成為交易“老炮”，你首先要懂得這些“內(nèi)部術(shù)語”

有智慧不如趁勢 2020-04-25

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“套期保值”、“基差交易”、“逢高沽空”、“正套與反套”、“無風險套利”、“Contango & Backwardation”……它們的意思你都了解嗎？期貨要懂了再做，不要做了才懂。

套期保值

為了規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險，在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機制，以規(guī)避價格波動風險的一種交易方式。

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基差

基差是某一特定商品于某一特定的時間和地點的現(xiàn)貨價格與期貨價格之差。它的計算方法是現(xiàn)貨價格減去期貨價格。若現(xiàn)貨價格低于期貨價格，基差為負值；現(xiàn)貨價格高于期貨價格，基差為正值。基差的內(nèi)涵是由現(xiàn)貨市場和期貨市場間的運輸成本和持有成本所構(gòu)成的價格差異所決定的。

基差交易

基差交易實質(zhì)是套期保值者通過基差交易，將自身面臨的基差風險通過協(xié)議基差的方式轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨交易中的對手，從而可以達到完全的或盈利的保值目的。簡單來說就是，現(xiàn)貨買賣雙方同意后，以某一方選定的某時期的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以高于或低于該期貨價格若干為報價進行現(xiàn)貨買賣的交易方式。這里我們還需要知道一些期貨市場上的基礎(chǔ)知識，即當基差不變時，買入套期保值，可以實現(xiàn)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保護。

一般情況下基差交易是作為進口商經(jīng)常采用的策略。它的最終目的也是實現(xiàn)保值，降低交易風險。

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換月移倉

所謂“換月移倉”，就是把手中臨近交割月的原有期貨合約平倉，同時再買賣成交最活躍的月份（交割月后的月份），建立新的期貨合約頭寸。

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單向大邊

單向大邊保證金制度是將客戶在同一家期貨公司的同品種持倉視為一個投資組合單向收取保證金，對是否屬于套?；蛱桌灰?、使用何種交易指令等不做任何限制。

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滾動交割

意味進入交割月后，持有交割月合約以及標準倉單的賣方可以在交割月的第一個交易日開始至最后交易日前一個交易日的交易時間提出交割申請，并且按照交易所規(guī)定的程序完成交割的交割方式。也就是說，滾動交易是到交割月最后一個交易日之前的任何一個交易日賣方都可以提出交割申請，等待有需要的買方來配對，滾動交易比較方便，在規(guī)定時間內(nèi)都可以交割，不用像集中交割一樣等到最后交易日統(tǒng)一交割，買方一旦響應，那么當日即為配對日。

集中交割

交割配對在最后交易日閉市后集中進行的交割模式，是倉庫交割方式的一種。在最后交割日，買賣雙方實行一次性交割，倉單與貨款同時劃轉(zhuǎn)，交割價格按照交割月份所有交易日結(jié)算價的加權(quán)平均價格計算。

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逢高沽空

這是一種先賣出后買進、從中賺取差價的交易方式?？占礊樽隹?，空頭與多頭相對，沽，則是賣出的意思，簡單來說就是希望所投資的商品期貨價格在高位時尋找機會賣出，等商品期貨價格下跌后便可以獲得盈利，在高點做空，買跌。在股票中也有這樣的操作，當持有的股票價格達到投資者所期望的價位甚至更高，并且在未來還有上升空間時，投資者可賣出手中的一部分股票，從而獲得利益。

逢低建倉

在低價買入，期貨投資者認為所投資的商品期貨會一直下跌，并且，在下跌到投資者期望的價格時，投資者認為此時該商品期貨會在未來上漲，那么當商品期貨下跌至此價格時，及時買入，帶到未來價格回升后賣出獲利。它是相對于逢高沽空的另一種操作手法。當然當然影響期貨價格的因素有很多，期市也是變幻莫測，誰也摸不清哪里是最高，哪里是最低，這就需要投資者在做沽空和建倉時有敏銳的判斷力，同時也應該有一個良好的心態(tài)。

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價差

所謂價差，就是商品期貨中的遠月合約和近月合約之間價格的差距。通常遠月和近月之間都會有價格的差異，很少有相同的價格，即使出現(xiàn)相同的價格時，這種現(xiàn)象也會很快改變。

