?上期聊到6個(gè)模型中的保障部分和日常支出部分（所有家庭都必須關(guān)注的三個(gè)配置方向（一）），今天就來(lái)繼續(xù)聊聊幾個(gè)模型中的投資部分。

投資理財(cái)一直是整個(gè)家庭資產(chǎn)配置中的重頭大戲，很多朋友一談到資產(chǎn)配置，首先想到的就是投資理財(cái)四個(gè)大字。誠(chéng)然，投資理財(cái)不是資產(chǎn)配置的全部，不過(guò)投資理財(cái)也確實(shí)在整個(gè)家庭生命周期中后期資產(chǎn)配置的重中之重，只有這一部分做好了，在長(zhǎng)期積累以后，才能在老年期過(guò)上比收入巔峰時(shí)差不太多的生活，在需要用錢(qián)的時(shí)候不至于太過(guò)捉襟見(jiàn)肘。

其實(shí)，用來(lái)的做投資理財(cái)?shù)腻X(qián)，基本上就是除了上面兩個(gè)必須的配置的部分之后剩余的錢(qián)。按照各個(gè)家庭資產(chǎn)配置模型，貌似沒(méi)有具體對(duì)這方面的要求。不過(guò)如果大家仔細(xì)看了每個(gè)資產(chǎn)配置模型，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，每個(gè)模型對(duì)這部分都有涉及，只不過(guò)由于各種要求不同，可能涉及的分類(lèi)不一樣，或角度不一樣。

配置比例

在理財(cái)金字塔中，關(guān)于投資理財(cái)其實(shí)有兩部分，一個(gè)是儲(chǔ)備保值部分，另一個(gè)就是塔頂?shù)脑鲋瞪X(qián)的部分。為什么分成這兩部分？其實(shí)還是主要對(duì)收益要求不同，也因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受不同。而對(duì)于具體的比例，則沒(méi)有太過(guò)具體的要求。從該模型的基本原則，即風(fēng)險(xiǎn)越大，配置資金越少的原則來(lái)看，上篇文章中提到的兩項(xiàng)基本配置的比例最高，儲(chǔ)備保值的比例相對(duì)降低，增值生錢(qián)的比例則更低。按照這個(gè)原則來(lái)看，保障和日常支出的比例應(yīng)該在40%～50%之間，儲(chǔ)備保值的比例應(yīng)該在30%～40%之間，而投資的錢(qián)則在20%～30%之間。這樣算下來(lái)，投資理財(cái)?shù)目偙壤龖?yīng)該在50%～60%

這個(gè)比例是否合理呢？這個(gè)因人而異，關(guān)鍵點(diǎn)在于每個(gè)家庭的收入情況都不同。

在理財(cái)帆船理論中，關(guān)于投資理財(cái)部分主要集中在船帆部分，要求根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇不同的投資組合。對(duì)于作為日常支出的船體部分，主要方式是銀行存款，當(dāng)然，這個(gè)一般都是活期和定期相結(jié)合。而對(duì)于具體的比例，該理論給出了三個(gè)方案，保守型50%，穩(wěn)健型20%，積極型只需保留一年的家庭總支出。按照上篇文章中對(duì)于保障的要求10%來(lái)算，那么保障和日常支出部分占家庭總資產(chǎn)或收入的比例應(yīng)該在20%～60%，投資理財(cái)就是剩下的40%～80%。

這個(gè)比例相比于理財(cái)金字塔來(lái)說(shuō)，范圍更廣一些。不過(guò)個(gè)人感覺(jué)，積極型的比例不太合適，一年的時(shí)間并不長(zhǎng)，而在該理論中，把投資理財(cái)放在一起，那么很可能這一年之后，投資理財(cái)?shù)牟糠诌€在虧本，而第二年的生活費(fèi)要求又來(lái)了，則是一件很頭痛的事。這個(gè)理論比較適合有一定的收入的家庭，且年收入最起碼要覆蓋一年的支出。

而在資產(chǎn)配置黃金三原則中，對(duì)于比例的要求幾乎沒(méi)有，只是強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)配置的三個(gè)原則，總體來(lái)說(shuō)就是不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，要在不同的資產(chǎn)類(lèi)別、不同的國(guó)家來(lái)配置，而且還強(qiáng)調(diào)要配置一定的另類(lèi)資產(chǎn)如私募股權(quán)等。

個(gè)人覺(jué)得這個(gè)理論主要適合于中、高凈值的家庭，如凈資產(chǎn)在500萬(wàn)以上的家庭，而且對(duì)于現(xiàn)金流也有一定的要求。

