相信初涉期權(quán)的交易者，心中總不免有著各種各樣的疑問，或是如何理解，或是如何區(qū)別，或是如何交易，或是如何下單，但愿“入門”系列能完全找到你心中的疑惑，幫助您快速入門這個(gè)錢途無量的世界。

　　1、期權(quán)到底是個(gè)什么東東？

　　期權(quán)：一種代表權(quán)利的合約，比如：保險(xiǎn)合約就是一種期權(quán)，它代表著如果發(fā)生事故可獲得賠償?shù)臋?quán)利；足彩也是一種期權(quán)，它代表著如果某隊(duì)獲勝可獲得報(bào)酬的權(quán)利。

　　2、到底如何交易？

　　很多人的疑問是，看了很多介紹還是沒有直觀的感覺，不知道該具體該如何操作，說下案例：

　　比如目前50ETF價(jià)格是2.5元/份。期權(quán)俠認(rèn)為上證50指數(shù)在未來1個(gè)月內(nèi)會(huì)上漲，于是選擇購買一個(gè)月后到期的50ETF認(rèn)購期權(quán)。假設(shè)買入合約單位為10000份、行權(quán)價(jià)格為2.5元、次月到期的50ETF認(rèn)購期權(quán)一張,而當(dāng)前期權(quán)的權(quán)利金為0.1元，需要花0.1×10000=1000元的權(quán)利金。

　　期權(quán)俠在合約到期后，有權(quán)利以2.5元的價(jià)格買入10000份50ETF。也有權(quán)利不買。

　　假如一個(gè)月后，50ETF漲至2.8元/份，那么期權(quán)俠肯定是會(huì)行使該權(quán)利的，以2.5元的價(jià)格買入，并在后一交易日賣出，可以獲利約(2.8-2.5)×10000=3000元，減去權(quán)利金1000元，可獲得利潤2000元。如果上證50漲的更多，當(dāng)然就獲利更多。

　　相反，如果1個(gè)月后50ETF下跌，只有2.3元/份，那么期權(quán)俠可以放棄購買的權(quán)利，則虧損權(quán)利金1000元。也就是不論上證50跌到什么程度，最多只損失1000元。

　　3、個(gè)人投資者投資上證50ETF期權(quán)的門檻

　　1.需要臨柜辦理而且已經(jīng)開通證券或期貨賬戶滿6個(gè)月以上。

　　2.要具備融資融券的參與資格，具有金融期貨的交易經(jīng)歷，在開戶的時(shí)候還需要出具本人身份證原件。

　　3.投資者的適當(dāng)性評(píng)估結(jié)果需要是C4或C5。

　　4.通過證券交易所的知識(shí)測試，成績不能低于70分。

　　5.連續(xù)20個(gè)交易日在待開戶機(jī)構(gòu)賬戶的日均可用資金需要大于50萬元人民幣。

　　6.需要有上證50ETF期權(quán)的模擬交易證明。

　　7.不能有不良的誠信記錄。

　　當(dāng)然，這些條條框框著實(shí)是限制了不少想做50ETF期權(quán)的朋友入市，如果達(dá)不到這些條件怎么辦呢，沒關(guān)系，可以通過二級(jí)市場的機(jī)構(gòu)分倉平臺(tái)進(jìn)行交易，沒有什么門檻限制！

　　4、50ETF期權(quán)合約到期日

　　到期月份的第四個(gè)星期三，若為節(jié)假日、休市日則順延至下一個(gè)交易日。

　　5、期權(quán)合約交易時(shí)間

　　股市交易日9:15-9:25（開盤集合競價(jià)）、9:30-11:30、13：00-15:00（14:57-15:00為收盤集合競價(jià)時(shí)間）

　　6、委托期權(quán)指令包括內(nèi)容

　　(1)合約賬戶號(hào)碼；

　　(2)合約交易代碼；

　　(3)買賣類型（包括買入開倉、買入平倉、賣出開倉、賣出平倉、備兌開倉以及備兌平倉等）

　　(4)委托數(shù)量

　　(5)委托類型與價(jià)格（包括普通限價(jià)委托、市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)委托、市價(jià)剩余撤銷委托、全額即時(shí)限價(jià)委托、全額即時(shí)市價(jià)委托等）

　　7、交易單位及數(shù)量

　　張，申報(bào)數(shù)量為1張或者其整數(shù)倍

　　8、成交規(guī)則：

　　不管集合還是連續(xù)競價(jià)都按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的規(guī)則撮合

　　連續(xù)競價(jià)時(shí)段：以平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則撮合。何為平倉優(yōu)先呢？就是以漲停價(jià)格進(jìn)行的申報(bào)，買入平倉(含備兌平倉)申報(bào)優(yōu)先于于開倉申報(bào)；以跌停價(jià)格進(jìn)行的申報(bào)，賣出平倉申報(bào)優(yōu)先于賣出開倉申報(bào)。

