“同樣是滬深指數(shù)基金，差距怎么就這么大呢？”

前兩天，有個(gè)朋友向我抱怨說(shuō)，自己投了兩年的指數(shù)基金才漲了不到3個(gè)點(diǎn)，都比不過(guò)貨幣基金。他以為是這兩年市場(chǎng)行情不好，可得知有人和他投的時(shí)間差不多，投的也是滬深指數(shù)基金，但是人家賺了9個(gè)點(diǎn)。

國(guó)泰滬深300指數(shù)A (020011)

（圖片來(lái)源：天天基金網(wǎng)）

申萬(wàn)菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng) (310318)

（圖片來(lái)源：天天基金網(wǎng)）

“難道是基金公司在背后搞鬼，吞了我的錢(qián)？”

“別說(shuō)傻話了?；鸸臼秦?fù)責(zé)管理基金，基金賬戶(hù)的資金卻并不是由他們打理的，而是交由銀行托管?！?/p>

“那是為什么呢？”

“那得看你買(mǎi)的是什么基金啊?！?/p>

細(xì)問(wèn)之下，我得知，朋友購(gòu)買(mǎi)的是國(guó)泰滬深300指數(shù)A基金，而他的朋友當(dāng)時(shí)買(mǎi)入的是申萬(wàn)菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金。

雖然它們都是滬深300指數(shù)基金，但是有很大的區(qū)別。一個(gè)是指數(shù)基金，另一個(gè)是指數(shù)增強(qiáng)型基金。

指數(shù)基金，是以標(biāo)的指數(shù)成分股為投資對(duì)象，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)調(diào)整投資策略，模式比較固定，誤差較小。

前面提到的滬深300指數(shù)基金，就是一個(gè)以跟蹤滬深兩市300只代表性的股票而構(gòu)建投資組合。

而指數(shù)增強(qiáng)型基金，重點(diǎn)當(dāng)然是在“增強(qiáng)”這一塊。也就是說(shuō)，它的模式并非固定的，會(huì)因?yàn)榛鸾?jīng)理的投資目標(biāo)和策略而產(chǎn)生較大的差異。

可以說(shuō)，指數(shù)基金是照搬模式；而指數(shù)增強(qiáng)型基金在跟蹤指數(shù)走勢(shì)的基礎(chǔ)上，更自由地調(diào)控。

指數(shù)增強(qiáng)型基金是如何“增強(qiáng)”的？

一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)增強(qiáng)型基金有兩種增強(qiáng)策略，衍生交易策略和有價(jià)證券策略。

衍生交易策略

衍生交易策略，常見(jiàn)的就是套利的方式，就是在指數(shù)成份股和該指數(shù)衍生合約之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換投資。

我們以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增強(qiáng)型基金為例，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨價(jià)值相對(duì)于股票價(jià)值被低估，基金經(jīng)理可將投資組合全部轉(zhuǎn)向期貨合約。反過(guò)來(lái)，當(dāng)期貨價(jià)值被高估，基金經(jīng)理則轉(zhuǎn)回持有股票，從而套取更多的利潤(rùn)。

此外，基金經(jīng)理還可以運(yùn)用期權(quán)來(lái)進(jìn)行套利模式。這里涉及到期權(quán)和指數(shù)期權(quán)的概念。

期權(quán)，是一種能在未來(lái)特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量特定標(biāo)的物的權(quán)利，它是一種權(quán)利交易。

指數(shù)期權(quán)，也就是股指期權(quán)，是以股票指數(shù)為行權(quán)品種的期權(quán)合約。說(shuō)簡(jiǎn)單點(diǎn)，就是期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，以某種價(jià)格水平，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種基于股票指數(shù)的標(biāo)的物的權(quán)利。

這就很考驗(yàn)投資人的能力，如果判斷正確，可以賣(mài)出權(quán)利，獲得權(quán)利金收益；或是行使權(quán)利，買(mǎi)入股指期貨，平倉(cāng)后可賺取股指波動(dòng)差價(jià)的利潤(rùn)。相反，判斷錯(cuò)誤則損失權(quán)利金。

有價(jià)證券策略

與衍生交易策略不同，有價(jià)證券策略更傾向于從股票本身可能存在的不合理定價(jià)中牟利。

選擇股票投資進(jìn)行增強(qiáng)，具體來(lái)說(shuō)，就是在按照目標(biāo)指數(shù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行部分資產(chǎn)分配的基礎(chǔ)上，將基金剩余資產(chǎn)投向有升值潛力的個(gè)股、行業(yè)、板塊，進(jìn)行適當(dāng)比例的增倉(cāng)?；蛘邠Q個(gè)方向，對(duì)沒(méi)有升值潛力的個(gè)股、行業(yè)、板塊進(jìn)行適當(dāng)比例的減倉(cāng)。

（圖片來(lái)源：天天基金網(wǎng)）

舉個(gè)例子，從2017年6月30日到2018年6月30日，申萬(wàn)菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)（310318）基金的股票持倉(cāng)比例調(diào)整了5次。

當(dāng)然，指數(shù)增強(qiáng)型基金的增強(qiáng)方式也并非統(tǒng)一的，具體情況由基金經(jīng)理掌舵。

同樣以申萬(wàn)菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金為例，它的基金公告中注明，指數(shù)增強(qiáng)策略主要通過(guò)其開(kāi)發(fā)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型、分析師預(yù)期模型與阿爾法等模型，來(lái)進(jìn)行組合。

（圖片來(lái)源：天天基金網(wǎng)）

到這里，我們已經(jīng)了解了指數(shù)增強(qiáng)型基金的增強(qiáng)策略。下一篇文章，我們將會(huì)給大家分享，如何篩選指數(shù)增強(qiáng)型基金。