感恩2019年，結(jié)束收獲頗豐的2019年，奮力向更好的2020年繼續(xù)前進(jìn)，祝愿大家一直往前走，不后退。投資久戰(zhàn)久勝，家庭和睦、幸福安康。

今天這個(gè)時(shí)候，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)是不樂觀的，為什么不樂觀？就是生產(chǎn)過剩？過剩經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在實(shí)際上是，我們說從小說經(jīng)濟(jì)，牛奶為什么要倒掉？就是太多了，生產(chǎn)太多了。所以，企業(yè)為什么這個(gè)日子不好過了？太多了！你扶持，怎么扶持，等于把過剩的東西，在生產(chǎn)，繼續(xù)生產(chǎn)！這都是不好。那么這個(gè)時(shí)候投資，要非常小心，否則你想想，他本來就生產(chǎn)多了，你再去給他資本市場支持，這個(gè)產(chǎn)品會(huì)越來越多，本來他按照市場規(guī)律，他是要淘汰的。只有把淘汰干凈了，企業(yè)它才有活力，否則咱們作為投資人都要跟著倒霉。

再一個(gè)，目前這個(gè)情況，上市公司也是一家接一家的上，供求關(guān)系是這樣。公司是不稀缺的，有的是。今天上午我們也說到，光新三板還有上萬家企業(yè)等著融資。這時(shí)候要特別小心，這是一點(diǎn)。

目前我們對大勢的判斷也是這樣，我們判斷現(xiàn)在是熊末牛初，當(dāng)然這個(gè)是猜謎語的事，我說也不準(zhǔn)，熊末牛初它市場有什么特點(diǎn)呢？他就是個(gè)別股票會(huì)漲，極個(gè)別的領(lǐng)頭羊，漲1到5倍，甚至更多。大家為什么現(xiàn)在紅周刊搞這個(gè)事，他也反復(fù)在說核心資產(chǎn)，因?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)漲了，那么表面上大家看這個(gè)東西是龍頭漲了，實(shí)際上這是股市的規(guī)律，不是說核心資產(chǎn)的問題，就是大家沒注意這個(gè)市場發(fā)展到這個(gè)階段，熊末牛初的時(shí)候，一定是這些股票漲的，這是市場的規(guī)律，因?yàn)槲沂菐资晖顿Y經(jīng)歷，我們感覺有這個(gè)規(guī)律。

這個(gè)時(shí)候就該這些公司漲，現(xiàn)在我們判定它漲得還不夠。你別看它有的漲了，比如兩倍三倍，還不夠，這種里面最終就是那種情緒來了，他可能會(huì)漲5倍10倍都不出奇的。必須它們漲夠了，才能把熊市終止。在這個(gè)過程中，大部分股公司它還會(huì)下滑，你別看我這個(gè)判斷是熊末牛初，當(dāng)然判斷不一定準(zhǔn)。

但是我們從這些現(xiàn)象，我看到現(xiàn)在股市就是熊末牛初，這個(gè)里面它是有道理的。就是說熊市為什么會(huì)產(chǎn)生這么多年？中國股市為什么會(huì)熊這么長時(shí)間？為什么？我也在想，所以這個(gè)時(shí)候投資要非常小心。我們現(xiàn)在管理的錢大部分是我們自有資金，極個(gè)別是對外的，這個(gè)比例很小，有那么這百分之幾，我現(xiàn)在操的心比我個(gè)人的錢操心大得多，整天我要求我們所有的人，不要跟任何人接觸，每天我都是操死心，我不敢讓別人操心。操心出事的概率非常大。

你別看我們說的是牛市初期，牛市初期跌起來了，那真是可怕，這股市你稍微搞不好，跌個(gè)百分之十幾二十，非常正常，你都清盤子了，你都活不下去，怎么辦呢？那些對外發(fā)行的，都是有底的，是吧？90%都給你預(yù)警了。我老林沒那個(gè)本事，所以現(xiàn)在的策略，這個(gè)時(shí)候我們是以靜制動(dòng)，我基本上不買股票，連我都不敢買。

