|
文：無(wú)產(chǎn)階級(jí) 牧原和正邦的股東一直在互毆，打的鼻青臉腫的，到底爭(zhēng)的是個(gè)啥東西涅？本文挺長(zhǎng)，耐心看，應(yīng)該可以救很多人。 牧方團(tuán)隊(duì)： 你就是二手豬販子，買母豬，買仔豬，成本高的一塌糊涂，防疫還不過(guò)關(guān)打小白瓶，現(xiàn)在高價(jià)賺點(diǎn)錢，走下行期產(chǎn)量越多就越要虧到吐血，不能投不能投千萬(wàn)不能投，褲衩給你賠出來(lái)！ 正方團(tuán)隊(duì)： 瑪?shù)履愠鰴诰捅任叶嘁槐?，為啥你?800億市值了，我才500億不到？這不合理，不是這樣玩的，市場(chǎng)錯(cuò)了！計(jì)算器燒冒煙了，要補(bǔ)漲補(bǔ)漲，低估低估再低估！ 好了，我想說(shuō)看似是一個(gè)行業(yè)里的公司進(jìn)行比較，但其實(shí)邏輯估值完全是兩種不同的股票。 進(jìn)入正題： 先分析牧原到底是什么邏輯支撐上漲？看似每個(gè)月大幅低于預(yù)期出欄背后到底有著什么樣令人驚悚的故事？ 小散戶第一眼看上去感覺，完蛋了，這豬越養(yǎng)越少，均價(jià)還這么差，均重這么少，抬走，下一個(gè)。 這是牧原2018年報(bào)到2019年報(bào)的生產(chǎn)性物資，俗稱母豬，母豬配種懷孕大概半年左右，育肥出欄大概四個(gè)月左右，現(xiàn)在還缺豬，所以可能綜合來(lái)說(shuō)10-11個(gè)月之間形成出欄。 我們可以從報(bào)表看到，19年一季度母豬低于18年四季度，證明被非瘟清了不少，正好1-3月的母豬對(duì)應(yīng)的是12月-2月的出欄，從19年二季度開始母豬開始恢復(fù)正軌，19年5月開始加大幅度留種、配種，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)回歸正常。 我也是從這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始大幅加倉(cāng)牧原，清掉小豬股（操作見下面三篇鏈接文章），因?yàn)榭吹搅?span>牧原生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期拐點(diǎn)。 那么只要保持MSY、保持防疫強(qiáng)度、較低的死淘率，那么從每個(gè)月的配種數(shù)據(jù)與母豬數(shù)據(jù)，就可以完全預(yù)判出未來(lái)出欄量的微妙變化，而不是每個(gè)月盯著簡(jiǎn)報(bào)摳摳搜搜的掐數(shù)據(jù)，這就有點(diǎn)韭菜味了~出欄過(guò)多就是被非瘟了，所以出欄少是正?？陀^的運(yùn)營(yíng)節(jié)奏。 那么比較重要的是均價(jià)與均重，咋回事涅？怎么這么差？這個(gè)從財(cái)務(wù)上來(lái)說(shuō)叫做“費(fèi)用錯(cuò)配”，當(dāng)期肥豬出欄是最少的，但是一看二元母豬154萬(wàn)頭，后備74萬(wàn)頭，相比年報(bào)每個(gè)月增幅13萬(wàn)頭二元，一萬(wàn)頭后備。 這么龐大的母豬群，淘汰量也是非?？植赖模瑒?shù)據(jù)來(lái)看有17.5萬(wàn)頭，淘汰豬的價(jià)格自然是非常低的，一季度還賣了不少仔豬，所以造成這個(gè)數(shù)據(jù)。 所以這和地產(chǎn)很像，比如每年賣房子100億-200億-300億，但是，每年利潤(rùn)可能會(huì)釋放很慢，因?yàn)殡m然銷量翻倍，但是房地產(chǎn)要2年結(jié)算期，那么每年翻倍的銷售數(shù)據(jù)還會(huì)開支翻倍的銷售費(fèi)用，造成賣300億的那年結(jié)算100億的收入，銷售費(fèi)用當(dāng)期是300億的開支，造成迷幻性的報(bào)表偏差，俗稱呆瓜會(huì)計(jì)。