一年一度全球投資圈“朝圣”盛會(huì)——以89歲的“股神”巴菲特為主角的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）年會(huì)已于近日在美國(guó)一個(gè)偏僻的小鎮(zhèn)——奧馬哈勝利召開(kāi)，本次的年會(huì)同樣成為了一場(chǎng)中國(guó)人主導(dǎo)的“派對(duì)”，筆者的許多投資界的朋友都去了“圣地”奧馬哈，并不斷實(shí)時(shí)在朋友圈分享“圣地”的見(jiàn)聞，傳播價(jià)值投資的“真經(jīng)”。

然而，有趣的是，國(guó)內(nèi)許多投資人形式上尊崇巴菲特的同時(shí)，往往在實(shí)際上“拒絕成為巴菲特”（筆者兩年前還專門(mén)為FT撰稿一篇來(lái)論述這一奇特現(xiàn)象）！

這一次的年會(huì)上，巴菲特表示：有好項(xiàng)目就會(huì)去中國(guó)。他還故作神秘地說(shuō)，“有些中國(guó)企業(yè)很有趣，現(xiàn)在不能透露，過(guò)幾年告訴你”。巴菲特同時(shí)透露其在中國(guó)市場(chǎng)的選股標(biāo)準(zhǔn)：只有凈資產(chǎn)收益率不低于20%而且能穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)才能進(jìn)入其研究范疇。

許多國(guó)內(nèi)“專業(yè)投資人”依然紛紛表示，巴菲特的這一套不適合中國(guó)，如果巴菲特來(lái)中國(guó)投資，也要被扒層皮出來(lái)。

實(shí)際情況又如何呢？巴菲特的伯克希爾投資過(guò)中石油和比亞迪，并且都獲得豐厚回報(bào)：

“股神”在本世紀(jì)初投資中石油，他參與投資時(shí)，中石油并不為國(guó)際市場(chǎng)所待見(jiàn)，1元多的白菜價(jià)無(wú)人問(wèn)津，于是巴菲特斥資多次買入。最終手中持有中石油股票總量為23.47761億，占中石油總股本的1.33%。以當(dāng)時(shí)買入價(jià)1.7港元/股計(jì)算，市凈率1倍，市盈率8倍，股息率6%。5年后市場(chǎng)火熱，他在11-15港元區(qū)間內(nèi)連續(xù)賣出中石油，賣出時(shí)以平均賣出價(jià)計(jì)算，市凈率約3.5倍，市盈率約17倍。投資總回報(bào)率為720％，年平均復(fù)合回報(bào)率達(dá)52％。

在2008年9月老巴再度出手以每股8港元價(jià)格購(gòu)買2.25億股比亞迪股份，約占比亞迪總股份10%，巴菲特看中的是比亞迪這家全球電池業(yè)巨頭在發(fā)展電動(dòng)汽車有其他汽車廠商所具備優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也看好新能源汽車未來(lái)趨勢(shì)。其后巴菲特堅(jiān)守比亞迪近10多年不動(dòng)搖，期間經(jīng)歷了中國(guó)股市兩輪的牛熊周期，比亞迪的股價(jià)也多次大幅起落。質(zhì)疑巴菲特眼光的說(shuō)法此起彼伏，但巴菲特堅(jiān)守信念、堅(jiān)持投資，至今回報(bào)已經(jīng)10倍以上。

以上事實(shí)表明，巴菲特的價(jià)值投資方法用于投資中國(guó)公司同樣可以獲得大成功。那么，為什么巴菲特投資中國(guó)公司能成功，而國(guó)內(nèi)的投資人卻在A股只收獲疲憊與焦慮？區(qū)別就是，巴菲特來(lái)了是“投資好公司”，而國(guó)內(nèi)投資人多僅僅是“炒股票”。

其實(shí)，國(guó)內(nèi)投資人所熱衷的“炒股票”，其實(shí)質(zhì)是一批人把價(jià)值1元的商品推高到10元、100元，然后比誰(shuí)逃得快。這是一場(chǎng)博弈游戲，參與者如同參加賭博，久賭必輸。