那些核心資產(chǎn)高了貴了，我不敢買，你怎么辦？我只買可轉(zhuǎn)債，很多人包括我們周圍的人，也都對我的這種事提出質(zhì)疑。他說老林你就買成債了，我說不是，我說可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)也是多少年不遇的，你們現(xiàn)在去仔細(xì)看他們可轉(zhuǎn)債的價(jià)格，10年不遇的機(jī)遇，大概今天可轉(zhuǎn)債的水平，就是在我投資A股經(jīng)歷中是第3次。

100塊錢左右的價(jià)格，而且發(fā)可轉(zhuǎn)債的公司，凈資產(chǎn)收益率都是9%以上，能發(fā)可轉(zhuǎn)債的公司，證監(jiān)會(huì)都給你把了個(gè)關(guān)，至少9%凈資產(chǎn)收益率，一般公司還達(dá)不到。所以相對大盤來說，它肯定是好的，下有保底，上還能跑贏大盤，可轉(zhuǎn)債一定是跑贏大盤的，在熊末牛初我們的策略都是不買股票，我上一波也是這樣。最后我們的可轉(zhuǎn)債賺了很多倍，那比大盤至少還高一倍。大盤漲5倍，我們可轉(zhuǎn)債它漲10倍。

今天在坐的，他們不是專業(yè)投資者，是不是？我今天來，也給大家一點(diǎn)我們的忠告，不虧錢是非常重要?？赊D(zhuǎn)債投資，我也可以投資行業(yè)，我也可以組合，我投資可轉(zhuǎn)債的行業(yè)，比如說醫(yī)藥行業(yè)，我買你的股票干什么嘛？我們投資一定不是投個(gè)股最重要，一定是投行業(yè)最重要。是吧？我覺得券商行業(yè)低估了，我不買券商的正股，我買可轉(zhuǎn)債，我不相信它都給我倒閉了，我做一個(gè)行業(yè)的可轉(zhuǎn)債組合，非常重要，守住本金今天是非常重要。

我相信在未來的十年里面，很多公司都存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。今天中午我們吃飯?jiān)诹?，很多公司，包括我們現(xiàn)在很有名的公司，我都看到它都有風(fēng)險(xiǎn)，在未來幾十年里，真正能賺錢的只有壟斷。

投資是一個(gè)長期的東西，它是一種思維方式，要說2020年選擇壟斷的話，其實(shí)不是說哪一年，壟斷是要貫穿了你整個(gè)基因里，投資沒有什么大的訣竅。我覺得就是壟斷，兩個(gè)字就是壟斷。因?yàn)槲覀冏鐾顿Y最終最重要的是防范什么？防范風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)放在第1位，那么只有壟斷，你投資壟斷的東西，它才是風(fēng)險(xiǎn)長期來看都是0。任何風(fēng)險(xiǎn)都來競爭，特別是今天這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上，他這個(gè)話題也挺好。

我們說長期投資就是投資壟斷，壟斷有什么特征？壟斷的公司有什么特征？一個(gè)是產(chǎn)品壟斷，這就是門檻我說了算，比如說某公司，他老是提價(jià)，老是提價(jià)，很多記者給他提問，就說你年年提價(jià)，董秘急了，就說，我想賣什么價(jià)格，就是什么價(jià)格。說起來是個(gè)笑話。但是你看他確實(shí)是這樣，為什么？他獨(dú)門生意，而且市場無限大。真是他說的對，你買他的東西一定是要拿著現(xiàn)錢去買。所以這個(gè)壟斷，就是一個(gè)非常高的壁壘。

失敗是來于競爭，那么壟斷企業(yè)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上有什么特點(diǎn)？比如說一個(gè)公司，比如說我們怎么看它，怎么看它是不是壟斷，那么它生產(chǎn)了10只產(chǎn)品，或者是生產(chǎn)了各個(gè)行業(yè)的東西，壟斷企業(yè)一定是有錢的，賺一個(gè)錢往兜里揣一個(gè)錢，他的錢會(huì)越來越大，公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)是非常好的。

但是，這個(gè)公司它賺錢多了，他也是會(huì)亂投資，這里投、那里投，最后別的投資你都把它拋開一點(diǎn)，你看它壟斷的這只產(chǎn)品是不是它盈利的來源，它壟斷的產(chǎn)品的毛利率是不是在逐年的上升或者持平的？不下降。競爭有個(gè)最大問題，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，就是它的毛利率，是有變化，毛利率的變化是下降。那么壟斷的東西，我們看單個(gè)產(chǎn)品，它毛利率變化一定是趨升或者穩(wěn)定，多少年都不會(huì)錯(cuò)。

