前言：沉浮了這么些年，操作無數(shù)，心中感覺這十年如一場夢。但也留下了一些市場觀感，看到現(xiàn)在市面上有很多為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)表的市場評(píng)論，怎么說呢，總覺得他們還在欺騙自己，還是說說我這樣的機(jī)構(gòu)操盤手是怎么看待這個(gè)市場的吧。

盈利模式

盈利模式應(yīng)該主要是指向機(jī)構(gòu)，而中、小散戶無所謂盈利模式，只能叫投資策略。

所謂機(jī)構(gòu)盈利模式，吳老先生說的沒錯(cuò)，就是一個(gè)賭場。而市場一直在聒噪所謂的盈利模式，說白了就是怎么把人家的錢掏到自己口袋里。這里當(dāng)冤大頭的是誰？輿論一邊倒地都說是散戶，其實(shí)散戶口袋里那三瓜倆棗怎么喂得飽。如果散戶自己損失慘重，人家也是無心之失，不是存心要算計(jì)你的，現(xiàn)在看那么多人要上訴、索賠，真是有點(diǎn)啼笑皆非。

其實(shí)所謂的“盈利模式”就是自己建好老鼠倉，用公家的錢往上打，簡單得很。那一個(gè)個(gè)堅(jiān)決的漲停，拉起來氣勢如虹，毫不哆嗦，是什么讓里面的資金如此興奮，難道是上市公司業(yè)績良好、分配優(yōu)厚、題材獨(dú)特？這些都是給別人看的，真正讓他們勇往直前的是想到自己的小金庫正在跟著不斷膨脹，香車豪宅指日可待。

后來市場看到許多大盤股都有大機(jī)構(gòu)入駐，歡呼什么“藍(lán)籌時(shí)代”。其實(shí)是因?yàn)橛辛藥啄甑陌l(fā)展，老鼠倉規(guī)模已經(jīng)太大，小盤股已經(jīng)容納不下了，改用大盤股做做波段，倒也有滋有味。

盈利模式，其實(shí)是指這個(gè)市場的生態(tài)環(huán)境，大家在這里都是怎么混飯吃的。

賭場，主流機(jī)構(gòu)和非主流的盈利模式

說盈利模式是個(gè)賭場，我非常贊同，賭場里進(jìn)行的就是正負(fù)和游戲規(guī)則。上面說過，冤大頭是公家而不是散戶。但是有的人不明白這個(gè)道理，誰？就是這些所謂的私募基金，先看看這些所謂的私募基金是怎么出現(xiàn)的吧。有這么一些人，做股票掙了錢，就開始為別人理財(cái)，想用杠桿多掙點(diǎn)，也許資金大了，覺得坐莊很容易，想自己做一把?？囱?，他們已經(jīng)開始走入誤區(qū)了。在這個(gè)賭場里，你要掙錢，就要找到那個(gè)輸錢給你的人，這就是盈利模式。

主流機(jī)構(gòu)的盈利模式很穩(wěn)定，就是贏公家的錢嘛。原來跟著這些主流機(jī)構(gòu)挖墻角，掙到了一些錢，就誤認(rèn)為是自己厲害，要單干做私募，其實(shí)災(zāi)難開始降臨了。開始也要找那個(gè)輸錢給自己的人，以為這些人是散戶。

莊家吃散戶，大家不都是這么說的嗎？其實(shí)全國散戶就那么多，資金就那么大，突然出現(xiàn)那么多莊家要吃他們，實(shí)在是有心無力，喂不飽啊。有些私募還是比較聰明的，繼續(xù)跟著挖墻角。而那些想單干的，以為自己學(xué)到主流機(jī)構(gòu)的操作手法了，吸籌、拉高，很順利，該出貨了，誒怎么好像不一樣了，出給誰啊？每天只有自己的單子在對(duì)敲，散戶呢？散戶在哪里？所以去年滅了那么多私募，不知道他們痛定思痛之后，想明白沒有，如果還覺得是市場不好害了你，那下次你還要再被滅。

