宋城演藝基本面分析之（二）

huyanluanyuya 2020-01-27

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公司概況

截至2018年年底，公司主要收入構(gòu)成可分為現(xiàn)場演藝、互聯(lián)網(wǎng)演藝及旅游服務(wù)。其中現(xiàn)場演藝主要為杭州、三亞、麗江、九寨四個(gè)主題公園?；ヂ?lián)網(wǎng)演藝主要是六間房，但六間房在今年4月完成了重組，到了6月公司持股已經(jīng)降至39.53%，不再并表。旅游服務(wù)主要是獨(dú)木橋售票平臺電子商務(wù)手續(xù)費(fèi)及輕資產(chǎn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)策劃費(fèi)。

在現(xiàn)場演藝業(yè)務(wù)中，杭州的主題公園又包括宋城、爛蘋果樂觀和杭州樂園三個(gè)，18年一共收入8.66億，同比增長10.4%。三亞宋城收入4.14億，同比增長24%。麗江宋城收入2.6億，增長了17%。九寨尚未開啟，無收入。

三大項(xiàng)目

我們來看看這三個(gè)城市的具體情況。

杭州宋城在1996年開業(yè)，占地約90畝，是宋城演藝第一個(gè)主題公園。距離西湖大約10公里，位置還算可以。當(dāng)前宋城景區(qū)有兩個(gè)大型劇院，座位總數(shù)達(dá)到8000個(gè)。宋城主題公園的旅游演藝主要是宋城千古情，時(shí)長為1個(gè)小時(shí)，門票價(jià)格大約為290元上下，平均每天3到4個(gè)場次。

三亞千古情在2013年9月開業(yè)，是公司第一個(gè)異地?cái)U(kuò)張的項(xiàng)目，占地面積和杭州宋城差不多大，現(xiàn)在已經(jīng)成了三亞的一張名片。公園距離鳳凰機(jī)場15公里，高鐵站6公里，交通還是挺便利。三亞千古情目前有一個(gè)劇院，座位數(shù)大概5000個(gè)，一般每天演出3場。

公司后來又拓展到麗江，麗江千古情一經(jīng)推出就后來居上，而當(dāng)?shù)匾延械挠∠篼惤氖袌龇蓊~也隨之下降。

宋城演藝業(yè)務(wù)模式的演進(jìn)

杭州宋城千古情于1997年開演，一開始是露天表演，且作為主題公園的附贈品。后來演藝越發(fā)火爆，加之宋城主題公園的規(guī)模較小，在旅游品味日益提高的背景下缺乏吸引力，宋城逐步將重心轉(zhuǎn)移至演藝上。

之后，宋城投入資金建設(shè)了大劇院，并且將演藝與主題公園聯(lián)合售票，演藝正式走向舞臺中央。

建設(shè)大劇院進(jìn)行室內(nèi)演藝，確保了演藝不受天氣影響，保證了演出場次，在成本剛性的前提下，演出場次提高的邊際成本極低，這極大提高了宋城的毛利。

公司競爭力

選址能力

宋城演藝將主題公園的選址選在核心景區(qū)附近，或者游客量巨大的旅游城市，周圍交通便利，配套設(shè)施完善。這樣既便于散客游玩，對于旅行社的旅游線路也能兼顧。可以說宋城從選址開始都是精挑細(xì)選的。

適應(yīng)市場能力

按照常理，這種小規(guī)模的主題公園在后續(xù)的競爭中會最先被淘汰，但宋城演藝卻把不利因素變成了自己的優(yōu)勢，將演藝嫁接在主題公園之上，形成了主題公園為演藝服務(wù)，演藝為主題公園增彩的作用。

公司還深刻分析旅游的散客化的趨勢，通過多種豐富的營銷手段來吸引散客，使得杭州散客的比重達(dá)到了60%以上，而三亞甚至超過了90%。散客比重的提高使得公司在后續(xù)的旅游散客化的趨勢中長期受益。

市場開拓能力

公司進(jìn)入麗江之后，面對當(dāng)?shù)氐挠∠篼惤膹?qiáng)大競爭，宋城并沒有照搬杭州宋城的模式，而是在宋城旅游區(qū)內(nèi)建設(shè)了宋城茶馬古城、那措寨、宋城麗江樂園、殉情谷四大公園，再配合以千古情劇院，多位一體全方位出擊，線上線下全面推廣，這使得印象麗江根本無招架之力，市場份額迅速下降。

另外，桂林項(xiàng)目在去年也已經(jīng)開園了，當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)了收支平衡。如果說三亞的成功還不足以說明異地復(fù)制成功的必然性，那么經(jīng)過麗江和桂林的驗(yàn)證，宋城實(shí)力也已經(jīng)不用質(zhì)疑了。

創(chuàng)新能力

杭州宋城20多年來其門票收入仍在逐年上升，顯示了宋城演藝強(qiáng)大的品牌競爭力和文化創(chuàng)新力度。

公司成長性

宋城在全國的擴(kuò)張還處于初始階段，未來幾年將在全國開始擴(kuò)張，并試水國外演藝。在歐美日韓等發(fā)達(dá)國家，演藝市場的空間要較國內(nèi)市場大。如果宋城演藝在澳大利亞的項(xiàng)目運(yùn)營成功，不僅打開了全球擴(kuò)張的大門，也會為創(chuàng)造國內(nèi)需求提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

當(dāng)前主要的關(guān)注點(diǎn)：

我印象中在03年還是04年曾經(jīng)和同學(xué)去過，當(dāng)時(shí)記得還是在室外演出的，具體演什么忘記了，但總體的感覺還是很不錯(cuò)的，也因而一直長期關(guān)注公司。

宋城演藝雖然歷經(jīng)數(shù)年的全國擴(kuò)張，但杭州宋城作為大本營，在2018年的全年?duì)I收貢獻(xiàn)仍然超過了50%。這既說明杭州宋城的強(qiáng)大實(shí)力，同時(shí)也說明宋城演藝的全國擴(kuò)張之路還很漫長。

制約宋城各項(xiàng)目的收入增長的主要因素是公園本身的限制，現(xiàn)在出門開車的人比較多，停車也比較困難。杭州宋城目前正在建設(shè)3號劇院，并規(guī)劃了二期土地，又和當(dāng)?shù)卣畢f(xié)調(diào)一些配套的停車位來緩解停車壓力。宋城既有項(xiàng)目能否持續(xù)提升收入水平，值得后續(xù)進(jìn)一步關(guān)注。

旅游演藝具有排他效應(yīng)，一般游客在當(dāng)?shù)乜戳艘粓鲅菟囍?，基本很少再有興趣再看第二場。這也意味著這些演藝本身都是互斥的。因此宋城演藝必須持續(xù)保持更高的吸引力，否則有被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)的旅游演藝市場的總體市場還比較小，表現(xiàn)之一是麗江千古城的營收增長導(dǎo)致了印象麗江的收入下降，側(cè)面說明市場容量有限。國內(nèi)市場能否迅速有效開拓，決定了宋城演藝的成長空間。

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來自： huyanluanyuya > 《個(gè)股分析》

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