再看他的毛利率的水平的話，你不要大概一看這公司毛利率水平是多少，他算的平均的毛利率，你要把這些不掙錢的都給它除的話，一般壟斷的產(chǎn)品的毛利率都會(huì)在80%以上。這是一個(gè)我們的產(chǎn)品壟斷，老祖宗留下來的東西，是吧？我喜歡這東西。

還有一種是在競爭里面產(chǎn)生的壟斷性，它沒有競爭對手了。就像我們海天上市的那一天，我招呼我們手下，說海天多貴，我們都要買，為什么？確實(shí)是。我經(jīng)常在家里做飯，我離不開海天，我買別的什么東西，做菜吃了都是苦的，什么李錦記我都不感冒。后來海天跑來我們這來推介，就反復(fù)強(qiáng)調(diào)他是沒有競爭對手，這么多年時(shí)間，當(dāng)時(shí)它上市700億，也覺得很貴。但是我們還是在觀察。就這種在競爭里面產(chǎn)生的東西，他也是一種壟斷。

我們再舉例，就不能壟斷的東西是什么？壟斷的東西還要嘴里吃的，我們離不開嘴巴，不要去你說我瞎想去投資一個(gè)什么，現(xiàn)在看來是壟斷的，最后過兩天他不是壟斷的，這就比較麻煩。就不要投了，我們就只投資嘴巴，壟斷是投資的好朋友，好算賬。因?yàn)樗膲艛?，它的業(yè)績比較穩(wěn)定，我們能看到這個(gè)企業(yè)未來，比如說三年，甚至更長的時(shí)間，我就可以給他算賬，我不吃虧，因?yàn)樗臉I(yè)績穩(wěn)定，說賺這么多錢，它是能夠賺到的。

多數(shù)是講故事，吹牛的人多，不是說他要吹牛，他自己不知道自己的明天，我們旁觀者，我們能知道，他自己都不知道自己的明天你去投，對吧？那投資必然失敗。我這個(gè)人比較保守，就只投資壟斷，投資就兩個(gè)字，就是壟斷，我們能給他算賬，我們知道高低，大家一說到高低都是提到PE高不高，PE高不高？PE當(dāng)然是很重要的指標(biāo)，但不是完全的指標(biāo)。

所以一個(gè)公司，我們要除掉它所有的東西，要看它核心的東西，公司的核心產(chǎn)品的估值。我們比如說一看這八九十的毛利率，他又能掙錢，還不是小錢，這樣的公司，如果是自己的錢，你閉著眼睛投，沒問題。今年高了，明年或他過幾年的增長會(huì)把這個(gè)泡沫擠掉。

現(xiàn)在我講一下我們股民應(yīng)該怎么在股市里面賺錢，怎么樣的人才能在里面賺錢，什么的方法，在里面能賺錢。

我們賺錢是和時(shí)間有關(guān)系。所以我說每個(gè)人的投資不要出錯(cuò)，其實(shí)最后他與你投入的資金關(guān)聯(lián)度不是太大，和時(shí)間有關(guān)系。這就是我們說的滾雪球理論。你一直是從小變大，從小變大，你要不出錯(cuò)，一直往前走，不能后退，這雪球才能滾大，很多人懼怕。賺錢就是要在堅(jiān)持在里面，我們把投資作為一種工作，不要急，慢慢的來，是吧？它雪球才會(huì)越滾越大，這是我們的體會(huì)。它和時(shí)間有關(guān)系，和別的關(guān)系，有，但是不是太大。

