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2019·融創(chuàng)中國(guó) ● 核心觀點(diǎn) 2019年，融創(chuàng)銷售額達(dá)到5562.1億元，同比增長(zhǎng)20.7%，穩(wěn)居行業(yè)第四位；公司擁有較好的盈利能力，營(yíng)業(yè)收入突破1693.2億元，同比增長(zhǎng)35.7%；毛利潤(rùn)達(dá)到414.1億元，同比增長(zhǎng)33%；凈利潤(rùn)達(dá)到281.6億元，同比增長(zhǎng)61.4%。在銷售和收入均呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的情況下，公司積極發(fā)揮收并購(gòu)優(yōu)勢(shì)在一二線城市獲取大量土儲(chǔ)，為公司帶來優(yōu)質(zhì)資源。截至報(bào)告期，總貨值達(dá)到3.07萬億元。 一、銷售金額迫近行業(yè)前三，收入增長(zhǎng)可期 2019年，融創(chuàng)在優(yōu)質(zhì)的可售資源以及良好口碑的支持下，實(shí)現(xiàn)了銷售業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)銷售金額5562.1億元，同比增長(zhǎng)20.7%，穩(wěn)居行業(yè)第四位。在城市深耕的戰(zhàn)略引導(dǎo)下，公司在越來越多的核心城市市占率不斷提升。2019年，融創(chuàng)在43個(gè)城市的銷售金額排名進(jìn)入到當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)前十，相比2018年增加6個(gè)城市，其中有3個(gè)城市的銷售額超過300億元，17個(gè)城市的銷售額超過100億元。根據(jù)億翰智庫(kù)所發(fā)布的《中國(guó)典型房企銷售業(yè)績(jī)TOP200》，自2017年融創(chuàng)銷售額超越保利之后，銷售排名便穩(wěn)居在行業(yè)第四位，除此之外，隨著時(shí)間的推進(jìn)，公司銷售額與恒大的差距也在不斷縮小。我們認(rèn)為，在公司重視規(guī)模增長(zhǎng)的情況下，未來銷售額有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的增長(zhǎng)，并不斷迫近行業(yè)前三的位置。  二、充分發(fā)揮收并購(gòu)拿地優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期總貨值超3萬億 我們認(rèn)為，不同于招拍掛，收并購(gòu)能力是融創(chuàng)的一項(xiàng)自我強(qiáng)化能力。這種能力需要依靠企業(yè)敏銳的市場(chǎng)嗅覺和極強(qiáng)的執(zhí)行力，更需要依賴公司背景、規(guī)模實(shí)力，需要強(qiáng)力的盡調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)勘誤能力，具有成功上的偶然性，但更多是必然性。尤其是當(dāng)公司在收并購(gòu)市場(chǎng)成功的案例不斷增加之后，在市場(chǎng)上形成良好的口碑，公司就會(huì)被更多資產(chǎn)出讓方所考慮，從而達(dá)到雙方獲利的結(jié)局。經(jīng)過時(shí)間的檢驗(yàn)，通過歷史證明，融創(chuàng)有辦法克服收并購(gòu)的隱性風(fēng)險(xiǎn)，保持公司的可持續(xù)發(fā)展。在一定程度上，我們認(rèn)為公司通過這種方式解決了持續(xù)發(fā)展的問題，通過收并購(gòu)獲取了一系列的優(yōu)質(zhì)低價(jià)土地，而這些土地在有限的時(shí)間內(nèi)也將為公司帶來充足的利潤(rùn)。  三、強(qiáng)勁融資力帶來資金優(yōu)勢(shì)，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)改善 2019年，融創(chuàng)中國(guó)扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為63.1%，仍處于行業(yè)較低位置，同時(shí)公司擁有貨幣資金1257億元，為公司債務(wù)償還提供了大量的資金儲(chǔ)備。 |
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