你在開始單干的時(shí)候，就決定了你必將滅亡?，F(xiàn)在看到許多所謂的私募基金代言人，隔三差五地在那里寫評(píng)論，說我們私募的動(dòng)態(tài)如何，準(zhǔn)備發(fā)動(dòng)什么行情了，看來還是執(zhí)迷不悟，還想吃散戶？所以大家注意了，如果你想跟莊，首先要搞明白你在這個(gè)食物鏈中的環(huán)節(jié)，你是愿意做幫兇，一起挖墻角，還是愿意做人家的食物。為什么有的散戶掙錢，有的虧錢，主要的原因不是水平高低，是他們在這個(gè)賭場中不自覺地站到了不同的位置。

該談?wù)劵鹆?。大家都知道基金黑幕，黑幕的本質(zhì)是什么？就是基金充當(dāng)了賭場中冤大頭的角色。封閉基金的性質(zhì)決定了自身的命運(yùn)，15、20年的封閉期，圈了錢相當(dāng)于不用還，市場中的大鱷是不會(huì)放過這塊肥肉的。

當(dāng)然基金當(dāng)時(shí)的一些鎖倉行為也做了不少好事，至少客觀上也充當(dāng)了一起挖墻角的角色。而且每年通過打新股的優(yōu)勢也分了不少紅。但基金的這點(diǎn)錢和龐大的國家資源比起來還是太渺小，因此他無法獲得源源不斷的補(bǔ)充，這就決定了他凈值提高到一定程度后就很難再動(dòng)了。當(dāng)時(shí)我對(duì)做基金的朋友開玩笑說，買基金其實(shí)很簡單，它從倉位輕到重的過程就是凈值不斷提高的過程，你就挑個(gè)倉位輕的，沒什么重倉股的買進(jìn)去，等他倉位重了后再出來就行了。解釋一下，我所說的倉位不是一般的什么50%持倉，是指有沒有重倉股。

后來開放式了，這絕對(duì)是中國基金業(yè)的里程碑，也可以算證券市場的一個(gè)小里程碑。因?yàn)殚_放式，基金公司的人開始認(rèn)真做基金了?，F(xiàn)在的開放式基金中存在著中國未來機(jī)構(gòu)投資者的雛形，盡管希望還是很微小，但不能忽視。不知道大家有沒有感覺到，基金已經(jīng)從大家很不屑的冤大頭，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)誰也無法忽視的角色，他們的理念也得到了不少正在轉(zhuǎn)型的機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。在現(xiàn)在的基金公司里，我研究過幾個(gè)，有幾個(gè)是在做數(shù)據(jù)分析，這種專業(yè)化也就是我覺得的希望所在。同時(shí)基金公司的分化，也在告示我們選擇開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)分析

我對(duì)技術(shù)分析的看法是：一對(duì)我沒用，二如果沉迷其中就成不了大器。

我不能說技術(shù)分析沒用，就舉一個(gè)例子，說一說技術(shù)分析的主流之一形態(tài)分析。我剛?cè)胄械臅r(shí)候，和現(xiàn)在大多數(shù)年輕人一樣，覺得技術(shù)分析神奇有效，值得好好學(xué)習(xí)，而且也樂此不疲，如饑似渴。后來有一次，我們在討論一個(gè)股票，從a點(diǎn)要拉到b點(diǎn)怎么個(gè)走法，然后我就在紙上畫了許多種可能性。畫著畫著，我覺得無論我怎么畫，最后一筆總要畫到b點(diǎn)，再看看我畫好的幾幅圖，什么旗型突破，楔型突破，三角整理突破，上升通道，箱形整理突破，或者往下做個(gè)雙底再突破等等，都被我畫出來了。

