11月10日，雪松國(guó)際信托官網(wǎng)發(fā)出公告，計(jì)劃提前開(kāi)展逾期項(xiàng)目的兌付工作，第一批兌付的三款項(xiàng)目分別是“金鶴248、金鶴194、金龍86”。

關(guān)于這件事我想到了幾個(gè)問(wèn)題，自己琢磨出了一些答案，不一定對(duì)，大家可以看看。

首先，為什么要分批兌付？

關(guān)于分批兌付其實(shí)是意料之中，35款逾期項(xiàng)目集中到1月22號(hào)這一天或者一個(gè)星期解決，恐怕信托公司的財(cái)務(wù)也吃不消，沒(méi)有可操作性。

另外這次計(jì)劃兌付的這三款項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)模大約5.5億，投資人拿到本息之后，如果投資人愿意繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)雪松信托的產(chǎn)品，那雪松信托在募集的信托項(xiàng)目也完全可以滿(mǎn)足投資人的需求。如果是一次性?xún)陡?0多款、規(guī)模幾十億的項(xiàng)目，那除非雪松信托有非常充足的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，否則投資人肯定會(huì)大批分流到其他信托公司。

“肥水不流外人田”，信托行業(yè)剛兌幾乎是公開(kāi)的，其他信托公司剛兌以后，投資人大部分會(huì)選擇繼續(xù)合作，雪松肯定也不愿意給別人做嫁衣??！

其次，為什么是這三款？

去年雪松控股跟投資人簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議的逾期項(xiàng)目一共有35款，截至到2019年10月底，其中8款項(xiàng)目融資方已經(jīng)還掉了，現(xiàn)在離2020年1月22日還有2個(gè)多月，剩余的逾期項(xiàng)目也不排除有這種可能，但是第一批里面的這三款基本是沒(méi)戲了。

金鶴194融資方是“龍力生物”，這家公司現(xiàn)在已經(jīng)暫停上市了，離涼透就一步之遙，這種項(xiàng)目就別指望融資方突然會(huì)還款了。

金鶴248融資方是“金貴銀業(yè)”，這家公司也沒(méi)好到哪里去，除了這筆信托計(jì)劃之外，還有10億債券和23億票據(jù)等著兌付，這種公司能還錢(qián)，那太陽(yáng)得從西邊出來(lái)了。

最后一款，金龍86融資方是頤和地產(chǎn)，曾經(jīng)入選2015年的中國(guó)百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)，排名第66位，該公司在2018年出現(xiàn)大量案件訴訟，其中大多是與業(yè)主的買(mǎi)房合同訴訟，當(dāng)然也有與債權(quán)人的借款糾紛，就在今年8月份、9月份到期的兩只債券，合計(jì)10.64億，也出現(xiàn)兌付危機(jī)了。

另外，截圖一下金龍86號(hào)項(xiàng)目的風(fēng)控部分，目前市場(chǎng)上還有一些信托公司在發(fā)行小型地產(chǎn)公司的項(xiàng)目，很多投資人看到有土地抵押，就覺(jué)得問(wèn)題不大，事情真的不是這么簡(jiǎn)單，一個(gè)地產(chǎn)公司一旦全面違約，那一塊地有好幾個(gè)債權(quán)方盯著呢，別看是抵押給了信托公司，真處置起來(lái)，麻煩著呢。

以上只是我個(gè)人的一些推測(cè)，剩下的逾期項(xiàng)目?jī)陡斗桨?，暫時(shí)還沒(méi)有出來(lái)，有做過(guò)的投資人只能等消息了。

說(shuō)完雪松，再說(shuō)說(shuō)另外一家信托公司——中泰信托。

最近中泰信托又增加了一款延期項(xiàng)目——“中泰信托-恒泰39號(hào)”，融資方是貴州大興開(kāi)投，該公司是銅仁市機(jī)關(guān)事務(wù)管理處的“孫公司”，光看這個(gè)控股情況，就知道是一家根不正苗不紅的城投公司，出現(xiàn)問(wèn)題之后，免不了會(huì)有各個(gè)股東互相扯皮推諉。

另外中泰信托今年接連暴雷，跟公司的實(shí)控人不明也有關(guān)系。

中泰信托成立于1988年，前身是中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行廈門(mén)信托，截至到目前，中泰信托的實(shí)控人從華聞控股到中國(guó)人保，再到北京信托的一個(gè)信托計(jì)劃——“德瑞股權(quán)投資基金集合資金信托計(jì)劃”，可謂“命運(yùn)多舛”，因?yàn)橹苯涌毓晒蓶|只是一個(gè)信托計(jì)劃，信托計(jì)劃的持有人是可以靈活改變的，所以這幾年很多人甚至連銀保監(jiān)會(huì)都搞不清中泰信托的實(shí)際控制人是誰(shuí)。

