繼2016年5月13日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答（一）》以來(lái)，2018年12月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答（二）》，旨在規(guī)范資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，個(gè)別管理人讓渡管理責(zé)任、開展“通道”類業(yè)務(wù)的情形。

何為讓渡管理責(zé)任、開展“通道”類業(yè)務(wù)？

• 讓渡管理責(zé)任：證券公司、基金管理公司子公司將不符合其合規(guī)風(fēng)控要求的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目以各種方式推薦給其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)；

• “通道”類業(yè)務(wù)：證券公司、基金管理公司子公司為其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供規(guī)避其合規(guī)、風(fēng)控要求的“通道”服務(wù)。

資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，證券公司、基金管理公司子公司應(yīng)如何使用第三方服務(wù)？

• 應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《關(guān)于加強(qiáng)證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中聘請(qǐng)第三方等廉潔從業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)防控的意見》（證監(jiān)會(huì)公告〔2018〕22 號(hào)）的要求規(guī)范開展業(yè)務(wù)，不得將法定職責(zé)予以外包，其依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé) 任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。

問：對(duì)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中個(gè)別管理人讓渡管理責(zé)任、開展“通道”類業(yè)務(wù)的情形，監(jiān)管部門如何應(yīng)對(duì)，以防止相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)控合規(guī)失效、風(fēng)險(xiǎn)外溢、擾亂市場(chǎng)秩序？

答：前期，我部組織開展了資產(chǎn)證券化項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)部分管理人（尤其是部分基金管理公司子公司）內(nèi)部控制不健全，風(fēng)控意識(shí)淡薄，讓渡管理責(zé)任、開展“通道”類業(yè)務(wù)，形成風(fēng)險(xiǎn)事件并造成了不良影響。為維護(hù)市場(chǎng)秩序，推進(jìn)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)高質(zhì)量健康發(fā)展，現(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)重申并明確如下：

• 第一，證券公司、基金管理公司子公司等開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》）等法律法規(guī)要求，建立健全內(nèi)控機(jī)制，切實(shí)履行管理人職責(zé)，依規(guī)獨(dú)立進(jìn)行盡職調(diào)查和存續(xù)期管理。

• 第二，證券公司、基金管理公司子公司應(yīng)恪守獨(dú)立履責(zé)、勤勉盡責(zé)義務(wù)，不得將不符合其合規(guī)風(fēng)控要求的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目以各種方式推薦給其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，也不得為其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供規(guī)避其合規(guī)、風(fēng)控要求的“通道”服務(wù)。

• 第三，證券公司、基金管理公司子公司根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定和客觀需要合理使用第三方服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《關(guān)于加強(qiáng)證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中聘請(qǐng)第三方等廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的意見》（證監(jiān)會(huì)公告〔2018〕22號(hào)）的要求規(guī)范開展業(yè)務(wù)，不得將法定職責(zé)予以外包，其依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。

• 第四，對(duì)于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)未獨(dú)立審慎履行職責(zé)、讓渡管理責(zé)任、開展“通道”類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的行為以及規(guī)避合規(guī)風(fēng)控要求、借外部“通道”開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的行為，監(jiān)管部門將對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員嚴(yán)肅查處。

為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院廉政建設(shè)要求，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展,現(xiàn)就進(jìn)一步規(guī)范證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中有償聘請(qǐng)各類第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人（以下簡(jiǎn)稱第三方）等相關(guān)行為提出以下意見：

一、證券公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守國(guó)家法律法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的各項(xiàng)規(guī)章，切實(shí)增強(qiáng)廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和責(zé)任意識(shí),禁止通過各種形式進(jìn)行利益輸送、商業(yè)賄賂等行為。

二、證券公司應(yīng)恪守獨(dú)立履責(zé)、勤勉盡責(zé)義務(wù)，根據(jù)法規(guī)規(guī)定和客觀需要合理使用第三方服務(wù)，不得將法定職責(zé)予以外包。證券公司依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。

三、證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)控機(jī)制，全面提升合規(guī)風(fēng)控水平，制定規(guī)范聘用第三方的制度，明確第三方應(yīng)有的資質(zhì)條件及遴選流程，同時(shí)嚴(yán)格履行背景調(diào)查、合同審查、費(fèi)用審批等流程,強(qiáng)化對(duì)在投資銀行類業(yè)務(wù)中有償聘請(qǐng)各類第三方行為的管控力度，確保相關(guān)聘請(qǐng)行為合法合規(guī)。

證券公司合規(guī)負(fù)責(zé)人應(yīng)對(duì)相關(guān)聘請(qǐng)事項(xiàng)，包括聘請(qǐng)流程、聘請(qǐng)協(xié)議等，進(jìn)行合規(guī)審查并出具合規(guī)審查意見。合規(guī)審查意見應(yīng)按規(guī)定歸檔保存。

四、證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中直接或間接有償聘請(qǐng)第三方的，只能以自有資金支付聘請(qǐng)費(fèi)用，并應(yīng)在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司等提交各類投資銀行類項(xiàng)目申請(qǐng)（以下簡(jiǎn)稱項(xiàng)目申請(qǐng)）時(shí)，在發(fā)行保薦書、財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、主承銷商核查意見、主辦券商推薦工作報(bào)告或證券公司出具的其他文件（以下簡(jiǎn)稱披露文件）中披露聘請(qǐng)的必要性，第三方的基本情況、資格資質(zhì)、具體服務(wù)內(nèi)容和實(shí)際控制人（如有），以及聘請(qǐng)第三方的定價(jià)方式、實(shí)際支付費(fèi)用、支付方式和資金來(lái)源。

