然而被吃貨們看好的這只港股，在股市中的表現(xiàn)卻未盡人意。

同花順數(shù)據(jù)顯示，海底撈在首日上市當(dāng)天股價(jià)飆升至19.64港元、市值突破千億港元大關(guān)之后，收盤又回落到17.82港元/股，漲幅僅0.11%；此外在9月27日，海底撈股價(jià)破發(fā)，報(bào)收16.92港元/股，市值變?yōu)?96億港元，一天就縮水了144億港元（折合人民幣約126億元）。

海底撈起步于“火鍋之鄉(xiāng)”的四川，如今旗下門店已遍布國內(nèi)各地市場，甚至走向了世界版圖，在韓國、日本、新加坡、美國都開有分店。據(jù)統(tǒng)計(jì)，海底撈門店從2015年初的112家增至2018年的320家，這三年間新增的門店數(shù)量已超越此前二十年的門店總數(shù)。

據(jù)招股書顯示，海底撈還計(jì)劃上市后在2018年新增180到220家門店，這就意味著每兩天就有一家新的海底撈門店的出現(xiàn)。從海底撈的財(cái)報(bào)上看，公司2015年-2017年的營收額由57.57億元增至106.37億元，利潤也從4.12億元增至11.94億元。

而隨著海底撈的上市，公司實(shí)控人張勇夫婦的個(gè)人財(cái)富也將快速增長。有媒體報(bào)料，目前張勇夫婦的身家已經(jīng)達(dá)到約637.5億港元（約人民幣561億元）。此前在2017年胡潤百富榜上，張勇夫婦以50億元的財(cái)富排名第825位，而如今身家近600億的張勇，財(cái)富已經(jīng)直逼郭廣昌和史玉柱。

然而，急速的規(guī)模擴(kuò)張讓海底撈不得不陷入償債能力不足的漩渦。

盡管海底撈擁有耀眼的盈利能力、營業(yè)效率、增長速度，但公司償債能力令眾多股民擔(dān)憂。招股書顯示，2015年海底撈的流動負(fù)債為6040萬元，到2017年已增至11.56億元。與此同時(shí)，其2016年經(jīng)營性現(xiàn)金流為2.9億元，但2017年則降至負(fù)6020萬元。

與此同時(shí)，海底撈的流動比率也從2015年的0.95降至2017年的0.56。有專家分析，海底撈的流動比率連續(xù)多年不足1，這就表示出公司資本營運(yùn)策略相對比較激進(jìn)，短期償債能力不足。

除此之外，海底撈還面臨著成本不斷上升的壓力。

除了食材價(jià)格、商業(yè)租金上漲風(fēng)險(xiǎn)的壓力以外，以“高質(zhì)量服務(wù)”為主打的海底撈員工成本上的大比例支出，讓其在同行中的人工成本數(shù)額極為突出。

從招股書來看，2015年-2017年，海底撈員工成本分別為15.72億元、20.44億元、31.19億元，占海底撈當(dāng)年總收入的27.3%、26.2%及29.3%。這就意味著，海底撈員工成本占據(jù)總收入的近3成左右。

此外，海底撈還自爆了社保問題。據(jù)相關(guān)消息透露，海底撈已對2015-2017年的社保及住房公積金的欠繳金額分別作出補(bǔ)繳2360萬元、3620萬元及2820萬元，共計(jì)8800萬元。

海底撈方面表示，相關(guān)中國機(jī)構(gòu)可能要求海底撈于規(guī)定期限內(nèi)繳納尚未交付的社會保險(xiǎn)供款，每遲繳納一天按未繳款項(xiàng)的0.05%支付滯納金。倘若海底撈未于指定期限內(nèi)繳納尚未交付的住房公積金供款，可能會收到相關(guān)法院的命令要求海底撈支付相關(guān)款項(xiàng)。

舒適的環(huán)境、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)是我們對海底撈的印象，也是這家企業(yè)在眾多火鍋店獨(dú)樹一幟的重要原因。但這幾年，海底撈的快速擴(kuò)張不僅為其帶來了現(xiàn)金流方面的困境，也由于業(yè)績高壓，使許多門店的管理也開始出現(xiàn)內(nèi)生問題。近年來海底撈幾次曝出食品安全及衛(wèi)生問題，讓許多顧客以及投資者對其內(nèi)在管理與衛(wèi)生隱患有了一定程度的顧忌。

2017年8月，有媒體多次曝出海底撈北京勁松店后廚有老鼠出沒、太陽宮店出現(xiàn)工作人員用顧客吃火鍋使用的漏勺清理堵塞的垃圾雜物等問題，將海底撈推入輿論的至高點(diǎn)，讓其品牌形象大受打擊。雖然海底撈方面迅速作出了危機(jī)公關(guān)，并顯示出極大的道歉誠意，但歸根究底，企業(yè)內(nèi)部存在的弊病并不是公開道歉就能解決的。