　　9、買期權(quán)和賣期權(quán)哪個(gè)掙錢？

　　買期權(quán)和賣期權(quán)的掙錢驅(qū)動(dòng)因素完全不同，按照足彩的語言來說，就是勝率和賠率的博弈，如同每一個(gè)股票擇時(shí)模型一樣，低勝率必然伴隨著高賠率，高勝率一定伴隨著低賠率。

　　10、期權(quán)會(huì)爆倉嗎？

　　對(duì)于期權(quán)而言，我們必須把買方和賣方分開看待，投資者買了期權(quán)，就像買了一份保險(xiǎn)，我向保險(xiǎn)公司支付一筆保險(xiǎn)費(fèi)后，他們還會(huì)向我討債嗎？那是自然不會(huì)的！因此這個(gè)特性反映出了買入期權(quán)的一大特性，那就是損失有限，不會(huì)爆倉，而賣方呢，假設(shè)賣方就是一個(gè)賣保險(xiǎn)的個(gè)體戶（這里我們假設(shè)他不能以信譽(yù)擔(dān)保），他拿了別人的錢就手短，肩上承載著巨大的義務(wù)，為了讓投保人放心，他必須押著擔(dān)保品，一旦情況開始朝他不利的方向走，他就必須追加更多的擔(dān)保品，直至破產(chǎn)，所以有著爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。

　　11、關(guān)于一張期權(quán)合約的要素，我需要知道哪些？

　　對(duì)于股票期權(quán)，你需要知道標(biāo)的、類型、月份、行權(quán)價(jià)（四個(gè)維度），莫慌！為幫助您迅速地明白自己在買賣哪份期權(quán)，我們只需要看一下期權(quán)的合約簡稱：

　　舉個(gè)栗子：50ETF購5月2900，它表示標(biāo)的是50ETF，5月到期，行權(quán)價(jià)為2.900的認(rèn)購期權(quán)，具體如下圖：

　　又如50ETF沽5月2900，它表示標(biāo)的是50ETF，5月到期，行權(quán)價(jià)為2.900的認(rèn)沽期權(quán)，具體如下圖：

　　注意哦：上交所股票期權(quán)的到期日是到期月份的第四周的星期三，所以上述的5月意味著5月22日為當(dāng)月合約行權(quán)日

　　12、我看到一張期權(quán)漲了1000%，它會(huì)不會(huì)也跌那么多？

　　期權(quán)的魅力之一就在于收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，重要的事情說三遍：期權(quán)的買方就是投保人，投保人，投保人！有一次我在攜程訂機(jī)票的時(shí)候順手買了20元的烏魯木齊回上海的延誤險(xiǎn)，沒想到飛機(jī)延誤了6小時(shí)，意外真的發(fā)生了，我獲得了500元的賠償，收益率算下來等于2400%（=（500-20）/20）！

　　其實(shí)，我買保險(xiǎn)的時(shí)候只是想以小博大，心想萬一意外發(fā)生了，我可以小發(fā)一筆“洋財(cái)”，如果沒延誤，大不了我就損失20元，也就是最多損失100%（專業(yè)名詞叫價(jià)值歸零風(fēng)險(xiǎn)）。

　　13、有人買了一張期權(quán)賺了300%，誰虧的錢呢？

　　永遠(yuǎn)記?。簩?duì)于期權(quán)交易，必然是一個(gè)零和博弈，你賺了錢，一定是別人虧的錢；相反你虧了錢，一定有人賺了錢

　　以8月15日“小日本投降日”那天市場大漲為例，當(dāng)日一張50ETF、8月到期2250認(rèn)購合約開盤于321元，收盤達(dá)到了890元，假設(shè)小明同學(xué)開盤買進(jìn)1張，收盤平倉，那么他賺了569元，收益率177.25%

　　試想一下，誰虧了錢呢？通常而言，一個(gè)人的盈利是由好幾個(gè)交易者的虧損合計(jì)而得的，下面為加深您的理解，我們舉一個(gè)極其簡單的例子，假設(shè)“50ETF購8月2250”在8月15日只有四個(gè)交易者：小明、小李、小趙、小丁，交易明細(xì)如下所示（不計(jì)交易成本）：

　　小李9:30賣出開倉1張“50ETF購8月2250”，成為了小明的對(duì)手方，到了10:30，他覺得情況不妙，買入平倉把這份期權(quán)轉(zhuǎn)讓給了小趙，虧損了260元；

