在昨天的一篇《2019年上半年投資總結(jié)》中，講到了賣出洋河換入貴州茅臺。沒想到不少熟悉的資深投資者都持有洋河股份，且紛紛質(zhì)疑賣出的合理性。今天就把賣出原因分享出來。

看了一下交割單，是今年4月9日賣出洋河換入貴州茅臺的。如下圖：

當(dāng)時為什么賣出洋河股份

1、洋河基本上是一季報利潤定調(diào)全年。當(dāng)時，本人預(yù)計洋河股份一季報10%出頭的利潤增長。而洋河因?yàn)橐患緢罄麧櫿急热贻^高。比如2018年，一季報凈利潤34.75億，2018年全年凈利潤81.15億，2018年一季報凈利潤占比全年的比例為42.82%。因此預(yù)計2019年全年洋河股份利潤增速在10%出頭，不會超出太多。

全年預(yù)計收益=凈利潤增速 分紅率=10% 2.5%=12.5%。

不太看的上12.5%的預(yù)期收益的。

2、洋河股份近幾年凈利潤不會快速增長。爆發(fā)力最強(qiáng)的夢之藍(lán)，在2018年利潤中占比預(yù)計30%，而另外兩個大單品海之藍(lán)、天之藍(lán)，增速個位數(shù)增長。嚴(yán)重拖累了洋河總體利潤增速，這個問題近幾年會持續(xù)存在。

另一方面，從公司布局上看，預(yù)計是以夢之藍(lán)為突破口。而公司主推夢之藍(lán)后，會進(jìn)一步影響海之藍(lán)、天之藍(lán)的銷量，公司整體利潤會受到影響。

3、洋河主推的產(chǎn)品系列較多，難分主次。夢系列中有：夢之藍(lán)手工班、夢9、夢6、夢3、夢1，剩下的是海之藍(lán)、天之藍(lán)。而高端品牌都是大單品，飛天茅臺、普五、1573。很難相信洋河在綜合實(shí)力并不算優(yōu)勢的情況下，他的的產(chǎn)品系列能夠戰(zhàn)勝別人的大單品。

4、白酒龍頭企業(yè)的品牌地位穩(wěn)固。最強(qiáng)的貴州茅臺、五糧液深入人心，品牌地位難以超越。新品牌能否挑戰(zhàn)成功，是有很大疑問的。

另一方面，洋河股東之前的打算是品牌超越五糧液。管理先進(jìn)的企業(yè)淘汰落后企業(yè)，很簡單的邏輯。結(jié)果五糧液新領(lǐng)導(dǎo)人強(qiáng)勢無比，率先砍掉子品牌突出主品牌，相比于洋河的多個品牌共同發(fā)展戰(zhàn)略，分不清主次，洋河股東表示很失望，看不到超越五糧液的機(jī)會。

5、最重要的一點(diǎn)是，茅臺更好。茅臺發(fā)布了一季報，凈利潤同比增長31.91%，自己預(yù)計年利潤增長25%以上，對比洋河的預(yù)期10%以上利潤增速。

且茅臺長期增速無憂，增量、提價、擴(kuò)大零售規(guī)模、擴(kuò)大生肖茅臺、定制茅臺產(chǎn)品等多種手段保證利潤長期快速增長。

另外，貴州茅臺更穩(wěn)健，市場價2000元，超出出廠價1倍以上，產(chǎn)品供不應(yīng)求。如果行業(yè)危機(jī)，貴州茅臺在利潤不增長的情況下，洋河極大可能利潤大幅下滑。

茅臺還有更多好處，這里就不一一列舉出來，大家可以腦補(bǔ)。

因此，自己經(jīng)過仔細(xì)思量后，反復(fù)對比，發(fā)現(xiàn)持有茅臺更劃算，做出換入茅臺的決定。

最后，本人還是在茅臺出現(xiàn)大股東轉(zhuǎn)移上市公司利益之后，無奈賣出茅臺換了中國平安等，具體詳情參考上一篇文章《2019年上半年投資總結(jié)》。在明天的文章分享中，可能會分享為什么賣出茅臺。