在開始史上首次放寬幾乎所有限制大規(guī)模購債后，歐洲央行又采取了一項前所未有的舉措應(yīng)對新冠肺炎疫情危機：疫情期間大幅放寬對換取銀行貸款的抵押品的要求，連希臘發(fā)行的垃圾級債券都可以接受。

歐洲央行于當(dāng)?shù)貢r間 7 日周二宣布，采取 " 史無前例的 " 一系列臨時放寬抵押品標(biāo)準(zhǔn)措施，以緩和歐元區(qū)日趨緊張的金融環(huán)境；為支持歐元區(qū)的信貸而臨時提升該央行的風(fēng)險容忍度；放寬使用銀行信貸債權(quán)作為抵押品的條件；總體減少對抵押品估值的折減；免除對希臘主權(quán)債工具在歐元系統(tǒng)信貸操作中作為抵押品的要求；將評估進一步的舉措，以此暫時緩解銀行因接受評級被降級機構(gòu)的抵押品所受影響。

評論稱，雖然本周二歐洲央行的放寬舉措面向所有 19 個歐元區(qū)成員國的銀行，但它對希臘算是特別的優(yōu)待，因為希臘的國債此前還不夠格用于換取再融資的貸款，希臘的銀行因此融資艱難。上一次希臘債券被歐洲央行接受為抵押品是在 2018 年中期，當(dāng)時希臘完成了最后一項救助項目。

值得一提的是，這并非歐洲央行在面對疫情危機時第一次對希臘開綠燈。今年 3 月 18 日歐洲央行宣布，推出 7500 億歐元規(guī)模的緊急抗疫資產(chǎn)購買項目 PEPP，直至疫情危機結(jié)束，不遲于今年底完成。PEPP 就免除了對希臘政府所發(fā)行國債的資格要求。

和 PEPP 一樣，此次歐洲央行公布的放寬抵押品要求有效期也僅限于疫情危機期間，計劃最遲今年 12 月截止。歐洲央行將在今年末以前重新評估，并考慮是否需要延長部分措施，以保證參與歐洲央行提供流動性操作的歐元區(qū)對手方銀行不受負(fù)面影響。

歐洲央行也提到，本周二公布的放寬抵押品要求措施是對該央行新近宣布舉措的補充，那些措施包括追加長期再融資操作（LTRO）和 PEPP。

歐洲央行放寬抵押品要求的詳情

歐洲央行介紹，此次緊急抵押品標(biāo)準(zhǔn)放寬措施主要包括三大特色：

一是，為了讓銀行有更多資金能對企業(yè)和家庭放貸，可能擴大 " 額外信用債權(quán) "（ACC）框架的范圍，可能讓各成員國的央行擴大合格貸款債權(quán)的范圍，包括可能接受較低信用質(zhì)量的貸款、其他類型債務(wù)人的貸款，比如：放寬對擔(dān)保的要求，既可以有政府和公共部門的獲擔(dān)保貸款，也可以有大中小企業(yè)和個體戶及家庭的貸款；擴大 ACC 框架內(nèi)使用的信用評估系統(tǒng)范圍，接受監(jiān)督機構(gòu)批準(zhǔn)的銀行自己的信用評估結(jié)果；降低要求匯報的 ACC 貸款水平，在必要的匯報基礎(chǔ)設(shè)施就位以前就讓對手方銀行受益于 ACC 框架。

二是將非統(tǒng)一國內(nèi)貸款債權(quán)的最低門檻從 2.5 萬歐元降至零，推動銀行動用小企業(yè)的貸款作為抵押品；將單個非銀行機構(gòu)發(fā)行的無擔(dān)保債券工具最高占比從 2.5% 升至 10%，讓對手方銀行可以從更多比例的這類資產(chǎn)中得益；對于希臘發(fā)行的市場交易債權(quán)工具，免除其最低的信用質(zhì)量要求。

三是通過將抵押品估值折減總體降低 20% 固定因子，臨時提高對信用操作的風(fēng)險容忍度。此舉旨在幫助放寬抵押品要求，同時將各類抵押品資產(chǎn)的擔(dān)保保持在一個持續(xù)一致的水平，不過是暫時降低了水平。