這些食品安全及衛(wèi)生問題暴露的不僅僅是一些門店工作流程不嚴(yán)謹(jǐn)、員工管理不到位等問題，還體現(xiàn)出在海底撈急速擴(kuò)張下，員工業(yè)績高壓引發(fā)出的系列問題。

有相關(guān)人士透露，海底撈為了提高效率，用高薪酬刺激員工，保證翻臺率。而為了激發(fā)店長的斗志，提高單店盈利能力，海底撈還引入了末位淘汰制。

據(jù)了解，海底撈會給到每家分店A、B、C的評級，A級店的店長擁有開拓新店的資格，而連續(xù)幾個(gè)月歸于C級的分店則有可能面臨淘汰；同時(shí)，C級店店長的師傅也會一同遭受懲罰。

高壓環(huán)境也許是激勵(lì)員工提高工作效率、增加盈利能力的途徑，但過度注重效率難免會帶來質(zhì)量上的疏漏。員工在壓力過大、過于追求效率的同時(shí)，其服務(wù)能力、工作質(zhì)量也會相對下降，海底撈多次出現(xiàn)的衛(wèi)生問題就恰恰印證了這點(diǎn)。

不過海底撈也很實(shí)誠，在招股書中的風(fēng)險(xiǎn)因素中的第一條，就指出從事餐飲服務(wù)業(yè)使得公司面臨食品污染及責(zé)任索償?shù)膬?nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。因業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大，海底撈無法確保自己的餐廳員工將一直遵守海底撈所制定的內(nèi)部流程及規(guī)定。

對于餐飲行業(yè)來說，每一次食品衛(wèi)生問題的曝光，都將對企業(yè)產(chǎn)生重大影響。尤其是海底撈在上市之后，往后在食品安全方面再出現(xiàn)問題，將對其產(chǎn)生難以預(yù)估的打擊。

上市之前，海底撈也許只是一家擁有突出的服務(wù)品質(zhì)的餐飲企業(yè)，也是眾多資金青睞的對象。但在上市之后，新股的高估值也在一定程度上引發(fā)了資本市場企業(yè)的盈利能力的擔(dān)憂。

近幾年來，海底撈的擴(kuò)張速度不斷加快，一方面，其營收快速增長，但在另一方面，其翻臺率在一些市場略有下降趨勢。倘若在一年開設(shè)近200家門店的目標(biāo)之下，海底撈將會承受更大的壓力。

有業(yè)內(nèi)分析人士表示，中國的商圈里面餐飲店非常多，海底撈開店要考慮地理位置、店鋪大小等多種因素，并不是想開就能開的。海外市場的開店涉及的因素就更多了，所以挑戰(zhàn)還是不小的。

除海底撈之外，在今年于港交所上市的小米、映客、美團(tuán)等“獨(dú)角獸”企業(yè)競相出現(xiàn)股價(jià)破發(fā)的現(xiàn)象，也于這些企業(yè)股價(jià)定價(jià)偏高有很大的聯(lián)系。在恒生指數(shù)震蕩下行背景下，港交所新股密集上市，港股市場資金面也面臨一定壓力。而從這些企業(yè)公布的半年報(bào)來看，大部分公司還存在虧損、償債能力不足等問題，也有一些公司的盈利出現(xiàn)放緩的跡象，這些因素都促使了港股市場更加趨于理性。

對于海底撈來說，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，門店擴(kuò)張至新市場的不確定性和償債能力不佳風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⑹呛５讚频冗B鎖餐飲企業(yè)在未來可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

另一方面，海底撈的“服務(wù)”為主打的特色與其千億市值的價(jià)值并不能完全登對。優(yōu)質(zhì)服務(wù)只能算是海底撈的特色，若要將其作為核心競爭力，不足以在十分飽和的餐飲業(yè)中長期引領(lǐng)鰲頭。因?yàn)?，靠人工特色作為競爭力的門檻過低，這點(diǎn)任何企業(yè)只要愿意都可以達(dá)成，那么，優(yōu)質(zhì)服務(wù)將不再成為海底撈獨(dú)有的特色。

要想在餐飲業(yè)市場中可持續(xù)發(fā)展，緊握良好的口碑、嚴(yán)格的員工管控力以及食品安全把控之外，創(chuàng)新力才是能夠讓一家企業(yè)走得更加長遠(yuǎn)的出路。

招股書顯示，海底撈首次募集資金的60%將用于市場擴(kuò)張，20%用于研發(fā)和實(shí)施新技術(shù)，15%擬用于還貸，5%作為一般營運(yùn)資金使用。

可以看出，目前海底撈將規(guī)模擴(kuò)張放在了首要位置，但急劇擴(kuò)張帶來的“反噬”已經(jīng)在資本市場以及大眾輿論上顯現(xiàn)出痕跡。當(dāng)下海底撈要想贏得更多的投資信賴，適當(dāng)放緩“貪吃”的速度，加緊推動創(chuàng)新、打造堅(jiān)硬的核心競爭力想必才是更為合適的做法。