這樣的公司恰好遇到一個(gè)“老大難”——貴州大興開(kāi)投，延期不是很意外，債務(wù)人逃廢債也是秉持“捏軟柿子”的原則，像中泰這種沒(méi)人管的公司不欺負(fù)白不欺負(fù)。

最后說(shuō)說(shuō)王思聰因?yàn)?.5億債務(wù)，被限制高消費(fèi)的事。

案件起源是熊貓直播的倒閉，前幾年直播行業(yè)正火的時(shí)候，小王同學(xué)成立了熊貓直播，在該公司融資過(guò)程中，他還簽了個(gè)人連帶責(zé)任擔(dān)保，很多未上市股權(quán)融資都是這樣操作的，投資人這么要求也可以理解，就是害怕企業(yè)發(fā)展不順利，投資人的資金打水漂，賈布斯幾十億外債，就是這么來(lái)的。

這種操作模式，看似可以讓投資人的收益，上不封頂，下有保底，其實(shí)結(jié)局往往不遂人意，原因也很簡(jiǎn)單。

公司的發(fā)展無(wú)非兩個(gè)走向，越來(lái)越好，或者一天不如一天。

如果是前者，投資人不會(huì)想著把錢(qián)拿回來(lái)的，除非被投企業(yè)走到上市，否則沒(méi)必要退出，資本市場(chǎng)的錢(qián)不是老百姓吃飯交學(xué)費(fèi)的錢(qián)，拿回來(lái)還得找新的投資渠道，既然被投企業(yè)發(fā)展的這么好，那就繼續(xù)拿著唄，畢竟找一家有潛力的好公司也不容易。

再說(shuō)后一種情況，創(chuàng)業(yè)型公司基本都是和創(chuàng)始人深度綁定的，公司早期不掙錢(qián)的時(shí)候，無(wú)論是銀行貸款還是股權(quán)融資，都需要?jiǎng)?chuàng)始人提供擔(dān)保，公司真到了窮途末路的時(shí)候，不光股權(quán)投資人著急，債權(quán)人也著急，銀行的錢(qián)和股權(quán)機(jī)構(gòu)的錢(qián)，融資方會(huì)先還誰(shuí)？不用想也知道。

再說(shuō)這玩法確實(shí)也不合理，股權(quán)投資，不可能只收利息不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。

再說(shuō)回王思聰個(gè)人，他的情況，還不同于賈躍亭，賈躍亭是真沒(méi)錢(qián)了，但是王思聰我是不相信連1.5億都拿不出來(lái)的，王健林在2017年還幾百億的銀行貸款都不在話(huà)下，現(xiàn)在輪到王思聰就連1.5億都拿不出來(lái)了，債務(wù)人還款有兩個(gè)前提：

1、有還款能力；2、有還款意愿；小王顯然是沒(méi)有意愿。

這1.5億是小王給一只股權(quán)基金“鉅大秀贏財(cái)股權(quán)投資基金”做的擔(dān)保，項(xiàng)目管理人是鉅派投資，鉅派現(xiàn)在啥情況，行業(yè)內(nèi)的人應(yīng)該都清楚吧，國(guó)內(nèi)上市的三方理財(cái)公司只有兩家，鉅派和諾亞，雖然有上市公司身份在，但是鉅派的日子著實(shí)不好過(guò)，私募基金連續(xù)暴雷，相關(guān)P2P平臺(tái)出現(xiàn)提現(xiàn)困難，用深陷泥潭來(lái)形容再合適不過(guò)，這樣的債權(quán)人確實(shí)會(huì)讓債務(wù)人“有些想法”。

互金行業(yè)現(xiàn)在打擊逃廢債，私募行業(yè)呢？

這件事還需要持續(xù)關(guān)注，有參考價(jià)值。

同樣的債務(wù)人，有的債會(huì)還，有的就拖著，同樣的債務(wù)人，有的投資人血本無(wú)歸，有的人本息全回。

資本市場(chǎng)沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，沒(méi)有所謂的正義，十幾個(gè)投資人，幾千萬(wàn)、幾個(gè)億的資金，真的沒(méi)有任何話(huà)語(yǔ)權(quán)，投資人在選項(xiàng)目之前，要知道自己跟誰(shuí)站在一起。

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