證券市場，指對已發(fā)行的證券進(jìn)行買賣的流通市場。按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類。按照市場組織形式可以分為場內(nèi)交易和場外交易市場，我國主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板屬于場內(nèi)市場，新三板以及地方股交中心屬于場外交易市場。根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型，可以分為全球性市場、全國性市場及區(qū)域性市場；根據(jù)上市規(guī)模、監(jiān)管要求、投資者偏好、風(fēng)險(xiǎn)特征等等，證券市場體系可分為主板市場、二板市場（包括創(chuàng)業(yè)板和/或高新企業(yè)板）、三板市場等不同層次且具有遞進(jìn)互補(bǔ)的市場。多層次的資本市場能夠滿足規(guī)模各異的企業(yè)需求及社會投融資的需求。

主板市場，也被稱之為“一板市場”，通常是某個(gè)國家或者某地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。通常主板市場上市標(biāo)準(zhǔn)最為嚴(yán)格，信息披露較為完善、透明度最強(qiáng)。一般面向經(jīng)營規(guī)模較大，正處于成熟期或擴(kuò)張期，根基穩(wěn)健、盈利能力穩(wěn)定、市場占有率較高、具有一定的領(lǐng)先地位的龍頭型企業(yè)。主板市場作為資本市場中最重要的組成部分，全球知名主板市場有美國的紐約證券交易所、英國倫敦證券交易所、日本東京證券交易所；中國大陸的主板市場設(shè)置在上海證券交易及深圳證券交易所兩個(gè)市場。

創(chuàng)業(yè)板市場，也被稱之為二板市，即第二股票交易市場，創(chuàng)業(yè)板是作為主板市場的補(bǔ)充而產(chǎn)生的，創(chuàng)業(yè)板面向的企業(yè)是新興的科技公司、高成長性及潛力、市場前景好但規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)型、中小型企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和上市條件比主板市場低。國際上為人熟知的有美國全國證券交易商自動報(bào)價(jià)市場(NASDAQ)、英國另類投資市場(（Alternative Investment Market,AIM)、新加坡凱利板（Catalist）、法國設(shè)立了新市場LeNouveauMarch、香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板市場。我國的創(chuàng)業(yè)板則設(shè)立在深圳證券交易所。

場外市場，顧名思義，就是在證券交易所之外進(jìn)行股票交易的市場，包括有柜臺交易市場、第三市場、第四市場組成，是證券交易所的補(bǔ)充。在中國，原先由金融市場報(bào)價(jià)、信息和交易系統(tǒng)（NET）與全國證券自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQ）是屬于場外市場的范疇，后被2006年1月成立的新三板所取代。還有地方股交中心，也屬于場外交易市場的組成部分，由于場外市場通常在對企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、管理制度相較寬松，因此相對應(yīng)的交易的信用與風(fēng)險(xiǎn)則大大提高。

我國境內(nèi)企業(yè)上市地點(diǎn)通常主要選擇中國境內(nèi)、香港和美國，鑒于上市地的選擇關(guān)系到時(shí)間及成本，因此考慮上市地的因素不僅包括地理位置的考慮，還包括擬上市地是否與企業(yè)的行業(yè)地位和定位相適應(yīng)、擬上市交易所的優(yōu)勢、二級市場的流動性、再融資、不同市場估值水平、市場的投資者結(jié)構(gòu)、當(dāng)?shù)赝顿Y者對企業(yè)的認(rèn)同度、上市標(biāo)準(zhǔn)及成本、上市后的維護(hù)成本、文化背景、監(jiān)管環(huán)境。

 一、我國多層次資本市場

我國多層次資本市場的結(jié)構(gòu)目前已初步構(gòu)建起，主要包括證券交易場所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）、區(qū)域股權(quán)交易中心等構(gòu)成。我國的證券交易場所的層次結(jié)構(gòu)是以上海證券交易及深圳證券交易所作為證券市場主板市場，并在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板、深圳證券交易所設(shè)置了中小企業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)板市場。

我國同時(shí)也建立不同層次市場間的有機(jī)聯(lián)系，在新三板掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。在符合要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進(jìn)行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司，符合掛牌條件的，可以申請?jiān)谛氯鍜炫乒_轉(zhuǎn)讓股份。

二、境內(nèi)主要板塊上市條件/標(biāo)準(zhǔn)

（1）主板發(fā)行上市條件要點(diǎn)

（2）中小板主要發(fā)行條件一覽表

（3）創(chuàng)業(yè)板主要發(fā)行上市條件一覽表

（4）科創(chuàng)板主要發(fā)行上市條件一覽表

科創(chuàng)板引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)。

科創(chuàng)板允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。對于營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位 的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，則應(yīng)當(dāng)選擇以下市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)之一：

存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請股票或者存托憑證首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，應(yīng)選擇以下市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)之一：

（5）主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板要點(diǎn)比較

（6）新三板掛牌條件

擬在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司組織形式必須為股份有限公司。股東人數(shù)未超過二百人的股份有限公司，直接向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請掛牌；股東人數(shù)超過二百人的股份有限公司，公開轉(zhuǎn)讓申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后，可以向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請掛牌。在準(zhǔn)入條件上，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，因此申請掛牌的公司可以尚未盈利，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌：

（一）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

（二）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；

（三）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；

（四）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

（五）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；

（六）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

2016年6月27日，為滿足中小微企業(yè)的差異化需求同時(shí)降低投資人信息收集成本，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司實(shí)行掛牌公司分層管理制度，設(shè)置了三套并行標(biāo)準(zhǔn)對掛牌公司所在層分成了創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，并就創(chuàng)新層設(shè)置了維持標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新層掛牌公司如果不能滿足三套維持標(biāo)準(zhǔn)之一的，將被調(diào)整到基礎(chǔ)層：

除了上述標(biāo)準(zhǔn)外，擬申請進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌公司同時(shí)還應(yīng)當(dāng)滿足融資要求、合格投資者、治理要求和信息披露要求。

未完待續(xù)······