記者 卜文娟 編輯整理

這個(gè)空前擁擠的春節(jié)檔，貓眼也參與其中，為春節(jié)檔7部主力影片提供多樣化的服務(wù)。貓眼既是《飛馳人生》的出品、發(fā)行方，也是《瘋狂的外星人》《神探蒲松齡》的首席互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺(tái)，同時(shí)也是《流浪地球》《廉政風(fēng)云》《熊出沒·原始時(shí)代》的聯(lián)合出品、聯(lián)合發(fā)行方，《新喜劇之王》的聯(lián)合出品方。2月4日貓眼娛樂在香港以約170億元市值上市。

可以說，貓眼在春節(jié)期間異常亮眼。

貓眼是由美團(tuán)內(nèi)部孵化而來的項(xiàng)目，作為王興“內(nèi)部創(chuàng)新”思想的第一個(gè)實(shí)踐產(chǎn)品，貓眼最初只是想滿足用戶高頻次、便捷的電影購票需求，最初叫美團(tuán)電影。即便背后有美團(tuán)撐腰，但當(dāng)時(shí)未成型的貓眼也屢屢面臨著沒人、沒資源的困境。隨著美團(tuán)業(yè)務(wù)的逐步上升，貓眼漸漸成為平臺(tái)里除了餐飲第二號(hào)明星業(yè)務(wù)。2012年，美團(tuán)電影上線獨(dú)立APP，2013年，正式更名為貓眼電影，并實(shí)現(xiàn)了“在線選座”的便捷功能。

2016年4月11日，王興宣布旗下貓眼電影正式分拆，成為一家完全獨(dú)立運(yùn)營的公司，貓眼時(shí)代正式開啟。

2017年9月27日，光線傳媒發(fā)布公告稱，其參股公司微影時(shí)代的電影票及演出票業(yè)務(wù)將以約40億的估值并入貓眼。交易完成后，光線系在新公司貓眼微影中的占股將超過50%，成為第一大股東，合并后更名為天津貓眼微影文化傳媒有限公司。

貓眼獨(dú)立后，經(jīng)歷了三次大規(guī)模的融資。當(dāng)前，貓眼主要股東包括騰訊、光線、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等，所有并購、融資及為在香港上市進(jìn)行的重組完成后，貓眼的股權(quán)架構(gòu)如下：光線系持有48.8%，騰訊系持有40.65%，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)持有8.56%，員工持股計(jì)劃代理人持有2%。

在中國娛樂市場爆發(fā)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及的歷史進(jìn)程中，貓眼作為一個(gè)早期入局者、巨頭資本的加持對(duì)象，吃到了巨大的產(chǎn)業(yè)紅利，業(yè)績高速增長。有趣的一點(diǎn)是，貓眼的股票代碼為1896.HK。貓眼CEO鄭志昊解釋：“1896年是電影在中國的起點(diǎn)，股票代碼1896也是貓眼與行業(yè)伙伴繼續(xù)成長的新起點(diǎn)。我們將'不負(fù)時(shí)代，堅(jiān)定成長’。”

截至2018年前三季度，貓眼平均月度活躍用戶達(dá)到了1.346億。從交易額來看，貓眼是中國最大的在線電影票務(wù)服務(wù)平臺(tái)，市場份額高達(dá)61.3%，位居行業(yè)首位。在線電影票務(wù)服務(wù)總交易額由2017年前三季度的人民幣149.41億元，大幅增長至2018年前三季度的人民幣256.25億元。在這背后，是貓眼與龐大的影院覆蓋規(guī)模。據(jù)了解，貓眼與8800多家電影院合作，這些電影院覆蓋了中國影院的95.2%，貢獻(xiàn)了中國綜合票房的99.7%。

近年來電影產(chǎn)業(yè)上下游都正在面臨困境，虧損一直都是繞不開的話題。2018年貓眼的虧損則主要來自銷售及營銷開支增加。然而隨著政策壓制、市場在線購票平臺(tái)滲透率已高企，市場擔(dān)憂的燒錢票補(bǔ)問題也大概率會(huì)得到治愈。

查看貓眼更新前后的招股書可以發(fā)現(xiàn)，2018年上半年凈利潤虧損2.31億元，而2018年前9個(gè)月虧損1.44億元，也就是貓眼虧損幅度在顯著收窄，而且在Q3實(shí)現(xiàn)盈利8700萬元。而未經(jīng)審計(jì)的2018年前11個(gè)月數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營利潤為虧損1.18億元，相較于9月末虧損幅度進(jìn)一步收窄2600萬元。

同時(shí)暴露出的問題是，目前貓眼的流量嚴(yán)重依賴騰訊、美團(tuán)，大量月活、交易用戶并不掌握在自己手中。

貓眼在招股書中也承認(rèn)，運(yùn)營部分取決于貓眼與戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)合作伙伴的關(guān)系。一旦貓眼在騰訊及美團(tuán)平臺(tái)上服務(wù)作出調(diào)整或無法使用，則可能無法留住現(xiàn)有用戶或吸引新用戶，從而面臨用戶增速下滑，且貓眼方也無法向投資者保證，在與騰訊或美團(tuán)的合作到期后能及時(shí)續(xù)約等。

