是之按：本文是張祥海老師解讀米塞斯鴻篇巨著《人的行動(dòng)》第十七章其中一講的講義，米塞斯可能對(duì)中國(guó)的這段歷史并不熟悉，但當(dāng)我們從這位奧派巨匠書(shū)中闡明的邏輯關(guān)系，重新來(lái)回看和審視這段貨幣史的時(shí)候，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)唯有掌握了正確的邏輯關(guān)系，才能夠準(zhǔn)確地解構(gòu)和認(rèn)識(shí)歷史。感謝張老師的精彩梳理，話不多說(shuō)，我們一起來(lái)看下張老師怎么用經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)解析歷史，用歷史來(lái)幫助我們理解邏輯。音頻版也在，文字版略有編輯。

交子悲歌：生于卑微，死于偉大

文丨張祥海

貨幣替代品、信用媒介等貨幣衍生品的性質(zhì)、特征，以及它們對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，米塞斯在原著中從理論上講得十分透徹。如果老是歸納“段落大意”，過(guò)于枯燥，對(duì)不起大家。所以今天這一講，我取了這么個(gè)題目，給大家講個(gè)故事，講一個(gè)關(guān)于北宋“交子”的悲情故事。

一、貨幣替代品

北宋的皇室，在中國(guó)的帝王史上，至少有兩個(gè)方面，不僅是空前，而且是絕后的。

一是軍事。北宋皇室不重“開(kāi)疆拓土”，不喜歡打仗，能和平解決的，就絕不想訴諸武力；能讓的，就絕不“寸土必爭(zhēng)”。

二是經(jīng)濟(jì)。尤其是商業(yè)，沒(méi)有哪朝的偉大領(lǐng)袖能像北宋皇室那樣對(duì)商業(yè)貿(mào)易，對(duì)商業(yè)致富如此的寬容。

在這樣的一種環(huán)境下，北宋商業(yè)貿(mào)易高度發(fā)達(dá)，“交子”，就在這樣的一種濃厚的商業(yè)環(huán)境下誕生了。

最先，進(jìn)入四川從事貿(mào)易的商人，不管他們是為了安全還是為了便利，他們把金屬貨幣寄存在專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)存款業(yè)務(wù)的鋪戶(hù)里，這些鋪戶(hù)，其實(shí)就是私人銀行。

銀行則把存款人存放的現(xiàn)金數(shù)額臨時(shí)填寫(xiě)在用楮（chu）紙制作的券上，交給存款人作為憑證；當(dāng)存款人回來(lái)提取現(xiàn)金貨幣時(shí)，需要付給銀行大約3%的保管費(fèi)。此時(shí)的“交子”，還僅相當(dāng)于現(xiàn)在的“活期存款”的存單，不具流通作用。

由于各家“交子鋪戶(hù)”信用卓著，有極大的信譽(yù)，商人們開(kāi)始直接用手中的交子進(jìn)行交易。至此，這種讓人們感覺(jué)得“絕對(duì)安全又隨時(shí)可兌換本幣”的“交子”真正的成了“貨幣憑證”，貨幣替代品，具有了流通功能，成了交易媒介。

最初作為貨幣憑證的“交子”，被授予的是一種事實(shí)上的“商品信用”。因?yàn)橐患毅y行有多少存款，它就發(fā)行多少交子，交子的面值完全等值于銀行（也就是交子鋪）里的一筆相應(yīng)存款，而人們相信它是絕對(duì)安全且隨時(shí)可兌現(xiàn)的。

后來(lái)，那些銀行老板們發(fā)現(xiàn)，如果只動(dòng)用部分儲(chǔ)戶(hù)存款增發(fā)交子，并不會(huì)危及自家交子的信譽(yù)，也不會(huì)給自家銀行帶來(lái)擠兌危機(jī)。

于是就有那些信譽(yù)卓著又實(shí)力雄厚的銀行，暗中嘗試超發(fā)多于自家銀行里存款本金數(shù)額的交子。

這種情形，一張交子，到底是貨幣憑證，還是信用媒介，除了銀行老板，是誰(shuí)也說(shuō)不清了；不過(guò)我們肯定知道的是，這家銀行進(jìn)行了信用擴(kuò)張，他家的交子，必定有一部分成了純粹的信用媒介，只具有流通信用。

客戶(hù)往銀行存入一筆數(shù)額的貨幣，銀行就開(kāi)出一張相應(yīng)數(shù)額的貨幣憑證，即交子。這種情形下，在市場(chǎng)上流通的各家交子，與各家交子鋪里的貨幣總額是相等的，這是百分之百的準(zhǔn)備金率。所以此時(shí)的交子，是絕對(duì)安全且隨時(shí)可兌現(xiàn)的，是“貨幣憑證”。