最主要還是時(shí)間，為什么？這里面我們找到一個(gè)就是規(guī)律，對個(gè)股而言，不管牛市熊市，真正股票能漲的，能體現(xiàn)在股價(jià)上了，上漲的時(shí)間只有5%，95%的時(shí)間是不漲或者下跌的。那么我們的投資就是滿倉投資，在里面等，等著這5%的時(shí)間的到來，在里面等著守株待兔。他來了就有了，是吧？那么我們采取的方法就是在里面等。等到他來了以后，這行業(yè)的興起，來了以后，你可千萬別跑，別做苦命人，我們等的目的不是賺上一兩倍，是把這個(gè)整個(gè)行業(yè)吃透。泡沫，就是要讓他吹泡沫，吹泡沫才能掙錢。不要怕泡沫，股民你要怕泡沫，你一定是苦命人，虧錢的時(shí)候把你套住。賺錢的時(shí)候你沒有。泡沫就是一個(gè)，頂就是一個(gè)，你就使勁讓他吹，吹爆了，怕什么呢？可能我們死了還不會(huì)爆。如果你要是投資壟斷企業(yè)，這真是大概率事件，我死了，他還沒爆，我怕什么呢，我先活了個(gè)慌再說！你急啥？根本不要懼怕泡沫，賺錢一定是靠泡沫，這是熊市里面，我說的話，牛市里面更是，就是說大家投資確實(shí)要小心點(diǎn)。但是我們說現(xiàn)在這個(gè)位置不高，可以投，現(xiàn)在這個(gè)位置真不夠高，你要聽我的話，我不會(huì)錯(cuò)。

醫(yī)藥股的茅臺(tái)，醫(yī)藥股的市值！我們相信30年以后，他一定會(huì)有比茅臺(tái)市值高，高多少倍的都有。這是我的基本判斷，我是靠常識(shí)來說話，我們要投資什么東西？就是要不斷的消費(fèi)、不斷的消費(fèi)的那種東西。為什么我不去投資，能治好病的東西，發(fā)明一個(gè)什么就治好了，治好了，我還怎么掙錢呢！誰能把老了， 80歲讓他活到140歲，如果有這個(gè)結(jié)果，我投資醫(yī)藥股更厲害，是不是？我是學(xué)臨床醫(yī)學(xué)的，那很多病，是治不好的，根本不可能治好，老了它就要得病，那破汽車再修，越修越差。

治不好才會(huì)依賴。我們說這就是成癮性、成癮性、成癮性，要投資成癮性的東西。這樣他一直消費(fèi)，不斷的消費(fèi)，你別看它一點(diǎn)一點(diǎn)，掙到最后，你就不敢相信。醫(yī)藥股它的市值，我們?yōu)槭裁凑f，如果長期投資的話，接下來只投資醫(yī)藥，除了醫(yī)藥別的都不投，因?yàn)槲覀冇^察研究的結(jié)果，我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，這個(gè)六七十年代出生的，不僅僅是中國的生育高峰期，在全球包括美國，都是一個(gè)生育高峰期。

我們這有兄弟姊妹，接下來80年代就計(jì)劃生育了，沒人了，就只有一個(gè)是吧？那么這一代人現(xiàn)在基本上都超過50歲，像我是56了是吧？這個(gè)時(shí)候人的身體一年不如一年。現(xiàn)在年輕人不理解這個(gè)東西，我現(xiàn)在要吃一大堆藥，并不是說咱們現(xiàn)在的人活的比古代人長，現(xiàn)在是出了毛病以后他不死，古代可能，就是沒有對癥的治療，他現(xiàn)代是對上了，比如說你眼睛出了問題，就治眼睛，皮膚出了問題就治皮膚。

這個(gè)機(jī)器已經(jīng)不行了，修車大家有個(gè)體會(huì)，最后修它。修車師傅說你這個(gè)不用修，你將就開，他修不好了，人也是這樣，它是治不好。我們說的對癥治療，它其實(shí)是治不好。

那么我們第一步看人口老齡化，會(huì)產(chǎn)生什么毛?。刻悄虿?、高血壓、心腦血管，這三種病它實(shí)際上是一種代謝病，它最主要的都還是一些代謝，就是我們說的循環(huán)。為什么說中醫(yī)調(diào)理，中醫(yī)在這方面它是一個(gè)調(diào)理劑，他在這上面是領(lǐng)先的。我們?nèi)ソy(tǒng)計(jì)他銷售額，你別看那些西藥公司，中藥它在這上面，很多比西藥大得多得多。