對(duì)于IMCI來(lái)說(shuō)，強(qiáng)調(diào)的是流水型配置，從保險(xiǎn)到大項(xiàng)支出規(guī)劃到生活費(fèi)，最后才是投資，對(duì)于比例沒(méi)有一定要求，只不過(guò)對(duì)于保險(xiǎn)配置，隱含了一個(gè)雙十原則，那么也可以理解為保險(xiǎn)配置占資產(chǎn)大約10%。而且這個(gè)理論把日常支出和大項(xiàng)支出分開(kāi)來(lái)算，最后才考慮投資部分，要說(shuō)明的是，這個(gè)理論沒(méi)有考慮理財(cái)部分。因此，這個(gè)理論是相當(dāng)靈活的，在投資部分，這個(gè)理論中可能會(huì)為0，即根本不投資，在前面就把錢(qián)花完了，也有可能高達(dá)80%左右，即前面除了保險(xiǎn)配置了10%以外，其他兩項(xiàng)合計(jì)可能都不超過(guò)10%。

這個(gè)比例的范圍可以說(shuō)相當(dāng)寬泛，只是提出了一個(gè)基礎(chǔ)理論。這個(gè)理論基本上適合所有家庭，無(wú)論是一般的普通家庭，或者高凈值家庭，都能從中找到參考。

而在很流行的標(biāo)準(zhǔn)普爾象限圖（4321定律）中，則對(duì)儲(chǔ)備保值、增值生錢(qián)、保障、日常支出四項(xiàng)分別做出了嚴(yán)格的比例限制，分別是40%、30%、20%、10%。只是對(duì)于每個(gè)象限提出了基本原則，對(duì)于具體方式則沒(méi)有太多的要求。可以說(shuō)是非常便于操作的了，按照比例配置就可以了。

這個(gè)比例合適嗎？合適，也不合適。這個(gè)合適與否，還是與家庭的凈資產(chǎn)和收入有關(guān)系的。不過(guò)另外有一個(gè)問(wèn)題是，這個(gè)比例要求太嚴(yán)格，因此也沒(méi)辦法完全控制，到底是怎么算是40%？如果股票漲了，那么投資的錢(qián)按照市值算就更多了，那么是立即賣(mài)出股票么？

對(duì)于生命周期理論（100法則），強(qiáng)調(diào)的是按照生命周期來(lái)動(dòng)態(tài)調(diào)整家庭的資產(chǎn)配置。一般這個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的部分，都是指的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分。從目前市場(chǎng)上對(duì)于該理論的常規(guī)解釋?zhuān)L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分的比例為100-年齡，比如投資人當(dāng)前30歲，那么投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分比例應(yīng)該在70%（100-30），對(duì)于其他部分，主要是現(xiàn)金和債券，其中現(xiàn)金大約在10%～20%，債券也差不多在10%～20%，現(xiàn)金相當(dāng)于日常支出，債券相當(dāng)于大額或應(yīng)急支出部分的儲(chǔ)備。需要說(shuō)明的是，這里保障部分是另外算的，如果按照保障占10%，那么保障+支出的比例在20%～40%之間。而且，對(duì)于各個(gè)資產(chǎn)部分的比例，是隨著年齡的變化而變化的。當(dāng)然，并不是說(shuō)每長(zhǎng)大一歲，就把某部分比例加或減1%，而是在某一個(gè)年齡間段內(nèi)，都可以按照某一個(gè)比例來(lái)配置，比如25歲～35歲之間，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分大約占比都可以定在70%。

這個(gè)比例是否合適呢？我覺(jué)得不能單單來(lái)看目前的比例，而是需要?jiǎng)討B(tài)來(lái)看。相比于其他的幾個(gè)模型來(lái)說(shuō)，這個(gè)模型是隨著年齡變化動(dòng)態(tài)配置的，因此也更加靈活。不過(guò)這個(gè)資產(chǎn)缺乏對(duì)于儲(chǔ)備保值和增值生錢(qián)部分的區(qū)分，因此在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分其實(shí)可以進(jìn)行進(jìn)一步拆分，這樣會(huì)對(duì)于不同層次的收益需求，都提供相應(yīng)的配置方向。

預(yù)期收益

那么，對(duì)于投資理財(cái)部分的收益預(yù)期是怎樣的呢？

我們先把投資理財(cái)?shù)母拍畈痖_(kāi)一下，一部分是理財(cái)，這個(gè)針對(duì)于儲(chǔ)備保值部分；一部分是投資，這個(gè)針對(duì)于增值生錢(qián)部分。