那么我們反推理解，19年上半年災(zāi)情不是很嚴(yán)重，但是今年母豬沒怎么增加的，報(bào)表是不是會(huì)更好看更迷惑人呢，然后隨著19年下半年后續(xù)的發(fā)展，20年下半年的報(bào)表就直線哐當(dāng)暴雷！投資買的是未來(lái)！ 所以牧原也一樣，這兩個(gè)月的出欄由去年1季度母豬決定，但是隨著母豬爆量，要不斷輪換淘汰母豬，造成均價(jià)與重量的大幅度會(huì)計(jì)偏差，那么看到這數(shù)據(jù)就說(shuō)涼了的，基本財(cái)務(wù)報(bào)表都不會(huì)看，投資應(yīng)該還沒有入門，注定虧。 市場(chǎng)給牧原的估值邏輯是非瘟下強(qiáng)大的防疫護(hù)城河，低成本擴(kuò)張能力，市占率的提升與未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)，只要母豬一直在爆量那么生豬出欄遲早會(huì)線性跟上，這點(diǎn)沒任何懸念。 那這會(huì)又會(huì)有人說(shuō)了，出來(lái)豬價(jià)都往下走了，還玩?zhèn)€毛線哦，其實(shí)我想說(shuō)，不管牧原今年賺400億還是500億，都不是很重要，這些錢對(duì)估值提升的影響起不到?jīng)Q定性作用，起到關(guān)鍵作用是賺的錢繼續(xù)投入擴(kuò)張的效率與規(guī)模。你以為超大資金進(jìn)場(chǎng)就圖你周期高點(diǎn)那點(diǎn)利潤(rùn)釋放搞一波走人啊，大部分頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人看的是未來(lái)變成巨無(wú)霸時(shí)平均利潤(rùn)的折現(xiàn)，新希望也是同理。傻了吧？很多人邏輯都搞錯(cuò)了。 好了，牧原就說(shuō)這么多了，下面聊聊正邦（大多數(shù)以正邦為代表的豬肉股）。 正邦炒的又是什么邏輯呢？正邦因?yàn)槌杀据^高，所以很多牧原粉絲會(huì)攻擊正邦說(shuō)為來(lái)豬價(jià)下行期會(huì)虧到破產(chǎn)，但我想說(shuō)，并沒那么夸張。 雖然質(zhì)地差一大截，但是畢竟成本再高今年還是能賺一筆大錢的嘛，這完全不影響正邦成為一個(gè)擁有爆發(fā)性股價(jià)的阿爾法類股票，大不了，等高位兌現(xiàn)后跌回原點(diǎn)唄，反正正邦股東也不關(guān)心未來(lái)很多年的情況，他們要的只是高爆發(fā)走一波的阿爾法，搞一波沖刺后收割，并不想長(zhǎng)期持有。 這就牧原股東以長(zhǎng)期思維看待正邦，但正邦股東以爆發(fā)思維看待牧原，兩邊都有理而且都能賺到錢，既然大家都賺到錢了，爭(zhēng)的是個(gè)啥？ 你看，這不，A字的機(jī)會(huì)就來(lái)嘛，大不了漲完再跌回去，打板的高手早就美滋滋的數(shù)著錢去會(huì)所咯，誰(shuí)管你未來(lái)漲不漲。 其實(shí)豬肉板塊分兩個(gè)板塊，牧原+新希望為一個(gè)板塊，另一個(gè)板塊是其他豬類，邏輯完全不一樣，一個(gè)是長(zhǎng)期的貝塔成長(zhǎng)，一個(gè)是短期爆發(fā)的阿爾法，都能盈利，但你用一個(gè)邏輯套兩種股票就比較片面了。 咱們可以再看看萬(wàn)華化學(xué)與滄州大化，你能說(shuō)在紅框部位買入的人是錯(cuò)的嗎？ 萬(wàn)華只是笑到了最后而已。 進(jìn)入低迷期，成本優(yōu)勢(shì)的保駕護(hù)航和一時(shí)間的暴力就是兩套估值系統(tǒng)，再來(lái)一輪周期，滄州大化彈性的漲幅會(huì)強(qiáng)過(guò)萬(wàn)華甚遠(yuǎn)。 所以市場(chǎng)一直在爭(zhēng)吵神教和正邦，我覺得沒啥意義，因?yàn)橥耆莾煞N玩法，玩贏賺錢到口袋了，就是高手，沒賺到錢的，說(shuō)破了天都沒用。 豬豬大漲了我想換口鍋吃飯了，不想再燒柴火了，各位賺了大錢的老板可憐可憐我唄 |
|
|
