（笑傲投資，2019年3月15日）

大盤價值股，以上證50指數(shù)為代表，2009年8月以后的五年都沒有超過2009年8月4號的高點，但是小盤股一直在創(chuàng)新高。小盤股從2008年的11月4日最低點一直漲到了2010年的12月20日。中小板綜指或創(chuàng)業(yè)板綜指從2008年11月4日低點漲到2010年12月20日最高點，漲了25個月，2010年4月7日中小板綜指就創(chuàng)了歷史新高，但是你要看上證指數(shù)，那時離歷史最高點差得很遠(yuǎn)，你要看價值股，看大盤股，看周期股，都離歷史最高點都差得很遠(yuǎn)。

所以那時候風(fēng)格實際上是在小盤股，是在成長股,成長風(fēng)格一直持續(xù)到2015年的5月份。2015年的6月份到2016年1月份的暴跌，大盤股跌幅比小盤股小，風(fēng)格已經(jīng)從成長轉(zhuǎn)到價值了，一直到現(xiàn)在風(fēng)格都在價值股上。包括現(xiàn)在，這兩個月的超跌反彈，小盤股漲得多，僅僅是超跌反彈，風(fēng)格還在價值股，價值股離歷史最高點差得很少，2019年3月15日銀行股指數(shù)離歷史最高點只差14.44%，而小盤股離歷史高位點差得非常多。

像創(chuàng)業(yè)板綜指，現(xiàn)在是1983.01點，它歷史最高點是4449.42點，差很多，但大盤股不一樣。你如果看上證50這些大盤股，像銀行股，銀行股指數(shù)在2018年1月份創(chuàng)了歷史新高，那時候小盤股離歷史最高點還差得很遠(yuǎn)。2018年大小盤股都下跌，大盤股跌得少，小盤股跌得多。以銀行為代表的價值股，現(xiàn)在往上創(chuàng)歷史新高非常近，漲百分之幾十就創(chuàng)歷史新高，再往后就是一馬平川，沒有套牢盤了。創(chuàng)歷史新高后再漲，你不知道它能漲到哪里，因為它上面一馬平川，正常下一輪牛市，2019年到2021年，至少翻兩番！今年大概率是一個平衡市，平衡市的特點就是上半年漲，下半年跌。到目前為止，2019年3月7日3129點，這可能也是全年的最高點。一般下半年低點正常比上半年的高點都要低23%左右，所以下半年很有可能還要創(chuàng)新低的。

就算下半年低點在2440點附近，翻兩番，基本上就要到9000多點。所以這一輪牛市正常是首先要創(chuàng)歷史新高，這個沒什么懸念。歷史最高點是6124點，這輪牛市首先要把6124點沖過去，再下一步就是要到1萬點左右去。前幾年我就這么說，尤其去年基本上是單邊下跌，是個熊市。所以我去年講下一輪牛市要創(chuàng)歷史新高，很多人都不相信，覺得不太可能，經(jīng)濟(jì)這么差，找不到亮點，怎么可能有大牛市？

現(xiàn)在也是這樣的，2019年1－2月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都出來了，都是比較差的。不管是出口，工業(yè)增加值，主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量，還是房地產(chǎn)，都很差，基本上大部分指標(biāo)同比都是負(fù)增長。2019年1－2月工業(yè)增加值累計同比增長5.3%，創(chuàng)了1990年以來的新低。2019年1－2月汽車銷量、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量、金屬切削機(jī)床、白酒產(chǎn)量、商品房銷售面積等，累計同比增長率都是負(fù)的。所以1－2月份數(shù)據(jù)是比較差的，但還不是最差的。宏觀經(jīng)濟(jì)最差的時候大概是六七月份，所以很多人就覺得經(jīng)濟(jì)這么差，怎么可能創(chuàng)歷史新高，都覺得不可能。

當(dāng)然前一段時間由于市場放量上漲，很強(qiáng)勢，很多人開始看牛市，我不認(rèn)為2019年是牛市，但是我認(rèn)為2020、2021年特別好。很多人對后面幾年特別好不太理解，對今年不是牛市也不太理解。我就把這兩個問題分別說一下。

第一個問題是，后面牛市為什么非常大？為什么經(jīng)濟(jì)這么差？還能是大牛市？其實股市跟經(jīng)濟(jì)非常相關(guān)，但是它相關(guān)是跟經(jīng)濟(jì)的方向相關(guān)，不是跟具體好不好相關(guān)。比如說經(jīng)濟(jì)增長率10%，然后增長率到9%，你覺得經(jīng)濟(jì)挺好的是吧？10%增長也挺快，9%增長還是很快，你覺得挺好的，但是股市就不行，因為它方向是往下的，經(jīng)濟(jì)周期是往下的。你從增長率10%到9%，股市可能就是熊市了。如果經(jīng)濟(jì)增長率是從1%到2%，你覺得很差，就像今年最差的時候，很多指標(biāo)都是負(fù)的，但是他如果從-10%到-9%，你覺得還是很差，都是負(fù)增長，但是它方向是往上的，股市就很好。它是跟方向有關(guān)，不是跟絕對值有關(guān)。

你要看絕對值的話，像2008年上半年，不管是GDP增長率，還是企業(yè)利潤都是高增長。2008年1－5月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長率是20.91%，增長率很高，但是經(jīng)濟(jì)周期是往下的。從2007年8月份到2008年11月份是基欽周期的一個收縮期。你看指標(biāo)都覺得很好，利潤高增長，景氣度很高，物價也上漲，一片繁榮，但股市是大熊市。再看2008年11月份到2009年上半年，你覺得經(jīng)濟(jì)很差，大家都覺得不好，百年一遇的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，但實際上基欽周期是往上的。從2008年11月份到2010年11月份這兩年基欽周期是擴(kuò)張期，所以你覺得不好沒事，它方向是往上的。你覺得很差，但是它能漲。

下一輪牛市就這樣，因為到今年六七月份的時候，很多宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會更差，但稍微拐頭往上，-10%到-9%，-9%到-8%，它方向是往上的。從2019年7月份到2021年的11月份，基欽周期是擴(kuò)張期，方向往上，所以不用擔(dān)心它很差，只要方向往上就行了。

       這是第一個。雖然大家都感覺經(jīng)濟(jì)沒什么亮點，它為什么還漲？就因為它是擴(kuò)張期。