而巴菲特所踐行的價(jià)值投資，好比以5元或更低的價(jià)格買入價(jià)值10元以上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然后與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一起長(zhǎng)期增值。

“投資好公司”是指精心“選”擇朝陽(yáng)行業(yè)里面的優(yōu)秀公司，耐心“等”價(jià)格合理時(shí)買入，并以恒心長(zhǎng)期堅(jiān)“守”持有?！俺垂善薄本褪敲刻炜碖線、聽(tīng)消息、追概念買賣股票。前者能長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，至于后者？那就只有收獲疲憊與焦慮了。

盡管A股一直因存在IPO被人為管制、退市制度執(zhí)行不力、對(duì)財(cái)務(wù)造假與市場(chǎng)操縱“依法輕罰”等因素而造成市場(chǎng)缺乏優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，這也導(dǎo)致樂(lè)市場(chǎng)出現(xiàn)“熊長(zhǎng)牛短”、“大起大落”、“概念橫飛”……等種種的“成長(zhǎng)中的煩惱”，但以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)為背景的A股依然沒(méi)有少給國(guó)內(nèi)投資者帶來(lái)獲利的好機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)就很能說(shuō)明問(wèn)題：

在史無(wú)前例的2005-2007牛市之后，股市總體持續(xù)反復(fù)下行，但也有500多個(gè)股票在幾年間陸續(xù)達(dá)到最高價(jià)，實(shí)現(xiàn)“漲十倍”的收益。顯然，企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)能力的持續(xù)提升是這些股票在穿越牛熊之間“漲十倍”的最終決定因素。名牌白酒、傳統(tǒng)名藥、醫(yī)療健康、消費(fèi)服務(wù)、金融產(chǎn)業(yè)等社會(huì)的“剛需行業(yè)”是誕生這些公司的“溫床”。即使是在過(guò)去的五年間（2014年初至今），市場(chǎng)大起又大落，這些行業(yè)中的龍頭企業(yè)貴州茅臺(tái)、五糧液、片仔癀、愛(ài)爾眼科、格力電器、伊利股份、招商銀行、平安保險(xiǎn)等復(fù)權(quán)后的股價(jià)都超過(guò)五年前的五倍，成了真正穿越牛熊而不敗的品種。只要這些股票在未來(lái)五年價(jià)格再漲一倍，就能輕松地為投資人實(shí)現(xiàn)“十年十倍”豐厚回報(bào)的夢(mèng)想了。

文章的前面已經(jīng)提到，巴菲特明確表示對(duì)中國(guó)企業(yè)感興趣，而且在中國(guó)市場(chǎng)的選股標(biāo)準(zhǔn)為凈資產(chǎn)收益率不低于20%而且能穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)。

無(wú)獨(dú)有偶，上面這些以很高的確定性為國(guó)內(nèi)投資人帶來(lái)“十年十倍”回報(bào)的A股上市公司正是符合“股神”巴菲特標(biāo)準(zhǔn)的好公司。

國(guó)內(nèi)的許多投資人依然替巴菲特?fù)?dān)心：A股不少公司的財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重、公司內(nèi)部治理缺位、而且宏觀政策干預(yù)也多……

其實(shí)，如果是以長(zhǎng)期投資為目的，這些都不是問(wèn)題。假如投資者看的是上市10年以上的公司，如保持10年以上的穩(wěn)定盈利增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率保持每年20%，則存在造假的可能性非常?。ㄈ缬性旒僖苍绫┞读耍恢劣谡叩倪^(guò)渡干預(yù)，短期確實(shí)對(duì)股票價(jià)格影響不小，但長(zhǎng)期而言對(duì)上市公司的內(nèi)在價(jià)值幾乎沒(méi)有任何影響。