當(dāng)某個(gè)交子鋪老板憑空印出一些多于他儲(chǔ)備的貨幣數(shù)額的交子數(shù)額時(shí)，這部分交子在銀行里就再也沒(méi)有對(duì)應(yīng)的貨幣儲(chǔ)備了，這家交子鋪實(shí)施的就是一種“部分準(zhǔn)備金”的制度。在人們不知情，或知情，但人們對(duì)這家交子鋪還沒(méi)有失去信任的前提下，它家的交子仍然作為具有完全要求權(quán)的貨幣憑證在市場(chǎng)流通，事實(shí)上是作為信用媒介而流通。

二、信用媒介發(fā)行量的限制

信用媒介這種貨幣衍生物，只要它一出現(xiàn)，搞銀行業(yè)務(wù)的人就能看到它的“優(yōu)點(diǎn)”，它給銀行帶來(lái)的巨大利益誘惑。

這其中自然就免不了產(chǎn)生諸多利害沖突與不法事實(shí)，比如有的小銀行老板一邊大量超發(fā)交子，一邊把客戶(hù)本金挪作他用，或經(jīng)營(yíng)其他買(mǎi)賣(mài)失敗而破產(chǎn)，或購(gòu)置豪宅享受，使所發(fā)“交子”無(wú)法兌現(xiàn)，甚至有卷款跑路的。

不法之徒哪里都有，這與遇上搶劫，遇上偷盜，或與他人交易時(shí)被惡意欺詐，沒(méi)有什么兩樣。

這本是自然之事，這種事交予訴訟就好，用法律去嚴(yán)懲不法之徒。

這里重要的問(wèn)題是，信用媒介的增發(fā)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)存在巨大的利益誘惑，那么，自由銀行制度如何扼止這種增發(fā)？

自由市場(chǎng)上，私人銀行自由發(fā)行交子（貨幣憑證），靠的是卓著的信用。尤其是當(dāng)一家銀行企圖擴(kuò)張其信用時(shí)，更需要謹(jǐn)慎行事，不能引發(fā)客戶(hù)的信任危機(jī)；一旦有顧客開(kāi)始懷疑這家銀行的償付能力，就所有人都會(huì)懷疑它的償付能力，就必然會(huì)發(fā)生擠兌，銀行就會(huì)破產(chǎn)。

我們可以說(shuō)“顧客的眼睛是雪亮的”，越有實(shí)力的銀行，就越會(huì)小心謹(jǐn)慎地避免過(guò)度擴(kuò)張信用，避免引發(fā)顧客的信任危機(jī)，以避免自家銀行的本金流失。

事實(shí)上，雖然確實(shí)存在極少數(shù)害群之馬，但這一時(shí)期的交子聲譽(yù)是整個(gè)交子史上聲譽(yù)最好的。蘇軾曾描述這一時(shí)期的交子在交易中甚至還出現(xiàn)了溢價(jià)，“蜀人利交子之輕便，一貫有賣(mài)一貫一百者”。

自由銀行制度是天然的約束銀行濫發(fā)信用媒介的制度，但很遺憾，“交子”的故事并沒(méi)有沿著理想的路徑發(fā)展下去。

北宋景德年間，即公元1004-1007年間，益州知州張泳，以“打擊濫發(fā)信用，惡意欺詐，維護(hù)百姓權(quán)益”之名義，對(duì)交子銀行進(jìn)行了“大力整頓”；“整頓”的結(jié)果是，除了特許的十六家之外，其他所有的交子銀行都被整頓關(guān)門(mén)了。

自此，北宋交子，由純粹的民間自由銀行制，轉(zhuǎn)變成為官府準(zhǔn)入制；而獲得特許經(jīng)營(yíng)的十六家銀行，需要每年向官府繳納一筆準(zhǔn)入費(fèi)。當(dāng)然，好處是他們?cè)霭l(fā)的交子，不用再擔(dān)心被以“濫發(fā)信用”的罪名打擊。

到了1023年，朝廷設(shè)立“益州交子務(wù)”，建立交子印刷廠，明令禁止私人發(fā)行交子，徹底壟斷了所有的交子經(jīng)營(yíng)，“益州交子務(wù)”成為唯一的交子“中央銀行”，而交子的名稱(chēng)也變成了“官交子”。許多歷史書(shū)把這一年看作是世界第一張法定紙幣的誕生年，說(shuō)這是我們偉大祖國(guó)在世界文明史上的一項(xiàng)“偉大貢獻(xiàn)”，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，紙幣，是貨幣發(fā)展的“高級(jí)階段”。

朝廷一上手，就來(lái)了個(gè)大動(dòng)作，以本錢(qián)36萬(wàn)貫鈔本為準(zhǔn)備金，發(fā)行了125.6萬(wàn)貫交子——大家可以算一下準(zhǔn)備金率是多少。