此外，作為定期評估風(fēng)控框架的部分行動，歐洲央行決定微調(diào)折減非市場交易資產(chǎn)的部分參數(shù)，同時適用于一般抵押品框架和 ACC。這種調(diào)整和 PEPP 的有效期無關(guān)，它將讓抵押品折減幅度平均再下降約 20%。

歐洲央行上月釋放 " 戰(zhàn)疫 " 火箭炮

今年 3 月 12 日的貨幣政策會議后，歐洲央行出乎意料地沒有降息，但推出了一籃子全面的貨幣政策措施，包括向金融體系提供即時流動性支持、增加 1200 億歐元的資產(chǎn)購買凈額等。

六天后的 3 月 18 日，歐洲央行管委暨奧地利央行行長 Robert Holzmann 接受媒體采訪時暗示，歐洲央行的貨幣政策已經(jīng)達到了極限。但就在當(dāng)天，歐洲央行罕見地在官網(wǎng)發(fā)布聲明，表示準(zhǔn)備好在適當(dāng)?shù)臅r候?qū)λ写胧┻M行適當(dāng)調(diào)整，以保障銀行體系流動性狀況，并確保其貨幣政策在所有轄區(qū)順利傳導(dǎo)。

在 18 日當(dāng)晚，歐洲央行公布于當(dāng)月 26 日啟動 7500 億歐元規(guī)模的 PEPP。PEPP 購買私人部門和公共部門的資產(chǎn)，涵蓋現(xiàn)有資產(chǎn)購買計劃（APP）下所有合格的資產(chǎn)類別，并放寬購買歐元區(qū)成員國國債的條件，即在遵循各國央行出資比例的基礎(chǔ)上采取更靈活的方式，同時免除對希臘政府所發(fā)行國債的資格要求。在購買企業(yè)債部分（CSPP），歐洲央行將合格資產(chǎn)范圍擴大到非金融商業(yè)票據(jù)，并放寬抵押品標(biāo)準(zhǔn)，特別是擴大其他信用債權(quán)（ACC）的范圍。

在正式開始 PEPP 購債的前一天、3 月 15 日晚間，歐洲央行又發(fā)布法律文件，該央行幾乎解除或是大幅放寬了其所有此前購買資產(chǎn)項目的限制，其中很重要的一項限制是，購買歐元區(qū)成員國的國債規(guī)模不得超過任何國家主權(quán)債務(wù)的三分之一。歐洲央行還擴大了購債的范圍，納入了久期超過 70 天的證券，此前購買的都是久期在 1 年到 30 年間的主權(quán)債券。

當(dāng)時評論認(rèn)為，上述文件支持了歐洲央行行長拉加德在公布 PEPP 后發(fā)布的評論：" 我們對（捍衛(wèi)）歐元的承諾是沒有任何限制的。" 投資者認(rèn)為，此舉強化了歐洲央行支持市場的承諾。松綁能給意大利這類最受疫情打擊的國家降低融資成本。

3 月 27 日，歐洲央行又下令，要求歐元區(qū)銀行，在 2019 和 2020 財年不得支付股息，并且凍結(jié)他們回購股票的行動。歐洲央行當(dāng)時稱，凍結(jié)向投資者分配資金是為了，在疫情期間，提高銀行吸納損失、支持向家庭和企業(yè)貸款的能力。歐洲央行的監(jiān)管委員會主席 Andrea Enria 稱，凍結(jié)派息將為歐元區(qū)銀行合計節(jié)省 300 億歐元。

此外，歐洲央行還可能推出更大力度刺激。3 月 26 日歐洲央行管委 Vitas Vasliauskas 曾表示，直接債券購買計劃（OMT）是歐洲央行的工具，可以被使用。而 OMT 就是被外界視為可讓歐洲央行無限量購債的工具。

3 月 31 日，歐洲央行管委 Visco 表示，歐洲央行將不會容忍任何削弱貨幣政策傳導(dǎo)有效性的障礙。歐洲央行準(zhǔn)備好提高資產(chǎn)購買規(guī)模、改變其組成，并探索所有可能選項，以在當(dāng)前危機中支撐經(jīng)濟。