2019年我國(guó)煤炭供需形勢(shì)將由緊平衡狀態(tài)開始向階段性寬松轉(zhuǎn)變。國(guó)家發(fā)展改革委近日發(fā)布《關(guān)于做好2019年煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履行有關(guān)工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱“通知”)，通知延續(xù)了近三年來加大中長(zhǎng)期協(xié)定(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)協(xié)”)簽約的政策趨勢(shì)。通知鼓勵(lì)各有關(guān)方面及早簽訂2年及以上數(shù)量相對(duì)固定、價(jià)格機(jī)制明確的中長(zhǎng)期合同。

過去兩年冬季煤價(jià)都大漲，2018年價(jià)格將受到寬松的供應(yīng)形勢(shì)影響。數(shù)據(jù)顯示，10月份原煤當(dāng)月產(chǎn)量3.1億噸，同比增長(zhǎng)8.0%，增速較9月提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，煤炭當(dāng)月進(jìn)口同比增長(zhǎng)8.5%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。

今年下半年新增產(chǎn)能已經(jīng)明顯進(jìn)入投放周期，內(nèi)貿(mào)產(chǎn)量增量逐步釋放，預(yù)計(jì)明年供應(yīng)方面也將趨于寬松。近期六大發(fā)電集團(tuán)的煤炭需求“低日耗、高庫(kù)存”特征明顯，煤炭上游供給充足。預(yù)計(jì)明年煤炭市場(chǎng)會(huì)比今年更寬松一些，由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捚胶?，價(jià)格中樞下移。

2018年以來煤炭市場(chǎng)去產(chǎn)能扎實(shí)有序推進(jìn)，取得效果明顯，有望提前完成去產(chǎn)能任務(wù)。隨著煤炭生產(chǎn)能力的不斷提升，鐵路運(yùn)能的持續(xù)釋放以及煤炭需求增速的放緩，預(yù)計(jì)2019年我國(guó)煤炭供需形勢(shì)將由緊平衡狀態(tài)開始向階段性寬松轉(zhuǎn)變。

2019年-2020年國(guó)家推動(dòng)煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策取向不會(huì)改變，但調(diào)控市場(chǎng)方式將更加穩(wěn)健靈活。一是去產(chǎn)能工作接近尾聲，對(duì)市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)影響變小；二是置換的先進(jìn)產(chǎn)能將逐漸達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，部分大型在建、改擴(kuò)建煤礦將相繼投產(chǎn)；三是成立全國(guó)煤炭交易中心，增加年度長(zhǎng)協(xié)比例，煤炭供應(yīng)穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

煤炭需求下滑主要由三個(gè)原因：一是外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)換，將削弱整體經(jīng)濟(jì)韌性，出口受限，影響工業(yè)企業(yè)開工率，特別是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、主要煤炭消費(fèi)地的東南沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊，耗煤行業(yè)煤炭需求也將走弱；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，投資力度和建設(shè)規(guī)模增速將進(jìn)一步放緩，基建投資規(guī)模將適度增加，但增幅有限；三是能源消費(fèi)“雙控”及煤炭消費(fèi)減量替代工作力度持續(xù)加大，部分核、水和太陽(yáng)能項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，新能源發(fā)電比重不斷提升，對(duì)火電出力形成一定替代作用。

猜想一：煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量繼續(xù)釋放。預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量繼續(xù)提升，全年去產(chǎn)能1億噸，新增產(chǎn)能1.5億噸，凈增產(chǎn)能5000萬(wàn)噸；煤炭產(chǎn)量有望達(dá)到37.5億噸，增長(zhǎng)約1億噸。

猜想二：煤炭需求或?qū)⑿》鲩L(zhǎng)。全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪彛禾啃枨笤鏊僖矊⒒芈?，預(yù)計(jì)全年煤炭消費(fèi)約為40億噸，增長(zhǎng)1.7%。需求增速放緩，煤炭供需平衡偏松。

猜想三：電力消費(fèi)仍是增長(zhǎng)來源。預(yù)計(jì)電力消費(fèi)22億噸，增長(zhǎng)0.9億噸(4.2%)；鋼鐵、建材行業(yè)煤炭消費(fèi)持平，分別為6.4億噸、5億噸；化工消費(fèi)3.1億噸，增長(zhǎng)0.2億噸(g%)。

猜想四：煤炭進(jìn)口或?qū)⒂兴站o。隨著煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)供給側(cè)邊際效應(yīng)減弱，但進(jìn)口量對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供需平衡的邊際支撐加強(qiáng)。2019年，預(yù)計(jì)煤炭進(jìn)口或低于27億噸，大概率在2.0-2.5億噸。

猜想五：區(qū)域性時(shí)段性缺口緩解。2015年以來，煤炭月度消費(fèi)量在2.7-3.54億噸之間，最高與最低之間差084億噸。其中用煤高峰主要集中在冬夏兩季。隨著運(yùn)力大幅提升，庫(kù)存進(jìn)一步由坑口向港口和電廠轉(zhuǎn)移，淡季存煤，旺季用煤，19年預(yù)計(jì)區(qū)域性時(shí)段性供需缺口緩解。

猜想六：動(dòng)力煤價(jià)格中樞或下降。在整體供需平衡偏松、電廠虧損畫擴(kuò)大的情況下，動(dòng)力煤價(jià)格中樞或下降30-50元／噸，其中長(zhǎng)協(xié)煤將回到綠色區(qū)間（500-535元／噸），月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格中樞將回到黃色區(qū)間（570-600元／噸）。

猜想七：焦煤焦炭?jī)r(jià)格維持高位。焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)上調(diào)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，山西焦煤與23家長(zhǎng)協(xié)客戶簽訂煤炭產(chǎn)品合同量為3609萬(wàn)噸，對(duì)部分煤種長(zhǎng)協(xié)價(jià)格實(shí)行上調(diào)。焦炭供給側(cè)改革仍將發(fā)力，焦化行業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩和環(huán)保問題，19年焦化供給側(cè)改革或進(jìn)入攻堅(jiān)期，支撐焦炭?jī)r(jià)格。

猜想八：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將重新分配。16年以來，動(dòng)力煤板塊利潤(rùn)由占煤炭一電力產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的不到30%增長(zhǎng)到70%以上：煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈也由大幅虧損到獲取高額利潤(rùn)。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游（電力、化工）轉(zhuǎn)移，而煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向上游（焦煤、焦炭）轉(zhuǎn)移；動(dòng)力煤價(jià)格中樞將會(huì)下移，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格維持高位。

猜想九：煤炭生產(chǎn)消費(fèi)逐步西移。煤炭產(chǎn)量繼續(xù)向西部集中，截止2018年6月，西部六?。〞x陜蒙甘寧新）生產(chǎn)產(chǎn)能占全國(guó)比例70.5%（17年6月占比68%），在建產(chǎn)能中西部占83%。西部用電增速快于全國(guó)平均水平，西部跨區(qū)送電大幅提升，降低沿海煤電負(fù)荷。

猜想十：更積極穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿。2018年煤炭行業(yè)去杠桿穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，雖然煤炭開采和洗選業(yè)負(fù)債率有所下降，但仍處于較高水平。預(yù)計(jì)2019年債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施將繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)。(中國(guó)(太原)煤炭交易中心微信平臺(tái)據(jù)平安證券、煤炭資源網(wǎng)相關(guān)消息編輯整理)