　　小趙賣出開倉后一直持有到下午2:00，出現(xiàn)了一定的浮虧，選擇趕緊買入平倉把這份期權(quán)轉(zhuǎn)讓給了小丁，虧損了240元；

　　小丁一直持有到下午3:00，買入平倉該合約，虧損了69元，

　　14、經(jīng)常聽到實(shí)值、平值、虛值期權(quán)，怎么區(qū)分實(shí)值、平值、虛值期權(quán)？

　　從理論上講，我們買期權(quán)是為了到期行權(quán)時(shí)能獲得一定的收益，所以我推薦初學(xué)者理解實(shí)值、平值、虛值期權(quán)時(shí)，從到期行權(quán)的概率去理解，實(shí)值期權(quán)，也叫價(jià)內(nèi)期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前市場價(jià)格相比較為有利（即如果立即行權(quán)可以獲得相應(yīng)收益）的期權(quán)，如果是認(rèn)購期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)小于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為實(shí)值期權(quán)；如果是認(rèn)沽期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

　　虛值期權(quán)，也叫價(jià)外期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前市場價(jià)格相比較為不利（即如果立即行權(quán)將會(huì)導(dǎo)致虧損）的期權(quán)，如果是認(rèn)購期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)大于現(xiàn)行標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為虛值期權(quán)；如果是認(rèn)沽期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)小于現(xiàn)行標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　平值期權(quán)，也叫價(jià)平期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)與標(biāo)的，比如上證50ETF大盤指數(shù)價(jià)格一致或接近的期權(quán)價(jià)格。

　　舉個(gè)例子來說，某ETF認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價(jià)格是2.000元，如果此時(shí)ETF的市場價(jià)格是2.500元，那么這一認(rèn)購期權(quán)就是實(shí)值期權(quán)；如果此時(shí)ETF的市場價(jià)格是1.500元，那么這一期權(quán)是虛值期權(quán)；如果ETF的市場價(jià)格是2.000元，則期權(quán)為平值期權(quán)。

　　不論對(duì)于認(rèn)購期權(quán)還是認(rèn)沽期權(quán)，站在當(dāng)前看未來，如果到期行權(quán)概率大于50%就視為實(shí)值期權(quán)，如果到期行權(quán)概率小于50%就視為虛值期權(quán)，如果到期行權(quán)概率恰好等于50%，就視為平值期權(quán)，

　　可以形象地說，實(shí)值期權(quán)是更讓人放心的期權(quán)，越實(shí)值就越放心（站在當(dāng)下看）；

　　虛值期權(quán)是讓人擔(dān)心的期權(quán)，越虛值就越令人擔(dān)心（站在當(dāng)下看），

　　15、一打開行情軟件發(fā)現(xiàn)有這么多期權(quán)合約，我該選擇哪一個(gè)交易？

　　剛參與期權(quán)交易，很容易被客戶端上密密麻麻的合約所迷惑，我們用下面這個(gè)1+1+1的等式來解答您處于初級(jí)階段時(shí)，用什么思維來該選擇哪一個(gè)期權(quán)合約，

　　選擇期權(quán)合約最基本的三要素：方向+幅度+時(shí)間

　　一是方向，看漲還是看跌，看漲可以買認(rèn)購或賣認(rèn)沽，看跌可以買認(rèn)沽或賣認(rèn)購，具體選擇哪一個(gè)操作取決于幅度；

　　二是幅度，看漲多少，看跌多少，比如看大漲往往對(duì)應(yīng)買認(rèn)購，看中性或小漲對(duì)應(yīng)賣認(rèn)沽，看大跌往往對(duì)應(yīng)買認(rèn)沽，看中性或小跌對(duì)應(yīng)賣認(rèn)購；

　　三是時(shí)間，一個(gè)月后上漲，還是三個(gè)月后上漲，一個(gè)月后下跌，還是三個(gè)月后下跌，

　　16、我是低風(fēng)險(xiǎn)偏好者，期權(quán)有適合我的策略嗎？

　　有！答案非常肯定，比如，在趨勢性行情中，您可以買入50ETF等指數(shù)型產(chǎn)品，享受著“賺指數(shù)就賺錢”的感覺，在有了一定浮盈后，買入認(rèn)沽期權(quán)做保險(xiǎn)，

　　認(rèn)沽期權(quán)就好像是一個(gè)可以保證你扔掉爛貨的靈丹妙藥，當(dāng)你持有指數(shù)工具（如ETF）時(shí)，指數(shù)從4000點(diǎn)到5000點(diǎn)，這時(shí)花一筆小錢買個(gè)當(dāng)月認(rèn)沽期權(quán)鎖定5000點(diǎn)的賣出價(jià)，就意味著一個(gè)月后，即使指數(shù)跌回到了4000點(diǎn)，你還可以以5000點(diǎn)的價(jià)位賣出手中所有的ETF，這不是靈丹妙藥又是什么呢？大道至簡，試想去年上半年，你在不停的換股中得到收益有沒有抵御住三輪股災(zāi)帶來的虧損？而安安靜靜地買入50ETF堅(jiān)定持有，每月不斷地買當(dāng)月虛值1檔認(rèn)沽做保險(xiǎn)，卻能帶來年化8.28%的收益，這就是期權(quán)作為保險(xiǎn)的魅力，