儲(chǔ)備保值部分對(duì)收益要求不高，跑平通脹即是勝利，一般來(lái)說(shuō)要求年化大約在3%左右、有一定靈活性即可，同理，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)非常低，比如說(shuō)目前中國(guó)的10年期國(guó)債收益率大約就在3%，而風(fēng)險(xiǎn)接近于0（如下圖工商銀行APP柜臺(tái)式債券截圖）。

而在增值生錢(qián)的部分，則對(duì)收益的要求相對(duì)較高，一般要求年化至少在10年期國(guó)債收益率+通貨膨脹率以上，目前官方的通脹率大約在2.8%左右（見(jiàn)下圖），而實(shí)際通脹率，由于各人感受不同，比較方法不同，因此不加討論。加上上面提到的10年期國(guó)債收益率大約在3%附近，因此對(duì)于增值生錢(qián)部分的收益率要求最少要在5.8%（3%+2.8%）以上。

關(guān)于為什么要求收益率是10年期國(guó)債收益率+通脹率，其實(shí)很簡(jiǎn)單，如果僅僅只是跑贏通脹率，那么直接買(mǎi)國(guó)債好了，跟前面保值儲(chǔ)備的錢(qián)沒(méi)啥區(qū)別，那為什么要加上國(guó)債收益率呢？其實(shí)主要還是因?yàn)閲?guó)債收益率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，是所有資產(chǎn)收益率的最低值，凡是低于10年期國(guó)債收益率的資產(chǎn)，直接不用看。

而至于為什么是兩者之和，主要還是考慮到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?？梢哉f(shuō)，在市場(chǎng)上的所有資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)都比國(guó)債要高，既然要承擔(dān)比國(guó)債更高的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然要求收益率不能低于國(guó)債，且額外收益率最起碼要跑贏通脹，也因此，除了國(guó)債以外的資產(chǎn)，預(yù)期收益率都不能低于二者之和。

當(dāng)然，以上對(duì)于收益率的要求，是我一家之言，每個(gè)人的預(yù)期收益都是不一樣的，這個(gè)因人而異。

小結(jié)

概括來(lái)說(shuō)，各個(gè)投資模型中，投資理財(cái)部分其實(shí)分為兩部分。

一部分是儲(chǔ)備保值部分，主要靠理財(cái)來(lái)實(shí)現(xiàn)，在模型中對(duì)應(yīng)的就是資產(chǎn)保值部分，一般來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)很低，可以當(dāng)作為0風(fēng)險(xiǎn)，一般的標(biāo)的都是諸如國(guó)債、國(guó)債逆回購(gòu)、銀行存款、貨幣基金、美國(guó)的通脹債券等，一般所占比例在30%～50%。在過(guò)去以及現(xiàn)在，一般理財(cái)?shù)念A(yù)期收益率大約是10年期國(guó)債收益率（如下圖），不過(guò)，由于現(xiàn)在很多國(guó)家的國(guó)債收益率都是負(fù)的，而且目前來(lái)看，負(fù)收益率是未來(lái)的必然趨勢(shì)，因此，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，預(yù)期收益率實(shí)際上是大于官方公布的通貨膨脹率（CPI）即可。而對(duì)于部分大額或應(yīng)急支出部分的資金準(zhǔn)備，也可以放一部分在理財(cái)中獲取一定的收益，保持一定靈活性即可。

一部分是增值生錢(qián)部分，主要靠投資來(lái)實(shí)現(xiàn)，在模型中對(duì)應(yīng)的是增值生錢(qián)的部分，這部分就是收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，目的就是通過(guò)承擔(dān)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，來(lái)獲取一定的收益，一般的標(biāo)的都是諸如股票、權(quán)益類(lèi)基金、房地產(chǎn)（非自住類(lèi)）、企業(yè)各類(lèi)債券、債券基金、銀行理財(cái)、外匯、期貨、黃金、各類(lèi)另類(lèi)資產(chǎn)等，一般所占比例在20%～70%。對(duì)于預(yù)期收益率，按理來(lái)說(shuō)，預(yù)期收益率是10年期國(guó)債收益率+CPI，不過(guò)國(guó)債負(fù)收益率是未來(lái)的必然趨勢(shì)，因此，在未來(lái)，這部分的預(yù)期收益率要調(diào)整為CPI*2。

不過(guò)，由于10年期國(guó)債的收益率是絕大部分資產(chǎn)的定價(jià)之錨，一旦大部分的國(guó)債收益率為負(fù)收益率，恐怕想要獲取CPI*2的收益率也沒(méi)那么容易了。

前面說(shuō)了這么多，綜合了這么多牛人的各種配置，都是想要總結(jié)出我們自己的配置。因此，在下一篇中，小編將會(huì)聊聊適合我們普通人的配置，爭(zhēng)取能夠在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間周期中，能獲取與風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)氖找?/strong>。