五、證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中不存在各類直接或間接有償聘請(qǐng)第三方行為的，項(xiàng)目申請(qǐng)時(shí)應(yīng)在披露文件中說明不存在未披露的聘請(qǐng)第三方行為。

六、證券公司應(yīng)對(duì)投資銀行類項(xiàng)目的服務(wù)對(duì)象進(jìn)行專項(xiàng)核查，關(guān)注其在律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等該類項(xiàng)目依法需聘請(qǐng)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)之外，是否存在直接或間接有償聘請(qǐng)其他第三方的行為，及相關(guān)聘請(qǐng)行為是否合法合規(guī)。證券公司應(yīng)就上述核查事項(xiàng)發(fā)表明確意見。

七、自提交投資銀行類項(xiàng)目申請(qǐng)后到持續(xù)督導(dǎo)、受托管理等存續(xù)期結(jié)束，證券公司及其服務(wù)對(duì)象新增聘請(qǐng)第三方或原聘請(qǐng)事項(xiàng)發(fā)生變動(dòng)的，證券公司應(yīng)按照本意見第三條、第四條、第五條和第六條要求，及時(shí)履行合規(guī)審查、信息披露、核查和發(fā)表意見等程序。

八、證券公司及其工作人員違反本意見規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法采取監(jiān)管措施，涉嫌違法犯罪的，移送司法部門處理。

九、本意見所稱證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)是指承銷與保薦、上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問、公司債券受托管理、非上市公眾公司推薦和其他具有投資銀行特性的業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)證券化?；鸸咀庸鹃_展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)參照本意見執(zhí)行。

十、本意見自發(fā)布之日起實(shí)施。

一、對(duì)于污水處理費(fèi)、垃圾處理費(fèi)、政府還貸高速公路通行費(fèi)等收費(fèi)，其按照“污染者/使用者付費(fèi)”原則由企業(yè)或個(gè)人繳納，全額上繳地方財(cái)政，?？顚Ｓ?，并按照約定返還給公共產(chǎn)品或公共服務(wù)的提供方。請(qǐng)問上述收費(fèi)權(quán)類資產(chǎn)是否可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)？

答：上述為社會(huì)提供公共產(chǎn)品或公共服務(wù)，最終由使用者付費(fèi)，實(shí)行收支兩條線管理，?？顚Ｓ茫⒓s定了明確的費(fèi)用返還安排的相關(guān)收費(fèi)權(quán)類資產(chǎn)，可以作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。該類基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)取得地方財(cái)政部門或有權(quán)部門按約定劃付購(gòu)買服務(wù)款項(xiàng)的承諾或法律文件。

以該類資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，管理人應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查過程中詳細(xì)了解提供公共產(chǎn)品或公共服務(wù)企業(yè)的歷史現(xiàn)金流情況，約定明確的現(xiàn)金流返還賬戶。管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)金流返還賬戶獲得完整、充分的控制權(quán)限。

二、對(duì)于現(xiàn)金流入中包含中央財(cái)政補(bǔ)貼的可再生能源發(fā)電、節(jié)能減排技術(shù)改造、能源清潔化利用、新能源汽車及配套設(shè)施建設(shè)、綠色節(jié)能建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目，請(qǐng)問現(xiàn)金流中的中央財(cái)政補(bǔ)貼部分是否可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)？

答：我會(huì)積極支持鼓勵(lì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目比照各交易場(chǎng)所關(guān)于開展綠色公司債券試點(diǎn)通知的相關(guān)要求，通過資產(chǎn)證券化方式融資發(fā)展。上述項(xiàng)目現(xiàn)金流中來(lái)自按照國(guó)家統(tǒng)一政策標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放的中央財(cái)政補(bǔ)貼部分（包括價(jià)格補(bǔ)貼），可納入資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

三、對(duì)于政府與社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問相關(guān)PPP項(xiàng)目的范圍應(yīng)當(dāng)如何界定？

答：政府與社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化，原則上需為納入財(cái)政部PPP示范項(xiàng)目名單、國(guó)家發(fā)展改革委PPP推介項(xiàng)目庫(kù)或財(cái)政部公布的PPP項(xiàng)目庫(kù)的項(xiàng)目。PPP項(xiàng)目現(xiàn)金流可來(lái)源于有明確依據(jù)的政府付費(fèi)、使用者付費(fèi)、政府補(bǔ)貼等。其中涉及的政府支出或補(bǔ)貼應(yīng)當(dāng)納入年度預(yù)算、中期財(cái)政規(guī)劃。

四、對(duì)于單一信托受益權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問有哪些關(guān)注要點(diǎn)？

答：以單一信托受益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)除必須滿足現(xiàn)金流獨(dú)立、持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)的要求之外，還應(yīng)當(dāng)依據(jù)穿透原則對(duì)應(yīng)和鎖定底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流來(lái)源，同時(shí)現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)具備風(fēng)險(xiǎn)分散的特征。無(wú)底層現(xiàn)金流鎖定作為還款來(lái)源的單筆或少筆信托受益權(quán)不得作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

五、對(duì)于以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問有哪些關(guān)注要點(diǎn)？

答：以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，管理人除應(yīng)當(dāng)對(duì)出租人與承租人租賃合同的商業(yè)合理性、租賃物評(píng)估價(jià)值的合理性、承租人償還租金的還款安排、租賃公司的內(nèi)控制度和資產(chǎn)服務(wù)能力等出具核查意見以外，還應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)分散程度以及資產(chǎn)支持證券是否有足夠的信用增級(jí)做出相關(guān)披露和說明。