2020-02-25 11:24 來源：零售老板內(nèi)參、和訊、餐飲O2O

2020年春節(jié)的疫情加速了餐飲業(yè)的洗牌，讓很多的餐飲企業(yè)開始重新審視資本的力量。

西貝董事長賈國龍曾經(jīng)放言西貝永不上市，這次疫情，讓賈國龍改變了想法，表示要重新看待資本、審視資本。

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1天4起餐飲投資事件  

春天到來了嗎？

24日，多起與餐飲有關(guān)的投融資事件浮出水面，是否意味著餐飲行業(yè)投資的春天到來了？

1、退出俏江南集團之后，張?zhí)m將創(chuàng)立專業(yè)投資餐飲賽道的基金——“易基金”。  

“易基金”預計第一期基金規(guī)模將在5-10億元，重點投資高成長性新餐飲品牌，同時也會特殊關(guān)注擬上市企業(yè)?！?年投資10家Pre-IPO餐飲企業(yè)，我要王者歸來！”張?zhí)m說。

張?zhí)m提到，海底撈和九毛九疫情期間微跌5%以內(nèi)，以及財報體現(xiàn)出來較高的ROE（凈資產(chǎn)收益率），都證明餐飲股正受到資本市場的認可，這也是新基金發(fā)揮能力的好時機。

2、阿里本地生活服務公司正式宣布全資收購客如云。  

完成收購后，阿里本地生活服務公司將形成以餓了么到家業(yè)務、口碑到店業(yè)務、蜂鳥本地即時配送和客如云數(shù)字化工具融合一體的產(chǎn)品和服務布局。

3、良品鋪子如愿登陸上交所主板，股票代碼603719。  

開盤即漲停，從發(fā)行價11.9元/股，上漲44.03%，至17.4元/股，當前市值68.7億元。

良品鋪子在淘寶直播宣布上市：“謝謝大家，我們上市了！良品加油，武漢加油，中國加油！”創(chuàng)始人、董事長楊紅春與粉絲們分享喜悅。

4、食材供應鏈企業(yè)鍋圈宣布完成 5000 萬美元 B 輪融資，本輪融資由IDG資本領(lǐng)投，嘉御基金、不惑創(chuàng)投跟投。  

鍋圈食匯在半年時間內(nèi)已經(jīng)連續(xù)完成三輪融資，累計融資金額超過4.5億人民幣。鍋圈創(chuàng)始人楊明超表示，本輪融資資金主要用于深度優(yōu)化產(chǎn)品供應鏈、核心市場區(qū)域擴張、線上業(yè)務運營，以及加強團隊等方面的投入。

鍋圈堅持以全部自研方式，為中國的家庭提供了超過400種高品質(zhì)火鍋食材，目前已經(jīng)拓展到社區(qū)家庭的成品菜、半成品菜供應鏈。

鍋圈通過數(shù)字化C端需求以及智能化改造了火鍋食材的上游供應鏈，大幅提升了工廠端的品質(zhì)及供應效率。

鍋圈官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自成立以來，鍋圈業(yè)務一直維持了高速增長。2019年度比2018年完成了近5倍增長，并且在已經(jīng)比較大的業(yè)務規(guī)模基礎上，連續(xù)2年實現(xiàn)盈利。

2020年以來在全國都困難的情況下，在疫情期間鍋圈仍舊有千余家門店堅持營業(yè)，絕不漲價及保障著供給，滿足社區(qū)百姓們在家吃的剛需。

談到“鍋圈”為何能逆勢獲得知名資本的巨額投資？鍋圈創(chuàng)始人楊明超總結(jié)道：

1、解決下游痛點。  

“鍋圈供應鏈的誕生極大程度解決了上游傳統(tǒng)銷售、層層加價、下沉難、效率低、同質(zhì)化嚴重，以及下游消費者無處買、買不到、買不好、買不全的痛點?！?/p>

鍋圈創(chuàng)始人楊明超多次強調(diào)，“未來鍋圈將繼續(xù)死磕效率、死磕產(chǎn)品，拿踏實錢，做踏實事，把事做扎實！” 

2、打通上下游，優(yōu)化效率。  

上游食材供應鏈痛點明顯，不規(guī)范、產(chǎn)品同質(zhì)化、供應分散、品類復雜、標準化程度低、采購價格不夠透明、信息不對稱等。

鍋圈上游通過C端即時銷售數(shù)據(jù)打通供應鏈，指導上游數(shù)百家工廠運營，大幅降低成本，優(yōu)化上游生產(chǎn)效率，獨立研發(fā)超過400個SKU，在追求極致性價比的同時，提供超越用戶預期的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。 

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資本是聯(lián)姻還是抄底？

突發(fā)疫情，讓餐飲企業(yè)遭受巨大損失，同時也加速了行業(yè)洗牌，很多餐飲企業(yè)開始重新審視資本的力量。

過去，資本一直想去接觸一些餐飲企業(yè)，但很多現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)并不需要融資，但這次疫情帶來的行業(yè)危機，給了資本聯(lián)姻的突破口。