怎么都是教科書上的經(jīng)典圖形??？至此我明白一個(gè)道理，形態(tài)分析里的各種形態(tài)都沒錯(cuò)，凡是上漲的股票都會(huì)走出其中一種形態(tài)來。但是哪個(gè)是本？哪個(gè)是標(biāo)呢？不是因?yàn)樽叱鲞@樣的形態(tài)才使股價(jià)從a點(diǎn)到b點(diǎn)，而是因?yàn)楣蓛r(jià)必然會(huì)從a點(diǎn)到b點(diǎn)，其運(yùn)動(dòng)軌跡出現(xiàn)經(jīng)典形態(tài)。

形態(tài)是必要條件而不是充分條件。而想通過形態(tài)分析，得出股價(jià)會(huì)從a點(diǎn)到b點(diǎn)，邏輯上就是錯(cuò)誤的，實(shí)際上效果也不好，效果好的時(shí)候是因?yàn)槟阏门錾狭?。其?shí)很多評(píng)價(jià)技術(shù)分析的文章都談過這個(gè)問題，我只不過是說一個(gè)實(shí)際的例子，現(xiàn)身說法。

其實(shí)我想告訴一些年輕朋友的是：如果你把投資當(dāng)作一項(xiàng)事業(yè)，那沉迷于技術(shù)分析是成不了大器的。經(jīng)過嚴(yán)格的技術(shù)分析訓(xùn)練，我相信你會(huì)變得敏感，對(duì)細(xì)節(jié)把握很好，但無論你怎么去縮小k線，或者換成周線、月線、年線，你都無法跳出其中的起起伏伏，以更大的氣魄和眼光去看市場。你對(duì)技術(shù)分析運(yùn)用得越成熟，你對(duì)投資的認(rèn)識(shí)越接近自身的局限，你可以成為一個(gè)很好的“匠”，但成不了“師”。

止損

近幾年散戶受到的專業(yè)化教育中，我覺得最深入人心的是這兩個(gè)字：止損。這兩個(gè)字被不斷強(qiáng)調(diào)，重要性日益提高，最后儼然成了投資中頭等重要的大事。有一次我面試一個(gè)學(xué)生，他說，只要做好止損，做交易掙錢很容易，我虧了10次都止損了，一次掙個(gè)夠，而我覺得他中毒太深。我不否認(rèn)止損的重要性，但要時(shí)刻牢記，止損只是一個(gè)輔助手段。如果你買一個(gè)股票，讓你心安的是，大不了我止損，那你最好不要?jiǎng)?，你這是給人送錢去了。

舉一個(gè)例子，有一次我給幾個(gè)交易員每人500萬的額度，讓他們自己做做看，后來都虧了。我看了看他們買的股票，不應(yīng)該虧損啊。原因是他們都在波動(dòng)中止損了。問他們?yōu)槭裁粗箵p，他們說心里沒底，對(duì)這個(gè)股票又不了解，單純從技術(shù)分析的角度看，破位就應(yīng)該止損。所以，投資中最重要的事情是什么，不是止損，是選一個(gè)好股票。要在深入了解這個(gè)股票的基礎(chǔ)上再來談風(fēng)險(xiǎn)控制，談止損，否則你會(huì)越止越瘦。大家很奇怪，覺得我后面寫的和前面寫的風(fēng)格好像不一樣，有點(diǎn)投資的味道了。在一個(gè)賭場里談這些干什么？

市場的本質(zhì)

回到這個(gè)市場。這個(gè)市場為什么會(huì)成為賭場？這方面的論述太多了，該說的大多也說到了。其實(shí)大家都知道，這個(gè)市場最大的問題是股權(quán)分割，3/4的股權(quán)不流通。這樣造成的結(jié)果是，大股東不關(guān)心流通市值，這是一切問題的根源。比爾蓋茨會(huì)拼命的蹂躪公司刮錢嗎？不會(huì)，因?yàn)樗澜缡赘坏牡匚缓臀④浀墓蓛r(jià)息息相關(guān)。所有市場化的措施都應(yīng)該建立在全流通的基礎(chǔ)上，否則南轅北轍。

