今年的巴菲特股東大會現(xiàn)場，巴菲特自己承認，他不再是自己早期投資的那種“價值”投資者。他的很多投資收益，都來自于一些比較“貴”的公司。

而恰好股東會之前，諾亞財富首席研究官夏春博士在某次音頻節(jié)目中也說過：“巴菲特是一個價值投資者嗎？不一定哦！”

股神的興趣變了？我們對巴菲特還有哪些錯誤的解讀？

師徒如出一格

巴菲特的老師是格雷厄姆。格雷厄姆最著名的投資理念就是“價值投資”。所謂價值投資，最重要的特點之一就是用非常便宜的價格，去買自己看好的公司。

巴菲特本人也如此形容自己的投資理念：喜歡買“煙屁股”股票。

什么叫“煙屁股股票”呢？比如我們路上看到有個快燒完的煙蒂，沒人撿的時候我去把它撿起來。同理，把沒人買的便宜股票買過來，也叫做“煙屁股股票”策略。

這個策略，在巴菲特早年的投資中處處可見。當(dāng)年他買進可口可樂的時候，價格低的嚇人。

交了朋友，忘了老師？

可是認識芒格后，巴菲特開始變化了。喜詩糖果則是他投資理念改變最具有代表性的案例。

以前巴菲特和格雷厄姆一樣，是喜歡買入賬面資產(chǎn)很低的資產(chǎn)，而喜詩糖果這單投資，卻不是這樣。

用芒格的話來說，如果是一個非常好的標的，多付出一點價格也是值得的！所以，喜詩糖果是以高于賬面價值的價格收購的，而且成功了！而連鎖百貨公司HochschildKohn是以低于賬面價值和清算價值的價格購買的，但沒有什么用。把兩件事結(jié)合在一起，使巴菲特的思想轉(zhuǎn)向了，開始愿意為更好的企業(yè)支付更高的價格！

喜詩糖果這種優(yōu)質(zhì)的公司，即便不是低價，巴菲特也入手了。

從那刻起，巴菲特作為一個“格雷厄姆派”的價值投資者的形象，便開始打了折扣。

蘋果和亞馬遜，真貴！

在購買了蘋果公司之后，更是有人說，巴菲特已經(jīng)摒棄“撿煙屁股”的投資生涯了。

在今年的股東大會現(xiàn)場，巴菲特表示很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉，不好的一點是蘋果股價太貴了，希望更便宜一點就能買到更多！顯然，這種雖貴，但是質(zhì)量上乘的公司，在他的早期投資生涯中是不可能出現(xiàn)的。

除此之外，大會現(xiàn)場專門有人針對他對亞馬遜的投資提問，問投資亞馬孫是否代表未來20年伯克希爾的投資哲學(xué)將從價值投資轉(zhuǎn)向？

巴菲特卻說，上個季度伯克希爾兩位投資經(jīng)理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價值投資的理念。

而后，他又補充到，價值投資中的“價值”并不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標，例如是否是投資者理解的業(yè)務(wù)、未來的發(fā)展?jié)摿ΑF(xiàn)有的營收/市場份額/有形資產(chǎn)/現(xiàn)金持有/市場競爭等。

在這之后，夏春博士也在節(jié)目中說：“所以現(xiàn)在，巴菲特的價值投資理念也被稱為“深度價值投資”，和從前只看價格、只選擇低價買入資產(chǎn)的方式，已經(jīng)截然不同。”

對巴菲特的誤解，不只是“價值”投資者

其實，我們對巴菲特一直以來的誤解很多。

例如我們一直認為，巴菲特老人家是一個長期投資者，而實際上，他更像是一個短線高手。他大部分股票的持倉期，比很多散戶還要短！

我們一直以為巴菲特的投資風(fēng)格是非常分散的，但是恰恰相反，他的投資基本集中在少數(shù)股票上。他投資組合的前五大股票的持倉可以占到他整個組合的70%以上！曾經(jīng)最少的時候，他整個持倉中只剩下了五只股票。而且巴菲特本人非常善于使用杠桿。

我們一直以為巴菲特非常不喜歡私募股權(quán)投資，但是現(xiàn)在他的投資組合中，非上市公司的投資占比達到了約70%。

我們都覺得巴菲特對宏觀經(jīng)濟并不重視，但是他本人卻是一個非常了解宏觀經(jīng)濟的投資者，他對宏觀經(jīng)濟的洞悉，超越了很多經(jīng)濟學(xué)家。

還有最重要的一點，大家都覺得復(fù)制每當(dāng)巴菲特公布季度持倉的時候，復(fù)制他的投資并不會像他一樣成功。但是結(jié)果卻恰恰相反。如果長期模仿股神的交易，會讓你獲得巨大的回報！

夏春博士說：“了解股神的投資經(jīng)歷和案例，會對我們的投資習(xí)慣產(chǎn)生很大的影響，或許會改變你作為一個投資人的一生。”

此次巴菲特股東大會現(xiàn)場夏春博士為我們帶來了一場精彩解讀

向我們剖析了很多巴菲特老人真實的投資哲學(xué)和理念