由加華資本、天圖投資、啟賦資本、險峰長青、同程資本、道生資本、餐飲O2O等機構(gòu)和媒體聯(lián)合發(fā)起《春風行動》大型餐企融資公益活動。 共有260個餐飲項目報名參加，其中有3個項目當場就獲得青睞，面點王獲得浦發(fā)銀行貸款1.2億元。  

其中，中小企業(yè)占比50%，微小餐企占比40%。這表明，餐飲企業(yè)無論規(guī)模大小，目前對資金的需求十分迫切。

截止目前，據(jù)各個銀行機構(gòu)反饋，通過春風行動已對接數(shù)百家品牌，其中杭州銀行已成功對接合作中的品牌： 山葵家，春熙祿，漢舍小雅，越小品，美奈小館，butcher，有茶，霸蠻，很久以前，好浙口，趣客潮玩 。  

其實在正常時期，餐飲行業(yè)本來是現(xiàn)金流極為充足的行業(yè)。可一旦遭遇像這次新冠肺炎疫情這樣的大災，就暴露出了命門——餐飲行業(yè)還是一個剛性現(xiàn)金支出非常強的行業(yè)。

在此期間，資本也在尋找潛在目標，目前已有十幾家投資機構(gòu)，準備了不低于300億元的資本規(guī)模，等著“抄底”餐飲業(yè)。

另一方面，投資人也紛紛奔向餐飲。2月6日，加華資本正式宣布旗下基金以近億元人民幣，獨家投資湖南文和友文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司。疫情期間，加華近億元的投資引來市場關(guān)注。

加華資本宋向前表示，對于優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)，現(xiàn)在是一個很好的投資機會。

“這個時候，其實是優(yōu)質(zhì)企業(yè)普遍的估值下調(diào)、估值回歸的一次機會，特別是優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)，平時的現(xiàn)金流非常好，大多不需要投資?，F(xiàn)在也許有機會。比如文和友，平時的現(xiàn)金流非常好，并不需要錢，經(jīng)過兩年多的反復交流，才愿意引入加華這樣的戰(zhàn)略投資機構(gòu)?！?/p>

除加華、壹馬外，其他資本團隊也在關(guān)注餐飲行業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有十幾家投資機構(gòu)，準備了不低于300億元的資本規(guī)模，等著“抄底”餐飲業(yè)。

加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長宋向前表示，對于優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)，現(xiàn)在是一個很好的投資機會。“這個時候，其實是優(yōu)質(zhì)企業(yè)普遍的估值下調(diào)、估值回歸的一次機會，特別是優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)，平時的現(xiàn)金流非常好，大多不需要投資。現(xiàn)在也許有機會。”

在疫情的背景下，可以有機會接觸一些資質(zhì)不錯、但此前沒有機會進入的公司，而且目前的大背景下，這些公司的估值不會太高，在這個時候入手會比較劃算。

此前，消費行業(yè)的估值普遍偏高，行業(yè)內(nèi)普遍的判斷是，如果沒有這次疫情的影響，也會逐漸出現(xiàn)一些回落，而在疫情之后，估值會回落的更多。

但另一方面，中國經(jīng)濟在持續(xù)增長，個人收入也在持續(xù)增長，在這種的情況下，黑天鵝事件反而成了一個對高質(zhì)量公司低價買入的好時間。

華興資本董事宋騰飛也給出了相同的答案，他表示，在當下的資金壓力下，會有一些平時不太希望融資的頭部企業(yè)，在這個時間點考慮接受外部資本。

因為在當下，有一些企業(yè)的考慮是，純靠債務融資風險會比較高，還不如犧牲一些股權(quán)做融資。這也是很多投資機構(gòu)、PE機構(gòu)在最近紛紛出動的原因。

“另外，有一些資產(chǎn)還不錯的消費企業(yè)會熬不過這個疫情，這就是一個并購的機會。從去年開始，中國的PE更多地會考慮并購，而不是單純的做成長期投資，所以今年這樣的情況也會利好并購的交易。” 宋騰飛說道。

雖然當下被很多人認為是一個很好的抄底時機，但具體操作起來卻不那么容易，在當下原地辦公的客觀情況下，沒法面談、沒法盡調(diào)的情況下，大部分人的抄底還是停留在線上先建立個聯(lián)系的層面。

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資本更看好餐飲行業(yè)未來，將迎熱戀期！  

啟賦資本合伙人胡祺昊就表示，近期負責投融資的員工每天要看近300個餐飲項目，“現(xiàn)在很興奮，恨不得自己干。”胡祺昊說，這種興奮正在于當下餐企對資本股權(quán)投資認知的轉(zhuǎn)變。

其實餐企與資本的蜜月期，并不是第一次。早在2016年，行業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)了很多資本的身影：