這些問題大家都看到了。但為什么遲遲無法解決呢？在2002年初曾經(jīng)出臺(tái)了全流通的征求意見稿，結(jié)果市場以暴跌來回答，這個(gè)方案收回去了?？墒橇魍ü蓶|們，他們可知道，這是唯一可能有利于流通股東的一個(gè)方案，現(xiàn)在提的許多全流通方案要么不切實(shí)際，要么都是那個(gè)方案的翻版，但是機(jī)會(huì)已經(jīng)被市場自己放棄了。博弈論里有一個(gè)著名的“囚徒困境”，現(xiàn)在的管理層和市場就是一對(duì)囚徒，博弈的結(jié)果就是那個(gè)效果最差的均衡。

證券市場的本質(zhì)是什么？股票的本質(zhì)是什么？股價(jià)為什么必然會(huì)從a點(diǎn)到b點(diǎn)？在股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候你憑什么去決定是否止損？在追漲殺跌中，很多人已經(jīng)不愿意承認(rèn)，“買股票就是投資企業(yè)，股票的價(jià)值就是企業(yè)的價(jià)值”這簡單的道理會(huì)有那么多的爭議，只能說是人性使然。長期穩(wěn)定盈利的基礎(chǔ)必定是企業(yè)價(jià)值的增長，尋找好的股票就是尋找好的企業(yè)，這樣簡單的道理不需要再有更多的論述。

做任何事，最重要的是要有堅(jiān)定的信念，其次是在此信念下的策略，然后才是更具體的東西。比如你首先是有中國股市大調(diào)整不可避免的信念，才會(huì)有做反彈市的策略；你首先是有投資股票就是投資企業(yè)的信念，才會(huì)有不斷逢低吸納優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長期持股的策略。

而信念從何而來，又如何堅(jiān)定？你是否認(rèn)為它會(huì)來自于你對(duì)一些技術(shù)指標(biāo)的加減乘除，一些形態(tài)的分析，或者數(shù)浪？或許你這樣認(rèn)為，但我不這么看。我覺得它應(yīng)該來自于一些更廣闊、更深刻的東西，而且應(yīng)該是來自我們更刻苦的努力。為什么這么說？再此我無意貶低許多技術(shù)分析者的熱情和努力，但就我自己而言，我覺得滿足于技術(shù)分析是一種懶惰的做法，而認(rèn)真去研究一些基本面的東西則要辛苦得多。

許多人對(duì)技術(shù)分析已經(jīng)研究的相當(dāng)深入，悟性也很高。這個(gè)市場到目前為止，可能給技術(shù)分析者的機(jī)會(huì)更多一點(diǎn)，但它正在慢慢改變，我相信這是一個(gè)不可避免的趨勢。如果你覺得投資是你想從事的一項(xiàng)事業(yè)，建議你將你的智慧、汗水投入到對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)行業(yè)、對(duì)企業(yè)的研究中來，更大氣、更磅礴一些。這個(gè)市場會(huì)慢慢走向成熟，價(jià)值投資的空間會(huì)越來越大，這是我的信念。但也不要忘了，市場是由千萬個(gè)你我組成，市場在改變著你我，你我也在改變著市場。

為什么會(huì)想寫這么一些東西。是因?yàn)榭吹胶芏酂崆榈哪贻p人正在走我們走過的路?！坝腥寺┮冠s科場，有人辭官歸故里”。總有人在談?wù)摍C(jī)構(gòu)如何如何，上次還看到一個(gè)年輕人在問有沒有機(jī)構(gòu)愿意要他。也許是所謂的“春江水暖鴨先知”，我希望能用我所經(jīng)歷的以及我所感悟的，告訴這些熱情的年輕人，不要將你的智慧和青春投入到那些根本沒有價(jià)值的事情中去。如果你想做這行，你首先必須將它當(dāng)作一項(xiàng)事