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從去年開始的“基金如何穩(wěn)健理財(cái)”小系列慢慢深入討論不同類型的基金。 有朋友反饋說，開始有點(diǎn)暈，因?yàn)槊鎸Ω鞣N各樣的類型和情況，不知如何簡單區(qū)分。 在正式進(jìn)入ETF的討論之前，先插播一些總覽來幫助理解。 首先，基金分開放式和封閉式兩種。普通投資者經(jīng)常講的是開放式基金，因?yàn)榉忾]式基金投資者和私募理財(cái)產(chǎn)品有類似的門檻，例如不低于300萬元人民幣家庭金融凈資產(chǎn)等（可參見《你需要知道的銀行個(gè)人理財(cái)（之五）理財(cái)產(chǎn)品十要素》）。 現(xiàn)在來看開放式基金的分類，大致可以分為5類：一般開放式基金、LOF、ETF、QDII和FOF。 如果從投資組合的角度去區(qū)分，例如指數(shù)型基金，其實(shí)哪個(gè)種類型都可以投資，所以這樣大致的分類更多的是為了幫助理解開放式基金的情況。 另外，LOF和ETF與其他三個(gè)的主要區(qū)別在于交易渠道：  LOF和ETF實(shí)際上都可以說是，不過兩者還是有區(qū)別的。這里先把ETF是什么的問題搞清楚，再通過對比來加深理解。特殊的開放式基金 什么是ETF？ ETF的全名是 Exchanged Traded Fund，交易型開放式指數(shù)證券投資基金，又可簡稱”交易性開放式指數(shù)基金“或者”交易所交易基金“。ETF是全世界通行的叫法，中文的名稱不多見。 可以通過三個(gè)特點(diǎn)去理解ETF是什么。  首先，也是最需要正確理解的是。ETF的投資組合 一般的開放式基金的投資組合主要由基金經(jīng)理決定，但這不適用于指數(shù)基金，特別是ETF。 如果有看過上一篇《1987年的黑色星期一和ETF的誕生》，應(yīng)該能理解ETF的創(chuàng)新在于它本身就是追蹤某一個(gè)指數(shù)的漲跌，而不是靠單一股票或者某種選定的投資組合。 基金經(jīng)理做出投資組合以及買賣的決定，而是根據(jù)指數(shù)標(biāo)的指數(shù)成分股的構(gòu)成被動(dòng)的決定，投資股票的比重也跟指數(shù)的成份股權(quán)重保持一致。不可以根據(jù)個(gè)人意向或者偏好 因此，ETF降低了投資者因?yàn)橹荒苜I賣某一或某些股票而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，這是1987年黑色星期一帶來的啟示。 個(gè)人認(rèn)為，某種程度上，”有效市場假說”可以幫助理解指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)。 有效市場假說（Efficient Market Hypothesis，EMH），假設(shè)股價(jià)反映所有信息，股票總是以其在交易所的公允價(jià)值進(jìn)行交易。 換句話說，任何依靠信息進(jìn)行的投資都不能產(chǎn)生超額收益，資本市場是完全競爭市場，每個(gè)參與者都是價(jià)格接受者，因此資本市場的價(jià)格可以為企業(yè)投資融資決策提供依據(jù)。 EMH是假說因?yàn)樵趯?shí)際交易中永遠(yuǎn)充斥著信息不對稱而導(dǎo)致的低買高賣或者低賣高買。但在投資個(gè)別股票還是指數(shù)兩者之間，指數(shù)更能體現(xiàn)“有效市場”，因?yàn)橹笖?shù)是綜合反映整個(gè)市場，存在公允價(jià)值的可能性相對高。 第二個(gè)特點(diǎn)——可以在二級市場實(shí)時(shí)交易，和第三個(gè)特點(diǎn)——向基金公司申購或贖回，需要結(jié)合與LOF的對比來理解。 這里插一句，雖然網(wǎng)上不少介紹ETF的討論都將其與封閉式基金作對比，以解釋ETF的優(yōu)點(diǎn)。但作為普通投資者，因?yàn)橘Y金有限，較少機(jī)會(huì)參與封閉式基金的投資，倒不如對比一下普通人都能交易的LOF。  剛接觸ETF和LOF的時(shí)候有可能會(huì)搞混，覺得兩個(gè)不都是可以在場內(nèi)實(shí)時(shí)交易嗎？ 確實(shí)，場內(nèi)實(shí)時(shí)交易以及可以在基金公司申購/贖回是它們的共同點(diǎn)，但它們有兩個(gè)重大區(qū)別： 一、ETF必須對標(biāo)指數(shù)，而LOF則既可以指數(shù)，也可以是由基金經(jīng)理選定的股票投資組合。 二、ETF最大的不同點(diǎn)在于，向基金公司贖回時(shí)，得到的是一攬子股票，而不是現(xiàn)金（這里的現(xiàn)金泛指貨幣）。 舉個(gè)極簡的栗子：
對于普通投資者來講，贖回時(shí)習(xí)慣性的希望拿回現(xiàn)金，真的拿回一攬子股票會(huì)有點(diǎn)不知所措吧。 但這正是ETF的特色，普通投資者可以直接在二級市場做場內(nèi)交易，而無需去基金公司申購，實(shí)時(shí)交易也加快了資金的流動(dòng)。 對于基金公司而言，當(dāng)交付的是現(xiàn)金，它不可能“滿倉”（既100%的資金都投入市場），必須預(yù)留一定量的資金以交付給申請贖回的投資者。 但因?yàn)镋TF交付的不是現(xiàn)金，它既可以滿倉，基金經(jīng)理也能在日常中更專注管理投資組合的股票，無需分神管理現(xiàn)金往來。 LOF交付的是現(xiàn)金，因此，它比起一般開放式基金只是多了一個(gè)交易渠道去實(shí)時(shí)交易，但本質(zhì)上沒有突破交付現(xiàn)金的要求。 綜上所述，你應(yīng)該有不少感覺了——ETF是一個(gè)適合長期投資的、方便“懶人”的、風(fēng)險(xiǎn)相對平衡的，也具備流動(dòng)性的金融投資工具。 下期繼續(xù)剝這個(gè)ETF的洋蔥。   此網(wǎng)頁由易有料提供 |
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