央行上周逆回購(gòu)凈投放1100億，短期利率上行：上周央行投放1300億元逆回購(gòu)，到期逆回購(gòu)200億元，凈投放1100億元。上周MLF到期3270億元。從數(shù)據(jù)上看，上周SHIBOR(3個(gè)月)收于2.837%，上升3.80BP；銀行間同業(yè)拆借(1天/7天)收于2.66%/3.57%，分別變動(dòng)-4/18BP；銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率（1天/7天）收于2.67%/2.78%，分別變動(dòng)-8/-14BP；AAA+同業(yè)存單到期收益率(1個(gè)月/3個(gè)月/6個(gè)月)收于2.77%/2.76%/2.80%，分別變動(dòng)1BP/-4BP/-3BP。上周3A企業(yè)債到期收益率(3年/5年/7年)收于3.62%/4.02%/4.23%，較前一周分別變動(dòng)-2.57/-3.22/-5.52BP。上周中短票據(jù)到期收益率(1年/3年/5年)收于3.28%/3.71%/4.03%，較前一周分別變動(dòng)-0.06/1.43/0.44BP。上周長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率收于2.90%，較前一周無(wú)變動(dòng)。上周末國(guó)債到期收益率(1年/5年/10年)為2.46%/3.07%/3.15%，較前一周分別變動(dòng)-1.97/-2.27/-1.94BP。

上周核發(fā)3家IPO，基金發(fā)行量上升：上周證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)3家IPO批文，未公布募集金額；再之前一周證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2家IPO批文，未公布募集金額。以成立日計(jì)，上周共有11只普通股票型+偏股/平衡混合型+靈活配置型基金發(fā)行，共計(jì)56.89億份；上上周共有8只普通股票型+偏股/平衡混合型+靈活配置型基金發(fā)行，發(fā)行份額為78.35億份。

產(chǎn)業(yè)資本凈減持66.50億，北上資金流入放緩：上周產(chǎn)業(yè)資本增持7.14億元，減持73.64億元，凈減持66.50億元；上上周產(chǎn)業(yè)資本增持50.62億元，減持70.88億元，凈減持20.25億元。上周滬股通流入資金28.26億，深股通流出資金36.95億，合計(jì)流出8.69億。上上周滬股通流入資金25.3億，深股通流出資金12.45億，合計(jì)流入12.85億。

市場(chǎng)活躍度方面：上周融資融券余額為9,108.15億，占A股流通市值2.00%；上上周融資融券余額為8858.15億，占A股流通市值2.01%。上周全A成交額4.07萬(wàn)億，日均8147.70億，截至3月22日，融資買(mǎi)入額占比10.0%；上上周全A成交額4.68萬(wàn)億，日均9369.38億，截至3月15日，融資買(mǎi)入額占比10.8%。

其他我們重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)里：截至3月25日，3月份股權(quán)融資規(guī)模601.76億元，其中首發(fā)58.81億元，增發(fā)40.04億元；2月份股權(quán)融資規(guī)模1457.63億元，其中首發(fā)34.28億元，增發(fā)1142.10億元。截至2019年3月25日，3月并購(gòu)重組計(jì)劃上市6家（其中通過(guò)6家），通過(guò)率100%；2月并購(gòu)重組計(jì)劃上市6家（其中通過(guò)6家），通過(guò)率100%。

說(shuō)明：“今年以來(lái)位置”表示指標(biāo)在今年以來(lái)走勢(shì)的相對(duì)位置。

1、資金需求/資金流出

1.1股權(quán)融資/并購(gòu)重組

跟蹤指標(biāo)：IPO、并購(gòu)重組過(guò)會(huì)、全市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模

1.2限售解禁

跟蹤指標(biāo)：限售股解禁

1.3交易費(fèi)用

跟蹤指標(biāo)：交易傭金和印花稅

2、資金供給/資金流入

2.1市場(chǎng)交易

跟蹤指標(biāo)：新增投資者

2.2基金發(fā)行（普通股票型+部分混合型基金）

跟蹤指標(biāo)：基金發(fā)行（普通股票型+偏股/平衡混合型+靈活配置型）

2.3產(chǎn)業(yè)資本增減持

跟蹤指標(biāo)：重要股東增減持

2.4杠桿資金（兩融）

跟蹤指標(biāo)：融資融券

2.5海外資金

跟蹤指標(biāo)：滬深港股通、QFII/RQFII

2.6資金流入板塊分布

跟蹤指標(biāo)：資金凈流入額

3、市場(chǎng)情緒/賺錢(qián)效應(yīng)

3.1波動(dòng)率/風(fēng)險(xiǎn)

跟蹤指標(biāo)：CBOE波動(dòng)率

3.2參與度/活躍度

跟蹤指標(biāo)：換手率、融資買(mǎi)入額、開(kāi)放式基金股票投資比例

3.3風(fēng)格指數(shù)

跟蹤指標(biāo)：申萬(wàn)大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)指數(shù)

3.4折溢價(jià)

3.5股指期貨信號(hào)

跟蹤指標(biāo)：股指期貨升貼水、多空單比

4、利率及匯率

4.1短端：貨幣市場(chǎng)

跟蹤指標(biāo)：銀行間同業(yè)利率、理財(cái)產(chǎn)品收益率、票據(jù)直貼收益率

4.2中長(zhǎng)端：國(guó)債/企業(yè)債市場(chǎng)

跟蹤指標(biāo)：國(guó)債到期收益率、企業(yè)債到期收益率、中短票據(jù)到期收益率

4.3外匯市場(chǎng)

跟蹤指標(biāo)：人民幣匯率

5、貨幣投放與派生

5.1央行流動(dòng)性管理

跟蹤指標(biāo)：逆回購(gòu)、MLF、SLF、PSL、SLO

5.2基礎(chǔ)貨幣及廣義貨幣

跟蹤指標(biāo)：基礎(chǔ)貨幣、廣義貨幣

5.3貨幣供應(yīng)渠道

跟蹤指標(biāo)：社融規(guī)模、人民幣貸款、外匯占款

風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管偏緊，海外不確定性升級(jí)。

注：文中報(bào)告節(jié)選自天風(fēng)證券研究所已公開(kāi)發(fā)布研究報(bào)告，具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見(jiàn)完整版報(bào)告。

證券研究報(bào)告   《策略·上周股市流動(dòng)性評(píng)級(jí)為C-兩融余額突破9000，北上流入持續(xù)放緩》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間    2019年3月26日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)    天風(fēng)證券股份有限公司（已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格

本報(bào)告分析師    劉晨明 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：

                             S1110516090006

                            李如娟 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：

                             S1110518030001

                            許向真 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：

                             S1110518070006      

         聯(lián)系人     吳黎艷