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收儲與拋儲

期貨里面的收儲一般是國家行為，當某大宗商品期貨價格出現(xiàn)大幅下跌時，國家就可能對該大宗商品期貨進行收儲行為，從而防止該大宗商品期貨進一步下跌。相對的期貨也有拋儲行為，當某大宗商品期貨價格出現(xiàn)大幅上漲時，國家就可能對該大宗商品期貨進行拋儲行為，從而防止該大宗商品期貨進一步上漲。

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正套與反套

① 時間維度——跨期套利

從跨期套利角度來講。通常情況下，只有先擁有商品，才有對商品的賣出處置權(quán)。人們可以通過生產(chǎn)、采購甚至借貸現(xiàn)貨來實現(xiàn)最終的賣出交割，這種符合商品正常流向的近期買入、遠期賣出的套利方式，我們稱之為正向套利。同樣，由于時間的不可逆性，我們無法讓未來的擁有來滿足現(xiàn)在的需要，所以期貨市場中近期賣出、遠期買入的套利方式，我們稱之為反向套利。

② 產(chǎn)業(yè)鏈維度——產(chǎn)業(yè)套利

從產(chǎn)業(yè)套利角度來講。在產(chǎn)業(yè)套利當中，整個產(chǎn)業(yè)鏈分為原材料、產(chǎn)成品。產(chǎn)成品是由原材料生產(chǎn)和加工而來的，所以做多原料做空成品屬于正向套利，反之，做空原料做多成品屬于反向套利。我們以最常見的大豆產(chǎn)業(yè)鏈來說，做多大豆做空豆油豆粕屬于正向套利，而做空大豆做多豆油豆粕就屬于反向套利。

③ 貿(mào)易流維度——跨市套利

從跨市套利角度來講。在跨市場套利中，正向套利的意思是做多國外，做空國內(nèi)。之所以稱之為正向套利，原因在于中國是凈進口國，凈貿(mào)易流方向為國外到國內(nèi)。正向套利的實物邏輯在于進口貿(mào)易流，做多國外同時做空國內(nèi)，意味著從國外買入，再賣到國內(nèi)，與貿(mào)易流方向一致。

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無風險套利

套利的同時進行保值，鎖定了匯率，即稱為無風險套利（亦指利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進行套利的交易行為（Arbitrage））。無風險套利是一種金融工具，是指把資本(一般是貨幣)投資于一組外匯中，規(guī)定遠期匯率，取得外匯的存款收益后按既定的匯率將外匯換回本幣，從而獲得高于國內(nèi)存款利率的收益。也就是套利的同時進行保值，鎖定了匯率，這就稱為無風險套利。

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點價

交易雙方以期貨市場的實時交易行情為參照，以當月或未來某個月份的期貨成交價格為基準，加上或波去交易雙方事先協(xié)商確定的升貼水作為雙方簽訂購銷合同價格的貿(mào)易方式，即買賣雙方協(xié)商好升貼水水平、確認點好的價格和數(shù)量后，即可按照一般貿(mào)易條款簽訂原材料購銷合同。

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Contango - 期貨溢價/期貨升水、現(xiàn)貨貼水

是指遠期價格高于近期價格。因為近月的合約價格實際上和現(xiàn)貨是趨近的，這就意味著在近端買的現(xiàn)貨價格是低的，同時可以通過期貨把遠端的賣出價格給鎖定，賣出的價格是高的，這樣會有一個無風險的獲利。所以Contango的結(jié)構(gòu)推動建庫是一種獲利的行為。建立庫存并不是因為看到未來價格上升才去建庫存，事實上在真正的推動力在于無風險的套利推動。這種價差結(jié)構(gòu)越堅實，它的套利驅(qū)動力就越大，這樣過剩的原油都會被有效的轉(zhuǎn)變?yōu)閹齑妗?/span>

Backwardation - 現(xiàn)貨溢價/現(xiàn)貨升水、期貨貼水

是指近期價格高于遠期價格。出現(xiàn)這種現(xiàn)象一般是因為對近期現(xiàn)貨商品的需求非常迫切，價格再高也愿意承擔。期貨合約相對于預期未來現(xiàn)貨價格折價越大，意味著補償投機者較長時間承擔商品價格下跌的潛在風險。因此，一般來說，期限時間較長的期貨合約比期限短的定價更低。