宋朝廷最初雖然強(qiáng)令百姓使用交子，但多多少少還是嚴(yán)守一個(gè)準(zhǔn)備金率的底線，約28%的準(zhǔn)備金率，好像比我們現(xiàn)在還要高一點(diǎn)。

但很快，朝廷就發(fā)現(xiàn)交子實(shí)在是個(gè)“好東西”。尤其是“王安石變法”，以“因天下之力以生天下之財(cái)，取天下之財(cái)以供天下之費(fèi)”為原則，以“理財(cái)”、“整軍”為中心，交子成為朝廷搜刮民間財(cái)富的終極手段：要養(yǎng)兵，印交子；要打仗，印交子；打完仗要犒賞三軍，印交子；即便朝廷想要搞個(gè)什么慶典，采辦些什么東西，還是印交子。

交子越印越多，到后來(lái)，朝廷印交子根本就沒(méi)有所謂的準(zhǔn)備金的說(shuō)法了。盡管朝廷嚴(yán)令不得在交易中拒收交子，但任何人只要一旦收到交子，就會(huì)馬上買(mǎi)東西用掉，因此市場(chǎng)物價(jià)飛漲。據(jù)史料記載，王安石變法之后，一斗米的價(jià)格，在短短幾天之內(nèi)，就由30文漲到60文。

市場(chǎng)上再也見(jiàn)不到一個(gè)銅板。所有的銅錢(qián)都被人們壓了箱底，甚至被一些高門(mén)大戶(hù)澆鑄成了器皿藏了起來(lái)。因?yàn)榻蛔釉絹?lái)越多，而交子與銅錢(qián)的比率卻被朝廷強(qiáng)制維持在基本不變的狀態(tài)：交子的價(jià)值被朝廷強(qiáng)制定得高了，而銅錢(qián)的價(jià)值則被朝廷強(qiáng)制估低了，加上在交易中，因?yàn)槌⒎睿瑹o(wú)人敢歧視交子，拒收交子，于是，劣幣驅(qū)良幣，也就是所謂的格雷欣法則，在這種狀態(tài)下就發(fā)生作用了。

增發(fā)信用媒介對(duì)市場(chǎng)的影響，與貨幣量的增加效果是一樣的，必然導(dǎo)致通貨膨脹。在朝廷的強(qiáng)權(quán)之下，如果在增發(fā)之后適時(shí)收手，民眾迫于暴力，被剪了一撥羊毛，似乎也無(wú)可奈何。然而，當(dāng)所有人都能預(yù)期通貨膨脹將一直持續(xù)下去時(shí)，所有的人都將減少現(xiàn)金儲(chǔ)存，逃往“實(shí)值”的保有，因而引起瘋狂的搶購(gòu)，最終市場(chǎng)上的物價(jià)高到誰(shuí)也買(mǎi)不起的地步，于是貨幣體系崩潰。

北宋交子的故事在這里也到了尾聲，盡管北宋朝廷期間還作了一番掙扎，比如廢交子，發(fā)行新錢(qián)，改名稱(chēng)為“錢(qián)引”。但可悲的是，北宋朝廷絲毫沒(méi)有認(rèn)識(shí)到問(wèn)題的核心所在，新錢(qián)不僅同樣沒(méi)有任何的準(zhǔn)備金，而且一樣的隨意印發(fā)。“錢(qián)引”很快就被民眾拋棄了。

交子，北宋王朝這一法定的貨幣體系就事實(shí)上崩潰了。隨之被葬送的，則是北宋王朝。

而在民間，一種新的交易媒介悄然登上歷史舞臺(tái)，嶄露頭角，那就是白銀。

政府為限制信用媒介的發(fā)行和防止信用擴(kuò)張而干涉銀行業(yè)務(wù)，是一種白日夢(mèng)；相反，指導(dǎo)政府行動(dòng)，控制銀行業(yè)務(wù)的觀念，就是貪圖通貨膨脹和信用擴(kuò)張。

三、法幣時(shí)代

北宋官交子時(shí)代，與當(dāng)代是何其相像。自布雷頓森林體系崩潰后，美聯(lián)儲(chǔ)印美元就再也不錨任何的商品貨幣了，或者說(shuō)，是政府強(qiáng)制廢除了商品貨幣。每一張美元都成了事實(shí)上的由政府背書(shū)的信用媒介；美聯(lián)儲(chǔ)則成為美國(guó)財(cái)政部的附屬機(jī)構(gòu)，成為政府大肆斂財(cái)?shù)墓ぞ摺?/span>

