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這是我近三個(gè)月以來看招股說明書最快的一次。
為什么？
一看發(fā)行人行業(yè)：染料和紡織助劑行業(yè)，馬上就能想到，老行業(yè)，增速很慢，估值很低，行業(yè)中規(guī)模最大的最有競爭力。
所以，一只新上市的估值被炒高的新股是沒有競爭力的。
簡單分析下：
首先，看它的競爭對手

浙江龍盛和閏土股份都是它的競爭對手。
以2017年凈利潤計(jì)算，浙江龍盛PE=12.8，2018年中報(bào)增長約83%；
閏土股份PE=13.6倍，2018年中報(bào)增長約76%。

浙江龍盛有房地產(chǎn)等其他業(yè)務(wù)，PE存在失真；但閏土股份基本所有業(yè)務(wù)都是染料和助劑，和發(fā)行人業(yè)務(wù)接近。
如果以閏土股份的PE給發(fā)行人估值，它值多少錢？

發(fā)行人預(yù)計(jì)2018年1~9月，營收7.5~7.8億，增長13.5%~18%；
凈利潤1.1~1.2億，增長14.5%~25%；
扣非凈利潤1.03~1.1億，增長17.8%~26%。
假設(shè)全年增長15%~26%，則對應(yīng)2018年凈利潤1.13~1.44億。
以PE13.6倍計(jì)算，對應(yīng)市值15.4~20億。
目前是50億，且上個(gè)交易日剛剛漲停。

很多人估計(jì)會嗤之以鼻，覺得新股不看這些，只看有沒有資金炒。
那就祝這些同學(xué)好運(yùn)了，希望他們留一份清醒，在跟風(fēng)的時(shí)候能割大資金韭菜，而不是自己成為韭菜被割。

其次，看它收入構(gòu)成

就是賣染料，占比72%。

第三，看采購、生產(chǎn)和銷售
1、采購

采購價(jià)格總體呈上升趨勢

2、生產(chǎn)

產(chǎn)能利用率較高，增加產(chǎn)能是必要的。

3、銷售

主要銷往華東地區(qū)，海外占比小。

第四，看處罰
2017-8-4，科法曼染料車間發(fā)生事故，一人死亡。科法曼被處罰28萬，科法曼總經(jīng)理顧喆棟被處罰1.5萬。
化工行業(yè)啊，安全事故防不勝防。誰敢說以后就沒有安全事故。

總結(jié)：染料行業(yè)的一家小公司，規(guī)模小，增速慢，規(guī)模比不上行業(yè)內(nèi)大公司，增速也比不上行業(yè)內(nèi)大公司。偏偏增長快的大公司PE還低，不明白發(fā)行人用什么和大公司競爭。
目前PE近35倍真是市夢率了。
發(fā)行人的市值會有一段漫漫回歸路，沒有買入的想法。

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