難。阻力位于5720-5820元/公斤區(qū)域，突破可看6100-6200元/公斤左右。支撐關(guān)注5300-5380元/公斤區(qū)域，跌破，則關(guān)注5100-5000元/公斤區(qū)域。

（北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員  李躍鋒）