弘毅收購和合谷79%的股權(quán)，今日資本先后投資了真功夫、西少爺肉夾饃、翠華茶餐廳，紅杉資本投資樂凱撒，IDG投資了茶飲新銳品牌喜茶。

麥當勞中國、百勝中國的經(jīng)營權(quán)也均在當年落定：9月，春華資本、螞蟻金服4.6億美元投資百勝中國；12月，中信集團和私募基金凱雷20.8億美元收購麥當勞中國經(jīng)營權(quán)。

2018年上市的海底撈，開盤股票大漲，如今市盈率超過80。并與當年的呷哺呷哺形成鮮明對比。

而在剛剛過去的1月，九毛九上市同樣給很多餐飲人帶來啟發(fā)。除了羨慕九毛九創(chuàng)造了數(shù)十位億萬和千萬富翁之外，我們更應注意到，后來在疫情來臨時，資本市場帶來的穩(wěn)固的現(xiàn)金流，提高了九毛九抗風險的能力。

也有相當一部分人，對餐企與資本眼下的這一段蜜月，持謹慎態(tài)度。

星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌分析表示：對于現(xiàn)在的餐企來說，需要的不光是股權(quán)投融資，而是各類資金需求，如果能實現(xiàn)供應鏈金融或是融資租賃的幫助，甚至是階段性資金拆借的幫助，都是很應急的。這里面，最重要最直接的幫助就是一些政策性的費用抵扣包括費用減免和稅收減免等。

而從投資機構(gòu)的角度來看，楊歌認為：會者不難，難者不會。資金方應根據(jù)不同公司給予不同對待和幫助，如果在這個時候抱著撿漏的態(tài)度來看餐飲投資這件事，從根本上來說，可能并不足夠理性。

有分析認為，餐飲行業(yè)高度分散，很難形成壟斷。加之一部分餐企財務狀況不透明，管理不規(guī)范。如果資本貿(mào)然進入，很難避免踩坑。

過去的餐飲行業(yè)，尤其是中餐在二級市場的估值，PE倍數(shù)是偏低的。餐飲難以標準化，是不被看好的一個重要原因，這包括SKU、供應鏈、門店管理等諸多方面，都難以標準化。而標準化難就意味著，企業(yè)做大難，也導致了PE狀況整體不好。

不過隨著餐飲行業(yè)自身的進化，這樣的狀況已經(jīng)得到改善。很多容易標準化的餐飲品類逐漸脫穎而出，比如火鍋。還有很多餐飲企業(yè)也開始去做一些產(chǎn)品化、零售化的動作。

魏國興所在的天圖投資曾投出過奈雪的茶等眾多獨角獸餐企。他認為：如今的餐企比之前規(guī)范得多。比如在互聯(lián)網(wǎng)工具的使用、內(nèi)部管理的規(guī)范性、品牌的獨特性、團隊的互聯(lián)網(wǎng)化思維等方面，比很多互聯(lián)網(wǎng)公司還先進。

啟賦資本合伙人胡祺昊同樣很有信心，認為疫情過后，餐飲行業(yè)將步入新的階段，。資本將為餐飲企業(yè)的標準化、規(guī)?；瘞硇碌臋C會?！斑@對于餐飲企業(yè)來說，就好比大海里沖浪，跑在浪前面是被浪推著走，是弄潮兒，速度風馳電掣；動作慢，拖在浪后面，就會被拍倒。”

所以從這個角度，餐企與資本的這次的牽手機會，正當其時。

但是，機遇不等于投機。  

“資金方應根據(jù)不同公司給予不同對待和幫助，如果在這個時候抱著撿漏的態(tài)度來看餐飲投資這件事，從根本上來說，可能并不足夠理性。”星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌表示。

宋向前認為，現(xiàn)在，很多投資機構(gòu)是在短平快地投機，有些項目靠社交、靠拉群，靠跟投，這個不產(chǎn)生價值，這樣的機構(gòu)是沒有核心競爭力的 。

蝦吃蝦涮創(chuàng)始人牛艷表示，基于自身現(xiàn)金流保持正向，公司在投融資方面保持比較冷靜理智的態(tài)度，目前還未碰到真正能夠與品牌共創(chuàng)的投資機構(gòu)。

一些連鎖餐飲企業(yè)則意向債權(quán)投資，他們認為這樣風險更低。另外，一些中小餐企則更傾向于銀行貸款，部分表示現(xiàn)在并不是融資的最佳時機。

中信建投分析師認為，目前還是有部分餐飲人對資本市場持有抗拒心理，這可能源于這些企業(yè)本來現(xiàn)金流充足，缺乏資本市場意識。不過，企業(yè)與資本聯(lián)姻本身是一個雙向選擇的過程。

餐飲企業(yè)在選擇時，需要對資本背后的資源等謹慎考量;資本一旦介入，也要做好思想準備，要做好長期陪伴、長期發(fā)展的準備。