還是先搬出經(jīng)典公式，股價(jià)=eps*市盈率。

市盈率，屬于市場預(yù)期，比較難預(yù)測。牛市大家都炒股，市場錢多流動(dòng)性好，市盈率就會(huì)給的高一些。反之，熊市悲觀的時(shí)候，市盈率會(huì)給的很低。

市盈率這個(gè)指標(biāo)，只能是輔助的工具，比方通過歷史市盈率來大致判斷這只股票的運(yùn)行范圍，這個(gè)是可以的。

但是，如果脫離業(yè)績（凈利潤）來談股價(jià)，就有點(diǎn)捉摸不透了，這相當(dāng)于猜市盈率（市場情緒）了。

「情緒」的預(yù)測，就跟猜嬰兒下秒鐘會(huì)不會(huì)哭一樣，幾乎很難。當(dāng)然，有人能夠掙錢，比如超短模式，不過比例非常少，低概率的事情，這里就不談了。

反而，預(yù)測業(yè)績，相對是可行的，為什么？因?yàn)椤笜I(yè)績」可以通過商業(yè)常識，來分析這家公司的生意，最后對未來有個(gè)大致的判斷。

大致普及完基本的常識后，要提出一個(gè)疑問：為什么業(yè)績一直增長的公司，股價(jià)卻跟不上業(yè)績增長的幅度？

股價(jià)=凈利潤*市盈率。如果市盈率一直下降，經(jīng)常就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲幅度，不如凈利潤增長幅度。

最近多次提到招商銀行，今天就拿它來舉例。

按照過去10年（2007年-2017年）來算，復(fù)合收益率接近4%，而利潤的復(fù)合增長率竟然有17%。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？因?yàn)?nbsp;2007年的時(shí)候，市場給的市盈率極其高，從2007年到2017年，招商銀行的市盈率從38降到了10倍！

所以，如果高市盈率買入，未來業(yè)績即使增長，也是在消化過去高估值欠下的債。一旦不增長，甚至是業(yè)績下降，那就慘了。為啥？

有種東西叫做「戴維斯雙殺」，看看金牌櫥柜，大概就知道雙殺的威力了：

市場是人性的扭曲場，從不講道理。跌的時(shí)候，大家一片看空，漲的時(shí)候，不管三七二十一，丑聞都能說成利好。

但是，很多投資者不知道這樣的情況，因?yàn)橘嶅X效應(yīng)出來了，再配上媒體各種利好的吹噓，就很容易高位入坑了。

每次看到有人罵韭菜啥的，我覺得真不是滋味。這些真不能怪普通投資者，人性對這些糖衣炮彈，是無法抵擋的。

客觀上說，這是導(dǎo)致市場多數(shù)人賺不了錢的原因之一。既然客觀事實(shí)在這里，我們就要學(xué)會(huì)去規(guī)避，學(xué)會(huì)站在大多數(shù)人的對立面。

那么，如何解決這個(gè)問題？

市盈率給的太離譜的，盡量規(guī)避，尤其是媒體一片叫好的背景下，這公司再好，也要忍住。

這里的前提是，要堅(jiān)持投資思維，用合理價(jià)格，布局核心資產(chǎn)企業(yè)。有句俗語，說的挺好：過去優(yōu)秀的企業(yè)，未來大概率繼續(xù)優(yōu)秀。

上個(gè)月我講過一個(gè)策略，大概就是這意思。當(dāng)時(shí)上證50估值是9倍市盈率，從歷史上看處在低位。

過去中國遇到的困難，恐怕比現(xiàn)在多得多，最后也都熬過來了。

如果看好中國， 9年回本的生意，在市場出現(xiàn)恐慌的時(shí)候介入，機(jī)會(huì)還是很不錯(cuò)的。畢竟這50家公司，幾乎都是各行業(yè)的龍頭。

怎么用合理價(jià)格買入？

首先要先明確買入的是什么，我覺得要具備三個(gè)條件：

一是穩(wěn)定，這家公司未來10年依舊存在的，容易爆雷的公司基本就不看了；

二是優(yōu)秀，這個(gè)可以看凈資產(chǎn)收益率，以及它過去的表現(xiàn)；

三是成長性，前面說了戴維斯雙殺，這里的成長性其實(shí)就是具備「戴維斯雙擊」的基因。

一家公司如果具備穩(wěn)定性，加之有成長性，業(yè)績一旦超過預(yù)期，市場給的估值，就會(huì)繼續(xù)提升。業(yè)績和市盈率一起上升，帶來的就是戴維斯雙擊。

當(dāng)然，戴維斯雙擊可遇不可求，遇到了就是運(yùn)氣。一般來說，還是要算出保守估值，也就是說這家公司至少值多少錢。

這里就有一個(gè)東西，叫做估值法。一般來說，我會(huì)搭配好幾個(gè)估值方法，綜合來考慮，今天先介紹一個(gè)：絕對估值法。

這個(gè)似乎是巴菲特提出的，但他說的是永久現(xiàn)金流之和，我覺得不是太合適。我認(rèn)為用未來十年的現(xiàn)金流（利潤）來估算，以此來大致判斷一個(gè)公司的價(jià)值，是比較合理的。

假如你開一家服裝店，每年賺10萬（0增長），10年賺100萬，我就認(rèn)為你這門生意的合理估值是100萬市值。

還是拿招商銀行舉例。。

2017年的凈利潤是700億，假如未來10年的復(fù)合增長率是10%，那么10年加起來的總和，不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，就是1.2萬億市值。

對應(yīng)17年的凈利潤，大概17倍市盈率。也就是說，如果未來10年招商銀行能保持每年10%的復(fù)合增長，那么內(nèi)在價(jià)值就是17倍市盈率。

如果未來10年每年的復(fù)合增長是8%的話，大概就是15倍市盈率，1.09萬億市值的樣子。

至于能不能達(dá)到，每個(gè)人心里都有桿秤，我就不作回答了。PS:招商銀行只是作為計(jì)算案例，不做任何買賣建議，還望知曉。

……

今天主要還是介紹一個(gè)快速判斷公司價(jià)值的方法。

這里再次強(qiáng)調(diào)，估值這種東西，不要想著精確算出。只能粗略算大概的數(shù)值，自己心里有點(diǎn)數(shù)，避免高位接盤。

這是《幫你快速判定一門生意到底貴不貴》其中一個(gè)維度。

剩下的，以后慢慢講。先這樣了。