記得兩年前，巴菲特在年會(huì)上婉言勸導(dǎo)過(guò)中國(guó)投資人：“市場(chǎng)就像賭場(chǎng)，人們都有這種特質(zhì)。當(dāng)看到別人富裕起來(lái)，自己會(huì)非常希望投機(jī)，而不是心平靜氣做價(jià)值投資。市場(chǎng)很熱時(shí)，很多新股表現(xiàn)地很好，很多人被吸引進(jìn)來(lái)投機(jī)、賭博。這是美國(guó)的教訓(xùn)”。

他老人家還說(shuō)過(guò)，人們喜歡賭博、投機(jī)，會(huì)變得自滿，會(huì)進(jìn)入到一個(gè)舒適區(qū)，一旦市場(chǎng)發(fā)生變化，他們無(wú)法預(yù)知或防御。但是市場(chǎng)長(zhǎng)期會(huì)引導(dǎo)人們正確投資。

為何投資人多熱衷于股市預(yù)測(cè)并按據(jù)預(yù)測(cè)來(lái)做短期的股票買賣投機(jī)？因?yàn)?，這是最容易的選項(xiàng)。

在做投資決策前，有以下幾種方法可以用來(lái)為投資人的決定提供依據(jù)：

1，研究分析行業(yè)與公司（最靠譜）；

2，打聽(tīng)各種內(nèi)幕消息（不靠譜）；

3，聽(tīng)“專家”信口開(kāi)河預(yù)測(cè)短期走勢(shì)（最不靠譜）。

然而，這三種方法的難易程度順序恰恰與靠譜程度相反。因此，絕大多數(shù)人都對(duì)明知是不靠譜的預(yù)測(cè)以及預(yù)測(cè)者趨之若鶩了。

記得電影《哈利.波特》中，鄧布利多校長(zhǎng)對(duì)哈利說(shuō)過(guò)一句話：在人生中，我們面對(duì)的大多數(shù)選擇，并不是The right way, or the wrong way.（正確的，還是錯(cuò)誤的）我們真正面臨的選擇是：The right way, or the easy way. （正確的，還是容易的）。容易的通常不正確，而正確的肯定不容易。

對(duì)企業(yè)家而言，精心做產(chǎn)品是正確的路，但很不容易走；講故事的路容易，一走往往就回不了頭了。對(duì)投資者而言，深入地分析研究公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)做投資決策是正確的路，但不容易，跟風(fēng)炒股票的路容易，然而這顯然不是投資正道……選正確的路？還是選容易的路？選擇決定結(jié)果。

如跟隨巴菲特而踐行“價(jià)值投資”，原理簡(jiǎn)單，那就是，“選”好公司、“等”合理價(jià)買、堅(jiān)“守”做長(zhǎng)期打算。然而，選好的公司除了需要努力學(xué)習(xí)而具備財(cái)務(wù)分析能力外，須精心對(duì)行業(yè)的前景與公司基本面進(jìn)行深入分析，等合理價(jià)需要具有抗拒短時(shí)利潤(rùn)誘惑的堅(jiān)強(qiáng)耐心，堅(jiān)守做長(zhǎng)期打算需要修煉獨(dú)持己見(jiàn)而謝絕從眾的恒心與韌勁。一語(yǔ)敝之，就是一條正確但不容易走的路。

隨著科創(chuàng)板的推出，IPO注冊(cè)制的試點(diǎn)與退市常態(tài)化是不可逆轉(zhuǎn)的大方向，其結(jié)果一定是二級(jí)市場(chǎng)中“少數(shù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)受青睞，而多數(shù)“績(jī)差”、“概念”繼續(xù)定向爆破，投資者必須摒棄基于“聽(tīng)內(nèi)幕消息”與“預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)基礎(chǔ)上的“炒新、炒小、炒績(jī)差、炒概念”等光榮傳統(tǒng)了。否則，一直選擇容易的路，最終會(huì)無(wú)路可走。巴菲特先生為國(guó)內(nèi)投資人指明的“價(jià)值投資”，是已被海內(nèi)外實(shí)踐檢驗(yàn)過(guò)正確的路，走起來(lái)雖然艱辛，卻能讓我們由此實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的目標(biāo)。