　　17、期權(quán)交易千萬不能有的誤區(qū)是什么？

　　大部分股票交易者都有著補(bǔ)倉思維，很少有著止盈止損的思維，或是很少有能夠長期嚴(yán)格遵循原則止盈止損的，而這一點(diǎn)恰恰不能帶到期權(quán)的交易上來，每一份期權(quán)都有著到期日，到期以后這個(gè)合約就會(huì)從“人間”蒸發(fā)，永別了！

　　下面就是一個(gè)期權(quán)補(bǔ)倉失敗的例子：

　　背景：2018年1月份，市場出現(xiàn)第三輪斷崖式下跌

　　小A在1月11日欲抄底后市，買入10張“1月2300”認(rèn)購合約，花費(fèi)1890元，

　　隨后市場繼續(xù)下行，所買的認(rèn)購面臨浮虧，到了1月13日，小A繼續(xù)補(bǔ)倉20張，花費(fèi)了2220元，

　　然而事與愿違，一天后市場仍然沒有起色，小A繼續(xù)補(bǔ)倉30張，花費(fèi)了3420元，

　　最終，到了認(rèn)購期權(quán)到期日，50指數(shù)價(jià)格依然么有回到2.300以上，“1月2300”認(rèn)購合約以深度虛值收場，小A面臨7530元的虧損，

　　我們試想，如果小A具有止損思維，在1月13日，他沒有選擇補(bǔ)倉而是止損，那么他只會(huì)虧損780元，

　　因此，我們感悟到了“熊市不言底，慎接飛刀”股市中你可以補(bǔ)倉是因?yàn)?，只要股票不退市，你終究會(huì)等到翻盤的那一天，但在期權(quán)交易中，由于到期日的存在，逆勢而行下的補(bǔ)倉會(huì)加大你的總虧損，或許還沒等到反彈的那一天，你的頭寸已經(jīng)犧牲在解放前，所以我們必須設(shè)置合適的止盈止損線，一旦觸及就嚴(yán)格地執(zhí)行平倉，只有這樣，我們才能擁有長期的勝率，長存于市場！

　　18、期權(quán)價(jià)格一天只有一個(gè)嗎？

　　它的價(jià)格顯然不是一天一個(gè)，而是和平時(shí)大家玩的股票一樣，從9:30到15:00期間，每時(shí)每刻都可能發(fā)生著變化，價(jià)格變化的頻率取決于交投的活躍度，一般而言平值、虛值1檔的期權(quán)流動(dòng)性最好，事實(shí)上，有心的投資者還會(huì)發(fā)現(xiàn)，越是流動(dòng)性好的期權(quán)合約，日內(nèi)分時(shí)價(jià)格走勢圖與標(biāo)的證券的分時(shí)圖相關(guān)性就越高（認(rèn)購與標(biāo)的就像重合一樣，認(rèn)沽與標(biāo)的就像鏡面反射）。

　　19、期權(quán)價(jià)格是交易所定的嗎？

　　回答當(dāng)然不是！場內(nèi)期權(quán)市場在交易價(jià)格形成上十分類似于股票交易，市場上每一個(gè)愿買的人掛出買單，愿賣的人掛出賣單，市場價(jià)格是買賣雙方競價(jià)出來的，交易所只是提供撮合成交的服務(wù)，正是由于這樣的競價(jià)撮合機(jī)制，才會(huì)使得同一份期權(quán)合約在當(dāng)天4小時(shí)內(nèi)的交易價(jià)格變來變?nèi)?，與股票一樣，當(dāng)價(jià)格變高時(shí)，說明買方勢力變強(qiáng)，需求開始勝過供給；當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，說明賣方勢力變強(qiáng)，需求小于供給，

　　20、我想買期權(quán)，會(huì)有對(duì)手方嗎？

　　相比于場外期權(quán)，流動(dòng)性已經(jīng)是場內(nèi)期權(quán)的一大優(yōu)勢，值得一提的是，為保障市場的流動(dòng)性，盡量使得想買的人買的到，想賣的人賣的掉，上交所的上證50ETF期權(quán)采用了競價(jià)與做市商混合的交易機(jī)制，注意哦！在這個(gè)機(jī)制下，各大做市商所報(bào)的買單和賣單與其他交易者的掛單一樣都被扔進(jìn)競價(jià)系統(tǒng)里進(jìn)行同時(shí)撮合，由于做市商在報(bào)價(jià)價(jià)差，報(bào)價(jià)數(shù)量和參與率上的三重義務(wù)，加之市場參與者越來越多。

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