他吃了是有效的，它是幫助你的循環(huán)，不斷的循環(huán)，就人能感覺到的，你沒得糖尿病，你不知道體會(huì)，那個(gè)循環(huán)是很要命的東西，就覺得一天昏昏沉沉的，要是幫助這循環(huán)的東西，吃了以后，人是舒服很多。他人有體會(huì)的。當(dāng)然國家肯定不鼓勵(lì)這個(gè)東西，是吧？那需要花錢的。

它這是一種剛需，我們說這年齡的人他就要得病，其實(shí)我們在投資股市那一天，我們就已經(jīng)跟蹤醫(yī)藥股了，為什么我不做重倉，不做買入行為，我過去為什么不做？我是從2016年的4月份開始做買入行為，我們的研究團(tuán)隊(duì)，我們的研究力量，就做了一個(gè)這樣的統(tǒng)計(jì)， 從2013年到2016年，上述三大疾病的病人三年翻一番，那么他們的消費(fèi)，一定要養(yǎng)大一批相應(yīng)的公司。

這幾年股價(jià)也沒去看，其實(shí)也是翻了幾倍？已經(jīng)漲過了，它漲多了就要休息，等著我們剛才說的擠泡沫的過程。

我們?nèi)硕嗷钜粴q，他的醫(yī)療開支消費(fèi)就至少多20%，越到后面越用的多。它的消費(fèi)量在哪？茅臺(tái)到80歲可能還真不喝了。他為了活命？他不喝，他要吃藥，不吃不行。這是我們簡單說法，當(dāng)然這背后我們是有數(shù)據(jù)來支持的。我這人干事不拍腦袋，一定是數(shù)據(jù)說話，我是算賬，他一定是這樣，我的話你就聽結(jié)果，就行了，因?yàn)檫@非常復(fù)雜，今天上午還有一個(gè)人要跟我說，讓我告訴他，我說我告訴你拿2000萬我告訴你！是吧？你能拿出2000萬的人，我才告訴你，不要把我說的都沒價(jià)值，是吧？我說的一定是對的。不會(huì)錯(cuò)。

郭總當(dāng)時(shí)他們讓我做紅周刊的專欄作者，當(dāng)時(shí)可能他也是覺得我胡說八道，他一定覺得我胡說話，因?yàn)槲覍懙暮苊鞔_，我說了的都是牛股，我沒說的都不是牛股。十幾年下來，出了那些書，上面這些話都寫了，我還專門寫了，就每個(gè)股票買的百分比，我寫文章的那一天，如果你能查到的話，我的組合一定是100倍以上。這不是我瞎說的。

我接下來還不會(huì)錯(cuò)。不可能錯(cuò)了，錯(cuò)了那地球要爆炸了，這是常識(shí)啊、常識(shí)啊。

李大霄，能聽懂他話的人也是極個(gè)別，包括楊德龍這幫人，他們是非常有水平的。他是在給你們普及一些常識(shí)，是吧？人家告訴你不要搞黑5類，你非要去搞，他還是總結(jié)了全世界的規(guī)律，他沒說錯(cuò)，如果是一個(gè)明白人或者稍微有點(diǎn)常識(shí)的人，那他說的是對的，讓你不要去搞，你非要去搞。

所以我去年見到楊德龍，我跟他說，我說感謝你對中國股民整天講這些，你實(shí)際上是在普及證券知識(shí)，告訴你什么是正道。所以結(jié)果我可以告訴你，未來30年的結(jié)果，就是100倍到500倍。你聽不聽？我們出了一本書，新的增訂本，我說就寫未來，我就明確告訴你，1就是1、2是2，你只要把你變成一個(gè)機(jī)器人，你就能成功，你把你變成一個(gè)機(jī)器，無腦的人，你要有腦子，你去想老林說的對不對？我一定對，你錯(cuò)了，這種人賺不到錢，一定是苦命的，他不可能有什么結(jié)果的，是不是？

我現(xiàn)在也是怕別人影響我，就是給我自己也定的記律。其他人別人說的都不聽，不跟任何人打交道。對吧？你也別影響，我也不跟任何人打交道，我給我們的投資者都說了，你跟任何人打交道，那都是風(fēng)險(xiǎn)巨大。風(fēng)險(xiǎn)大的很。就聽我的，沒錯(cuò)。

炒股要有像今天這樣的激情，不要半途而廢，炒股炒出牛市來，給我們股民爭口氣，啥都不好，就是炒股好！哈哈哈！