不少可轉(zhuǎn)債上市首日的漲幅高達20%-30%，少的一般也有百分之10%+，目前為止，今年上市的可轉(zhuǎn)債還沒有出現(xiàn)過破發(fā)（一上市是就虧錢）。

這種火熱勁頭，比兩年前信用申購可轉(zhuǎn)債剛推出時，有過之而無不及。

風險低，收益高，誰不喜歡呢？

于是無腦打新成為很多人的選擇，一簽難求成為市場的現(xiàn)狀。

錢太好賺，有人不僅是“無腦打新”，而是“閉眼打新”，連打的到底是什么也不看一眼，就打了…

這不，本來是要打可轉(zhuǎn)債的，結果打中之后一看，才發(fā)現(xiàn)，咦？怎么是“可交換債券”，這是什么鬼？整個人都懵逼了，驚出一身冷汗。

下面這位荔枝就遇到了這樣的情況：

小錢在前幾天的文章《這個低風險投資，讓我賺了50%》中給大家詳細介紹過可轉(zhuǎn)債，相信大家對可轉(zhuǎn)債都有了基本的了解。

但是可交換債是什么？要不要打？可能很多人就不清楚了。

可交換債（Exchangeable Bond，簡稱EB）是比可轉(zhuǎn)債更加冷門的一種債券，它是上市公司的股東，用自己手里的股票做抵押，向市場發(fā)行的債券。投資者認購后可以享受債券的利息，并且有權在滿足條件后，將債券轉(zhuǎn)換成股票。

可交換債簡稱“可交債”，與可轉(zhuǎn)債僅一字之差，同樣可以每年拿利息，同樣可以轉(zhuǎn)股，乍一看差不多，但是兩者又有很多區(qū)別。

他們的區(qū)別主要有以下幾點：

可轉(zhuǎn)債的發(fā)行有點像公司增發(fā)股份融資，轉(zhuǎn)股后股本增加，原股東股份被稀釋，發(fā)行目的一般是為新項目融資，發(fā)行主體是上市公司本身。

而可交換債的發(fā)行有點像抵押貸款，發(fā)行主體是上市公司股東，股東用自己的股份作為抵押，轉(zhuǎn)股后股東手里的股份變成投資者的了，但是總股本并沒有變化，簡單理解就是股東變相把股票轉(zhuǎn)讓給你了。

既然是股東自己融資，目的就多了去了，可能是為項目融資，可能是股權調(diào)整，也可能只是想減持套現(xiàn)。

再來看看比較關鍵的下調(diào)轉(zhuǎn)股價，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，如果股價一直下跌，觸發(fā)了回售條款，投資者可以將可轉(zhuǎn)債按面值加上一定利息回售給公司。公司為了避免回售發(fā)生，就需要下調(diào)轉(zhuǎn)股價。

可轉(zhuǎn)債的發(fā)行一般是為了新項目融資，如果投資者回售，不僅起不到融資的效果，公司還要拿出一大筆錢來，正常情況下，公司肯定不希望最后自己掏出真金白銀兌付可轉(zhuǎn)債呀。在這種情況下，公司一般會選擇下調(diào)轉(zhuǎn)股價，藍標轉(zhuǎn)債一再下調(diào)轉(zhuǎn)股價就是這個原因。

但是可交換債的發(fā)行目的可能只是股權調(diào)整，或者大股東減持，股價再怎么跌，股東也沒有多大動力去下調(diào)轉(zhuǎn)股價，尤其是控股地位的大股東，真不斷把發(fā)行的可交換債給轉(zhuǎn)股了，最后自己的控股地位可能也不保了。

另外，可交換債的票面利息也比可轉(zhuǎn)債更低，以前幾天發(fā)行的三峽EB為例，這個可交換債每年的票面利息僅為0.5%，到期贖回價為108元，根據(jù)利率和到期贖回價計算，票面利率不足2%。

三峽EB條款，圖片來自集思錄

三峽EB的名稱前面有一個G，表示該可交換債的籌資用途是環(huán)保，信息披露相對會更嚴格。

其換股標的股票為長江電力，是全球最大的水電上市公司，三峽電站、葛洲壩電站等由其管理，業(yè)績優(yōu)良，經(jīng)營穩(wěn)定，分紅比率較高，缺點成長性不足。

滿倉申購該可交換債，平均可以中4簽，需繳納資金4000元。

三峽EB評級較高，標的股質(zhì)地優(yōu)良，目前溢價率不算高，破發(fā)風險較低，萬一出現(xiàn)破發(fā)，長期持有也是不會虧本的，只是利息比較低。

對于已經(jīng)申購成功的投資者，可以持有到上市然后賣出。

上面說了這么多，可能很多小白已經(jīng)看得頭暈暈了，本來就想簡單打新賺點小錢，沒想到里面學問還那么多。

總之一句話，可交換債的投資價值，遠遠不如可轉(zhuǎn)債。打新可交換債的風險， 也比打新可轉(zhuǎn)債更大，所以千萬不能無腦打新，如果之前閉眼打新中簽太多，可以只選擇部分申購或放棄申購，否則以后打新虧錢了，別到小錢這里來訴苦哈，那是你要為自己的無知交的學費！

不過要注意，如果12個月內(nèi)放棄申購或繳款不足合計滿3次，未來6個月內(nèi)就無法參與新股和新債的打新了，這也算是對打新不誠信行為的小小懲罰。

下面說下打新實操。

可交換債的申購方法和可轉(zhuǎn)債一樣，以華泰證券漲樂財富通app為例，在交易界面找到打新神器，然后打開新債申購就可以了。

如果知道代碼的話，直接輸入申購代碼也是可以的。關于可交換債打新的詳細信息，可以在“集思錄”里找到。

最后教大家一個識別的小技巧，像“三峽EB”這種名字里面帶有“EB”的新債，就是可交換債了，如果你只想打可轉(zhuǎn)債，只要看到這種名字里帶有“EB”的，直接跳過去就可以了，下次打新的時候，可要把眼睛睜大點哦~