投資界有兩大牛人，都在保險(xiǎn)股的投資上，獲利極大。

第一個(gè)是我們經(jīng)常提的巴菲特，

第二個(gè)，就是我們經(jīng)常提的，戴維斯雙擊的戴維斯。

巴菲特的邏輯，比較適合產(chǎn)險(xiǎn)，因?yàn)榘头铺乜粗械氖钱a(chǎn)險(xiǎn)成本為負(fù)的“浮存金”。而我關(guān)注壽險(xiǎn)，主要的邏輯是，壽險(xiǎn)的市場(chǎng)空間極大，盈利能力極強(qiáng)。所以，時(shí)間長(zhǎng)了，非常容易出現(xiàn)盈利持續(xù)暴增的“現(xiàn)象”。中國(guó)平安這幾年，利潤(rùn)從200億增到今年的1500億左右（估計(jì)），核心就是壽險(xiǎn)ROE平均在30以上。

下面，我們先看看戴維斯的故事

（一）戴維斯雙擊

低市盈率(PE)買入股票，待成長(zhǎng)潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同時(shí)增長(zhǎng)的倍乘效益。 戴維斯1950年買入保險(xiǎn)股時(shí)PE只有4倍，10年后保險(xiǎn)股的PE已達(dá)到15倍至20倍。也就是說，當(dāng)每股收益為1美元時(shí)，戴維斯以4美元的價(jià)格買入，當(dāng)每股收益為8美元時(shí)，一大批追隨者猛撲過來，用“8×18美元”的價(jià)格買入。由此，戴維斯不僅本金增長(zhǎng)了36倍，而且在10年等待過程中還獲得了可觀的股息收入。

（二）盈利持續(xù)增長(zhǎng)，是股價(jià)的發(fā)動(dòng)機(jī)

戴維斯雙擊，分成兩個(gè)部分，

第一部分，是估值差，PE4，變?yōu)镻E15-20

第二部分，是盈利增長(zhǎng)，每股收益1元，變?yōu)槊抗墒找?元

分析一家公司的股價(jià)現(xiàn)象，其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是拆解

盈利增長(zhǎng)是怎樣形成的，就是保險(xiǎn)公司很賺錢很賺錢很賺錢，

估值差是怎樣形成的，高成長(zhǎng)必然高估值，至少估值不會(huì)太低

所以，本質(zhì)上說，如果一個(gè)行業(yè)，盈利能力持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，

那么，就會(huì)形成戴維斯雙擊

（三）凈資產(chǎn)增速

投資基本的規(guī)律，用芒格的話來說，長(zhǎng)期收益，基本等于ROE增速

這個(gè)ROE增速的邏輯，我們的討論結(jié)果包括:

1、ROE,是“未來的長(zhǎng)期ROE”

2、如果10ROE，對(duì)應(yīng)的是1PB，那么，30ROE，對(duì)應(yīng)的PB，會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于3PB

為了方便討論，我們假設(shè)：

1、估值不變

2、不分紅的情況下

簡(jiǎn)單說，就是如果我們看清了一家公司未來ROE增速（資產(chǎn)增速）

那么，我們就可以算出這家公司的價(jià)值。

有了算法，剩下的就是心法問題（情緒管理等 ）

算法，是基礎(chǔ)。

有盈利持續(xù)增長(zhǎng)，才有估值提升；

算得準(zhǔn)，才能管理好情緒。

（四）在低估值中，看到的未來的高回報(bào)

戴維斯在保險(xiǎn)股極低估值的時(shí)候，

他的思考方向，不是保險(xiǎn)股為什么這么低估

而是，通過計(jì)算保險(xiǎn)公司未來的盈利能力

發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)股的低估，意味著未來的高回報(bào)

他算對(duì)了，最終獲取了三五十倍豐厚的利潤(rùn)

（五）保險(xiǎn)股低估，一個(gè)歷史性的機(jī)會(huì)？

目前A股保險(xiǎn)股，走勢(shì)低迷。

H股更是跌破歷史的低估值

我個(gè)人認(rèn)為，這是歷史性的投資機(jī)會(huì)

寫一個(gè)系列文章，重新梳理保險(xiǎn)股的投資邏輯

這篇，是一個(gè)開頭。

其中的部分內(nèi)容，也會(huì)在博客上更新

我相信，保險(xiǎn)股是未來幾年最好的投資之一

同時(shí)我相信，通過一兩只股票的成功投資，真正理解股市中的投資技巧

比如：戴維斯雙擊！