如何在監(jiān)管日益嚴(yán)格的市場中，從實(shí)質(zhì)內(nèi)容上獲得營收。對(duì)貓眼來說，固守單一產(chǎn)業(yè)單一業(yè)務(wù)絕不是選項(xiàng)之一。全產(chǎn)業(yè)鏈無邊界擴(kuò)張，抬升增長天花板，才能捕獲更多市場機(jī)遇，打開價(jià)值空間。

貓眼的招股書中提到了其使命——“讓娛樂更簡單”，非常精煉地概括了貓眼作為在互聯(lián)網(wǎng)娛樂服務(wù)平臺(tái)，已經(jīng)進(jìn)入了在線票務(wù)以外的諸多領(lǐng)域，提供線上票務(wù)、娛樂內(nèi)容服務(wù)、娛樂電商服務(wù)等各種方式便利人們的娛樂生活。

2017年以來，貓眼在鞏固專業(yè)版圖之余不斷切入現(xiàn)場演出、電視劇、綜藝、網(wǎng)大等領(lǐng)域。貓眼的收入構(gòu)成也在呈持續(xù)優(yōu)化的狀態(tài)。貓眼的主要收入來源于四大業(yè)務(wù)：在線娛樂票務(wù)服務(wù)、娛樂內(nèi)容服務(wù)、娛樂電商服務(wù)和廣告服務(wù)。而總體營收的跨越式發(fā)展離不開主營業(yè)務(wù)的壯大。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第三季度，在線票務(wù)所得收益達(dá)18.32億元，同比增長85.9%。

值得注意的是，雖然在線娛樂票務(wù)服務(wù)目前依然占據(jù)貓眼營收主要部分，但比重已經(jīng)在逐年下降，從2015-2018年第三季度，該項(xiàng)業(yè)務(wù)增長比率穩(wěn)定在50%，但在整體收入結(jié)構(gòu)中的占比卻從99.6%下降至59.8%。

貓眼的電影發(fā)行、宣傳、制作等娛樂服務(wù)業(yè)務(wù)也快速發(fā)展，收入由2016年的3.37億元大幅增至2017年的8.52億元，增幅達(dá)152.7%，而2018年第三季度的數(shù)據(jù)更亮眼，達(dá)9.1億元，在整體收入結(jié)構(gòu)中的比重上升至29.8%。

其中，貓眼2016年開始在中國率先開展互聯(lián)網(wǎng)電影宣傳和發(fā)行服務(wù)，隨著移動(dòng)化、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展與運(yùn)用，貓眼也在通過互聯(lián)網(wǎng)改變娛樂內(nèi)容創(chuàng)造、宣傳和發(fā)行方式。過去幾年來，貓眼已經(jīng)成功服務(wù)了包括《紅海行動(dòng)》《美人魚》《羞羞的鐵拳》《我不是藥神》《西虹市首富》《捉妖記2》等優(yōu)質(zhì)電影項(xiàng)目，成為排名第一的國產(chǎn)電影主控發(fā)行方。

同時(shí)，更多的影視產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)也不斷給貓眼提供新的營收支撐。截至2018年第三季度，娛樂電商服務(wù)所得收益達(dá)1.6億元，同比增長83%；廣告服務(wù)及其他錄得營收1.6億元，同比翻兩番。

這意味著，隨著貓眼業(yè)務(wù)的多元化擴(kuò)張，收入來源更加豐富，對(duì)于在線票務(wù)這一單一主營業(yè)務(wù)的依賴性在逐步下降，娛樂內(nèi)容、娛樂電商等成長型業(yè)務(wù)正在成為現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，公司整體收入結(jié)構(gòu)更加均衡穩(wěn)健。

鄭志昊在上市后的公開信中強(qiáng)調(diào)，“能力有多大，責(zé)任就有多大”。作為“互聯(lián)網(wǎng)+娛樂”平臺(tái)，貓眼要承擔(dān)起平臺(tái)的責(zé)任，通過科技和創(chuàng)新的力量，讓娛樂更簡單；持續(xù)為用戶和行業(yè)創(chuàng)造長期價(jià)值。他建議貓眼人要“堅(jiān)持做正確的事，為用戶和行業(yè)提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，堅(jiān)定的助力行業(yè)成長，堅(jiān)定與伙伴們共同成長?！?/p>

為娛樂產(chǎn)業(yè)賦能、提供更多創(chuàng)造增量價(jià)值的能力，同時(shí)幫助創(chuàng)作者生產(chǎn)更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，正是鄭志昊對(duì)貓眼“互聯(lián)網(wǎng)+娛樂服務(wù)平臺(tái)”的角色定義。

上市后，貓眼如何利用募資所得推進(jìn)并購、加速布局產(chǎn)業(yè)上下游，并在巨頭紛紛布局的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中挖掘新的增長點(diǎn)，將是一個(gè)令人好奇的、全新的中國故事。