這里尤為要注意的是，由于美國(guó)在歷史上的強(qiáng)勢(shì)地位，美元這種本身就沒(méi)有錨的法幣，卻竟然成了其他一些國(guó)家法幣發(fā)行的錨。美國(guó)為什么在與幾乎所有國(guó)家的貿(mào)易中都是“逆差”？那是因?yàn)槊绹?guó)人手里美元多啊，手里美元多了，那肯定要大量的用掉了，買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，所以美國(guó)人可以大肆地向全世界購(gòu)買(mǎi)，甚至都不用花什么代價(jià)。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，法幣本身就全部都是信用媒介，印多印少全靠政府恩典。然而還有更嚴(yán)重的，就是這部分被人們稱(chēng)呼為“貨幣”的信用媒介，在銀行里也只有極少部分準(zhǔn)備金，連“官交子”初期的28%都遠(yuǎn)不如；這部分被銀行在本就是信用媒介的基礎(chǔ)上再次創(chuàng)造出來(lái)的信用媒介，該如何稱(chēng)呼它？

在信用媒介有暴力背書(shū)的當(dāng)代，在央行成為政府的財(cái)政部附屬機(jī)構(gòu)的當(dāng)代，貨幣領(lǐng)域所發(fā)生的這一切變化，已經(jīng)超出了米塞斯的想象力。

在我查閱“交子”的相關(guān)資料時(shí)，真是感慨良多。研究“交子”的論文很多，可是如果以經(jīng)濟(jì)學(xué)的眼光去衡量那些論文的主流觀點(diǎn)，則幾乎沒(méi)有一個(gè)正確的觀點(diǎn)。我摘錄兩個(gè)有代表性的觀點(diǎn)在下，相信朋友們學(xué)習(xí)奧派經(jīng)濟(jì)學(xué)到現(xiàn)在，應(yīng)該能知道如何駁斥這些觀點(diǎn)的謬見(jiàn)：

1、關(guān)于“交子”的起源

典型的觀點(diǎn)就是說(shuō)，因?yàn)楸彼蔚奶厥?，皇上不抑商禁商，所以商品?jīng)濟(jì)十分繁榮，市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求量就特別大；而銅錢(qián)、鐵錢(qián)等金屬貨幣盡管造了很多很多，卻仍然遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，出現(xiàn)“錢(qián)荒”。

所以“交子”的誕生就有了“歷史的必然性”，解決了市場(chǎng)上“錢(qián)荒”的問(wèn)題。

2、關(guān)于“官交子”，我完整地摘錄一段騰訊“歷史頻道”一篇論文中的兩段話：

“隨著國(guó)家的介入，交子獲得了巨大的成功，解決了私人交子存在的信用問(wèn)題，更杜絕了私人交子鋪的不法之徒擴(kuò)張信用的問(wèn)題。”

“北宋交子的興衰歷程，對(duì)今天也是有借鑒意義的。政府的監(jiān)管對(duì)于貨幣的穩(wěn)定起了至關(guān)重要的作用。紙幣的發(fā)行，能夠推動(dòng)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為國(guó)家創(chuàng)造財(cái)富，對(duì)解決國(guó)家的一時(shí)之需有重大作用。”

這個(gè)作者在論文中其實(shí)基本正確描述了“交子”的變遷，朝廷對(duì)“交子”的毀滅性破壞他自己也寫(xiě)得清清楚楚。所以說(shuō)這樣的學(xué)者并不是無(wú)知，而是無(wú)恥。

所以，不管是貨幣替代品，還是信用媒介，在自由市場(chǎng)與自由銀行體系下，本都不是問(wèn)題。自由銀行制度對(duì)信用媒介的發(fā)行，有著內(nèi)生的嚴(yán)厲的約束機(jī)制。

一曲交子悲歌，我們可以窺探貨幣的災(zāi)難史，真正的問(wèn)題并不是來(lái)自市場(chǎng)本身，而是來(lái)自朝廷的亂入。

古今中外，沒(méi)有例外。

2019年04月25日 

——————

上一篇：21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)大敵

題圖：Paul Gauguin，Seaside harvest

相關(guān)書(shū)籍推薦，《偉大創(chuàng)意的誕生》：創(chuàng)新自然史：

一課經(jīng)濟(jì)學(xué)，精讀第二季，繼續(xù)和你一起讀經(jīng)典：

卡爾·門(mén)格爾《國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》、米塞斯《經(jīng)濟(jì)科學(xué)的最終基礎(chǔ)》、米塞斯《貨幣與信用理論》、羅伯特·墨菲《第一本經(jīng)濟(jì)學(xué)》、羅斯巴德《自由的倫理》。

解讀形式：講義加音頻。

只做精讀，一個(gè)知識(shí)點(diǎn)一個(gè)知識(shí)點(diǎn)的精讀。精讀經(jīng)典，傳承經(jīng)典。